Рынок акций Южной Кореи пережил месяц, заставивший управляющих портфелями переосмыслить свои жизненные выборы. Иностранные инвесторы вывели примерно 18,5 трлн вон, около 13 млрд долларов США, из корейских акций исключительно в июле 2026 года. Но среди этой волны продаж был любопытный исключительный случай: глобальные фонды продолжали покупать акции производителей чипов.
Кровопролитие на KOSPI в цифрах
Бенчмарковый индекс KOSPI Южной Кореи упал примерно на 33% с июня по конец июля, при этом рыночная капитализация сократилась на 2 триллиона долларов за несколько недель. В один из моментов индекс потерял 16% за два дня в конце июля — это было достаточно серьезно, чтобы сработать защитные механизмы.
Суммарный чистый иностранный отток за первую половину 2026 года составил примерно 116,36 триллиона вон, или около 81 миллиарда долларов США. Отток в июле на сумму 13 миллиардов долларов США стал лишь последней главой в продолжающемся оттоке из корейских акций: до июля иностранные инвесторы были чистыми продавцами в течение шести месяцев подряд.
Почему производителям чипов всё ещё оказывают поддержку
Samsung Electronics и SK Hynix вместе составляют более половины общей рыночной капитализации KOSPI. Обе акции были ключевыми в AI-обусловленном росте, который изначально поднял корейские акции, поскольку глобальный спрос на чипы с высокой пропускной способностью и продвинутый DRAM превратил Сеул в один из самых горячих акционерных рынков в Азии.
SK Hynix представила разочаровывающие финансовые результаты, которые подорвали доверие к циклу памяти. Давление на маржу из-за снижения цен на чипы памяти усилило продажи. Кроме того, существует конкурентная угроза со стороны китайской CXMT, которая последовательно расширяет свои возможности по производству DRAM и оказывает ценовое давление на корейских игроков.
Несмотря на всё это, некоторые глобальные фонды продолжали покупать акции производителей чипов. Samsung и SK Hynix остаются среди немногих компаний на Земле, способных производить самые передовые продукты полупроводниковой памяти, а падение на 33% этих акций привлекло избирательный интерес инвесторов, рассматривающих строительство инфраструктуры ИИ как многолетнюю тенденцию.
Что должны отслеживать макроинвесторы
Снижение энтузиазма в отношении инвестиций в ИИ было названо ключевым фактором оттока капитала. Экспорт полупроводников Южной Кореи является индикатором глобального спроса на технологии, и резкая коррекция указывает на то, что инвесторы пересматривают свои ожидания по циклам капитальных затрат, связанных с ИИ.
Принудительные ликвидации, сопровождавшие крах KOSPI, также иллюстрируют риски концентрации кредитного плеча. Инструменты с кредитным плечом на отдельные акции, популярные среди корейских розничных трейдеров, способствовали цепной реакции продаж, поскольку требования о дополнительной марже вынуждали к принудительной продаже, усиливая нисходящие движения за пределы того, что могли бы обосновать только фундаментальные показатели.