Глобальные центральные банки остаются осторожными на фоне смешанных данных по инфляции и экономическому росту, обусловленному ИИ

Хуасьцзинь: 31 июля данные по PCE США за июнь неожиданно показали отрицательный месячный рост, а ядро PCE выросло всего на 0,1%, темпы годового роста ВВП также оказались ниже ожиданий рынка — это, казалось бы, подтверждает замедление инфляции и экономического роста. Однако при детальном анализе структуры ВВП частный конечный спрос, потребление и инвестиции в компании, связанные с ИИ, остаются устойчиво сильными, что указывает на то, что экономическая динамика не ухудшилась заметно. Именно поэтому рынок не стал массово ожидать смягчения политики из-за ослабления данных, а сосредоточился на доверии к политике и глобальной стоимости капитала. Особое внимание стоит уделить тому, что японское правительство, по всей видимости, совместно с США провело вмешательство на валютном рынке, а Южная Корея также сообщила о продаже долларов для вмешательства. Несмотря на сохранение процентных ставок Банком Японии, некоторые члены совета выступили за повышение ставок; Банк Англии также зафиксировал трёх членов, поддерживающих повышение ставок. Это свидетельствует о том, что центральные банки по-прежнему проявляют осторожность и даже жёсткую позицию в отношении денежно-кредитной политики под давлением инфляции и валютных колебаний. Таким образом, глобальная ликвидность не претерпела фундаментальных изменений из-за снижения инфляции в США за один месяц — вместо этого финансовые условия остаются сжатыми различными способами. С другой стороны, фундаментальные показатели технологического сектора остаются прочными: выручка AWS Amazon превысила ожидания, Oracle продолжает расширять сотрудничество с Google, а OpenAI снова снизила цены на модели — конкуренция в сфере ИИ постепенно переходит от возможностей моделей к эффективности затрат и проникновению в корпоративные приложения. В отличие от этого, слабые результаты Apple на китайском рынке и в сфере услуг отражают дифференциацию потребительского спроса на конечном уровне. В будущем разрыв в оценках между компаниями, получающими выгоду от инфраструктуры ИИ, и производителями конечного оборудования может进一步 расшириться. В перспективе рынку важно наблюдать не только за тем, будет ли США повышать или снижать ставки, а за тем, будут ли главные центральные банки мира совместно поддерживать жёсткую финансовую среду через процентные ставки, валютное вмешательство и коммуникацию политики. Если ожидания повышения ставок в Японии продолжат усиливаться, а азиатские центральные банки будут продолжать вмешиваться на валютных рынках, глобальные потоки арбитражного капитала и ликвидность доллара могут продолжать корректироваться. При этом инвестиции в ИИ и корпоративная прибыль останутся ключевыми фундаментальными факторами, поддерживающими рискованные активы. Ожидается, что борьба этих двух сил будет поддерживать высокий уровень волатильности на рынке в третьем квартале.