Глобальные рисковые активы растут на фоне доверия к политике и расширения инфраструктуры ИИ

Сообщение Huoxing Finance: 5 августа глобальные рынки продолжили сильную динамику рисковых активов, однако реальным драйвером притока капитала уже не являются одни лишь отчеты компаний или темы ИИ, а совместные действия правительств各国 по вмешательству в энергетику, валютные курсы, цепочки поставок и денежно-кредитную политику, что привело к переоценке институционального доверия и эффективности политики. Капитальные расходы на ИИ остаются важнейшим двигателем роста рынка. Подписание Anthropic и Volta Infra соглашения о расчетных услугах на сумму до 10 млрд долларов США, а также запуск Samsung новой генерации V10 V-NAND, значительно повысившей плотность хранения, вновь подтверждают, что инфраструктура ИИ находится на стадии быстрого расширения. Постоянный готовность рынка платить премию за вычислительные мощности, хранилища и полупроводниковую цепочку поставок свидетельствует о том, что компании по-прежнему готовы нести более высокие затраты на капитал ради будущего конкурентного преимущества. Тем не менее, чиновники ФРС одновременно передали более жесткие сигналы, заявив, что текущий уровень процентных ставок все еще недостаточен для эффективного подавления инфляции, что создало ситуацию сосуществования инвестиций в ИИ и высоких процентных ставок. В будущем рынок будет больше фокусироваться на том, обладают ли компании достаточным денежным потоком и прибыльностью для поддержки масштабных капитальных расходов, а не только на росте оценок как двигателе роста акций. Еще одно值得关注 изменение происходит на энергетическом рынке. В переговорах по Ормузскому проливу достигнуты существенные прогресс, очертания соглашения между США и Ираном постепенно проясняются, и даже обсуждается участие Европы в разминировании и создании совместного механизма обеспечения безопасности, что указывает на то, что стороны переходят от военного противостояния к переговорам о восстановлении морских перевозок и управлении энергетикой. Если пролив в ближайшем будущем вернется к нормальной навигации, даже с учетом дополнительных расходов на обслуживание, это будет намного выгоднее, чем риски снабжения в условиях войны — риск-премия на энергетическом рынке, вероятно, продолжит снижаться. В то же время правительство США рассматривает возможность продления исключения из закона Джонса, что еще раз демонстрирует использование административных инструментов для снижения внутренних энергетических затрат и подчеркивает, что цены на энергию — это уже не только экономическая проблема, но и прямое влияние на уровень политической поддержки и стабильность политики. Кроме того, Банк Японии еще не вмешался на валютном рынке, но министр финансов США Бейсент открыто заявил о готовности предпринять необходимые меры для поддержки иены, что означает, что валютный курс постепенно становится частью инструментария политики, а не полностью определяется рынком. С другой стороны, США продолжают изучать возможность расширения тарифов на металлы, что свидетельствует о сохранении политики защиты цепочек поставок — глобальные производственные издержки и инфляционное давление в краткосрочной перспективе трудно полностью снять. Хотя Майкл Берри вновь предупредил о возможном повторении краха 1987 года, его точка зрения основана в основном на структурных рисках, вызванных рыночным плечом и сжатием волатильности, а не на ухудшении фундаментальных показателей. Примечательно, что на фоне новых максимумов на американском рынке акций VIX также растет, что указывает на то, что рынок не игнорирует потенциальные риски, а использует опционы для хеджирования и рыночное плечо для совместного движения цен активов вверх. Эта структура означает: пока капитальные расходы на ИИ, прибыль компаний и доверие к политике остаются устойчивыми, у рынка сохраняются фундаментальные основания для роста; однако если инфляция снова ускорится, ФРС дополнительно ужесточит политику или переговоры по Ормузскому проливу снова застрянут — высокие оценки технологических акций и стратегии с высоким плечом станут основными источниками повторного расширения волатильности. В краткосрочной перспективе фокус рынка будет сосредоточен на том, будет ли подписано официальное соглашение по Ормузскому проливу, новых заявлениях чиновников ФРС относительно траектории процентных ставок и продолжится ли ускорение инвестиций в инфраструктуру ИИ. Эти три направления совместно определят новое равновесие между глобальной стоимостью капитала, ценами на энергию и технологическими оценками и станут основным критерием ценообразования рисковых активов в будущем.