Глобальные рынки переключают фокус на доверие к политике на фоне усиленного вмешательства правительств

Huo Xing Cai Jing сообщает, 4 августа глобальные рынки дали единый сигнал: правительства стран вмешиваются в работу рынков с беспрецедентной силой, и фокус инвесторов больше не ограничивается самими экономическими данными, а сосредоточен на том, обладают ли инструменты политики достаточным авторитетом и способностью к реализации. Министерство финансов США повысило объем заимствований на третий квартал до 739 миллиардов долларов, что означает, что давление на предложение американских облигаций将继续 расти; с другой стороны, представитель ФРС Уильямс по-прежнему придерживается позиции, что инфляция в конечном итоге вернется к уровню 2%, однако в условиях постепенного снижения доверия рынка к опережающим указаниям ФРС и сохранения высоких долгосрочных доходностей реальной задачей монетарной политики является восстановление доверия рынка к траектории политики, а не только корректировка инфляционных ожиданий. Также стоит обратить внимание на то, что на прошлой неделе Япония, по всей видимости, вновь вмешалась на валютном рынке примерно на 34 миллиарда долларов, а публичная поддержка Министерством финансов США обсуждения расширения инструмента FIMA указывает на то, что цель стабилизации иены больше не является исключительно японской задачей по поддержанию обменного курса, но и связана с предотвращением воздействия продаж Японией крупных позиций американских облигаций на глобальный рынок облигаций. Это свидетельствует о том, что США пытаются использовать финансовые инструменты для стабилизации союзников и одновременно снижения рисков ликвидности на собственном рынке облигаций — приоритеты политической координации постепенно расширяются от чисто монетарной политики к стабильности всей глобальной финансовой системы. С другой стороны, администрация Трампа сталкивается с двойными вызовами внутри и за пределами страны. Объединенное судебное разбирательство 25 штатов против новых тарифов показывает, что тарифная политика превратилась из вопроса международной торговли в юридическую борьбу по поводу внутренних институциональных и административных полномочий США; а публичный призыв Трампа к нефтяным компаниям снизить розничные цены на нефть также свидетельствует о растущем значении цен на энергоносители для политической поддержки. Однако реальными определяющими факторами цен на нефть остаются вопросы нормализации судоходства через Ормузский пролив. Хотя Трамп подал сигналы о готовности к переговорам, Иран отказывается полностью восстановить проход через пролив, и между позициями сторон сохраняется значительный разрыв, что означает, что премия за риск поставок энергоносителей в ближайшей перспективе вряд ли полностью исчезнет. Стоит отметить, что США одновременно продвигают рамки регулирования ИИ, что свидетельствует о том, что конкуренция в области ИИ постепенно расширяется от вычислительной мощности, чипов и капитальных затрат к определению институциональных и нормативных стандартов. Когда основные экономики одновременно усиливают вмешательство в денежно-кредитную, энергетическую, технологическую и торговую сферы, будущая конкуренция на глобальных финансовых рынках будет определяться не только прибыльностью компаний, но и способностью стран обеспечивать согласованность, предсказуемость политики и сохранять доверие рынка к институциональной надежности. В таких условиях колебания цен на активы будут в большей степени обусловлены корректировкой ожиданий политики, а не изменениями фундаментальных показателей.