Автор оригинала: Бай Цзин, Ли Эван
Введение
Концепция денег находится на пороге грандиозных перемен. Кто должен выпускать деньги будущего: государство или рынок?
— Возможно,Ответ не является выбором из двух вариантов.
Пока страны ускоряют внедрение «денег центральных банков», другой тип «стабильных монет», возникший на рынке, но признанный законом, тихо проникает в глобальную финансовую систему. Они не похожи на своих противников, скорее напоминают пару, которая постоянно налаживает сотрудничество. Их сосуществование и сотрудничество переопределит каждую из наших выплат и каждую сделку - будь то доллар, евро или юань.Эта тихая революция пишет правила будущей валюты.
Стабильные монеты VS Цифровые деньги центрального банка
Стабильные монеты и цифровые деньги центральных банков (CBDC), несмотря на то, что их часто обсуждают вместе, имеют совершенно разные происхождение и миссию.
- Стабильные монеты создаются рынком
Он создан компаниями или организациями и растет на открытой почве блокчейна, обладая врожденными преимуществами для быстрых платежей, трансграничных переводов и децентрализованных финансовых услуг в цифровом мире. Хотя он также должен подчиняться регулированию, он все же сохраняет определенное пространство приватности и имеет явные преимущества по скорости и гибкости.
- ЦБДВ контролируется государством
Выпускаются центральными банками напрямую, их основная задача — поддержание суверенитета денег, усиление финансового контроля и обслуживание общественных интересов. Каждая транзакция обычно отслеживается, что облегчает стране надзор и денежно-кредитную политику. Цель ЦБЦ не в устранении стейблкоинов, а в обеспечении всей системы цифровых денегНадежная национальная основа.
Фактически, они образуют видРазделение труда и совместСвязь:
- CBDC в основном внутри: больше подходит для повседневных платежей внутри страны, регулирования политики и других сценариев "внутри страны"
- Основная стабильная монета: особенно эффективны в «оффшорных» условиях, таких как международные платежи, криптовалютные финансы и глобальные потоки активов.
В разных странах мира, таких как Сингапур и Гонконг, Китай, также проводятся эксперименты с цифровыми юанями, а также выдаются лицензии на стейблкоины, соответствующие требованиям, что способствует их совместному развитию.
В будущем мы, скорее всего, будем жить в мире, где...Двухуровневая денежная системаЛи:
Цифровые деньги, предоставляемые государством, служат основой стабильности, а стабильные монеты, созданные рынком, приносят гибкость и инновации— Они не заменяют друг друга, а вместе создают финансовую и платёжную картину следующей эпохи.
Глобальное внедрение ЦБДВ
Глобальные ЦБДВ переживают ключевую фазу перехода от пилотных проектов к масштабированию. Несмотря на ограниченный эффект от ранних попыток, новое поколение цифровых валют постепенно набирает обороты, а их дизайн и цели становятся все более разнообразными.
- Багамские острова · Песо (2020)
В качестве первой в мире национальной цифровой валюты, "Садакко-ен" направлена на повышение финансовой доступности, особенно на отдаленных островах, где банковские услуги ограничены. Она снижает транзакционные издержки и обеспечивает функционирование платежей после стихийных бедствий. Однако уровень принятия пользователей остается низким в течение длительного времени, доля валюты в обращении мала, а обеспокоенность конфиденциальностью сопровождает ее дизайн с возможностью отслеживания.
Похожая ситуация наблюдается с eNaira в Нигерии и JAM-DEX в Ямайке, где начальный запуск не оправдал ожиданий.
- Китай · Цифровой юань
С момента запуска пилотной программы цифрового юаня в 2020 году, недавний рост был значительным:
Объем платежей вырос с 7,3 триллиона юаней в июле 2024 года до 16,7 триллиона юаней в ноябре 2025 года, а количество кошельков увеличилось с 180 миллионов до 2,25 миллиарда.
Новый цифровой юань будет внедрен в январе 2026 года, что приведет к переходу от «цифровых денег» к «цифровым депозитным деньгам». В отличие от европейского подхода, акцентирующего внимание на конфиденциальности, e-CNY делает упор на эффективность и продвижение. В настоящее время проводится исследование международных расчетов посредством таких проектов, как mBridge.
- ЕС · Цифровый евро
В настоящее время находится на стадии подготовки, предполагается, что она будет дополнением к наличным и банковским депозитам, и может быть запущена не ранее 2029 года (скорее всего, в начале 2030 года). Ее дизайн подчеркивает защиту конфиденциальности и противодействие подделке, обеспечивая контролируемую анонимность за счет разделения идентификационных и платежных данных, цель — снизить зависимость от иностранных платежных систем.
- Великобритания · Цифровый фунт стерлингов
Великобритания также придает большое значение защите конфиденциальности, четко запрещая правительству доступ к личным транзакционным данным. Верхний лимит на личные владения может быть установлен на уровне 10 000–20 000 фунтов стерлингов, что выше, чем 3000 евро в ЕС, и будет одновременно открыт как для резидентов, так и для нерезидентов.
- Кыргызстан · Цифровой сом
Принимается прагматичный путь, исследуются возможности сотрудничества с существующей инфраструктурой криптовалют (например, BNB Chain), реализуется поэтапная стратегия продвижения:
1. Соединение Центрального банка и коммерческих банков
2. Интеграция государственной казны для государственных выплат
3. Тестирование функции оффлайн-оплаты
Страна также запустила национальную стабильную цифровую валюту KGST и планирует создать резервы криптовалют для продвижения международного использования ЦБЦВ.
Во многих странах цифровые валюты центральных банков (CBDC) в основном ориентируются на повышение финансовой доступности, эффективности платежей и суверенитета валюты, а также обещают защиту конфиденциальности пользователей. Однако по мере расширения масштабов остаются нерешенными ключевые вопросы:В реальной практике может ли быть обеспечено соблюдение конфиденциальности, или же оно будет уступать требованиям государственного надзора?Будущие ЦБД должны найти долгосрочное равновесие между эффективностью, конфиденциальностью и контролем.
Новые тенденции и стратегические сдвиги
Развитие глобальных цифровых валют входит в более практичную фазу. Стратегии различных стран теперь не сводятся просто к "посмотрим, что из этого выйдет", а продвигаются целенаправленно в соответствии с их собственными потребностями.
- США: продвижение стейблкоинов, приостановка цифрового доллара
США ясно обозначили приоритеты: регулирование стейблкоинов, а не спешное внедрение цифрового доллара. В 2024 году Палата представителей приняла «Закон о ясности стейблкоинов», который создал федеральный регуляторный фреймворк для выпуска стейблкоинов частными компаниями. В то же время Федеральная резервная система проявляет осторожность в отношении розничного цифрового доллара, заявив, что «это не срочно» и что его внедрение должно быть одобрено Конгрессом. Это означает, что США выбрали путь, при котором рыночные силы доминируют в инновациях цифровой валюты, а государство сосредоточено на установлении правил.
- Индия, Бразилия: делаем цифровые деньги "программируемыми", решаем реальные проблемы
Цифровые валюты больше не являются просто «электронными деньгами», они становятся инструментом политики для повышения эффективности.
Пилотный проект цифровых рупий Индии делает упор на предоставление государственных субсидий, обеспечивая прямую передачу средств получателям без их отвлечения.
Система Drex Бразилии планируется к запуску к концу 2025 года, в ней будут встроены смарт-контракты, которые автоматически будут взимать налоги, выполнять условия контрактов, делая ЦБДК эффективным автоматизированным инструментом.
- Япония: «Оптовый сегмент в первую очередь», модернизация изнутри финансовой системы
В отличие от многих стран, которые начинают с пользовательского сегмента, Банк Японии выбрал путь запуска «оптовой» ЦБДС, ориентированной на банки и финансовые учреждения, для расчетов между банками. Тестирование запланировано на 2026–2027 годы, а розничная версия для обычных людей временно отложена. Это демонстрирует прагматичный подход: сначала модернизировать ядро финансовой инфраструктуры, а затем уже переходить к приложениям для населения.
Эти примеры показывают, что глобальная картина цифровых валют движется к дифференциации и практическому подходу: одни страны укрепляют частновладельческую инновационность в рамках усиленного регулирования, другие используют программную реализацию для достижения целей политики, а третьи начинают реформу изнутри финансовой системы. В будущем не будет единого пути, а будут пути, подходящие конкретным странам.
Заключение
Основной вопрос будущей валюты очень прост: как национальная цифровая валюта и стабильные монеты рынка могут хорошо сочетаться?
Весь мир уже начал действовать:
- Проект "Агора" Банка международных расчетовтестирует, как цифровые валюты центрального банка и коммерческих банков могут взаимодействовать в одной системе.
- Программа "Стражи" в Сингапуреуже реализовала совместную оплату цифровой валюты центрального банка, стабильных монет и цифровых активов в реальных сценариях.
Цель этих усилий очень проста:Не позволять будущим деньгам распадаться на отдельные непересекающиеся островаВажно, чтобы цифровая валюта, контролируемая государством, могла легко "общаться" и совместно функционировать со стабильными монетами, которые уже широко используются.
Интересно, что с развитием цифровых валют центральных банков может появиться неожиданный эффект: децентрализованные стейблкоины становятся более легальными и устойчивыми, подтверждая свою незаменимую роль в будущей финансовой системе.
Будущая денежная система, вероятно, не будет означать, что кто-то заменит кого-то, а скорее...Каждый имеет свою роль, совместная работа.