Мини-программа: Ежедневный анализ инвестиционных банков / мнения институциональных инвесторов
Зарубежный
Fitch: Риски для цен на нефть сместились в сторону снижения, цена Brent в 2026 году может упасть до 70 долларов
Fitch Ratings сохраняет прогноз средней цены на сорт Brent в 87 долларов США за баррель на 2026 год, но отмечает, что риски для цен на нефть сместились в сторону снижения. С учетом ожидаемого возвращения к избытку предложения на рынке нефти с сентября, цена на сорт Brent в четвертом квартале 2026 года может упасть до 70 долларов США за баррель. Fitch отмечает, что восстановление перевозок через Ормузский пролив увеличит предложение и компенсирует дополнительные перебои в поставках; если ситуация на Ближнем Востоке стабилизируется, производство в регионе может быстро восстановиться. Достаточный уровень глобальных запасов и рост предложения вне ОПЕК будут продолжать оказывать давление на динамику цен на нефть.
2. Goldman Sachs оспаривает мнение о том, что доминирование доллара находится под угрозой, заявив, что вмешательство в японскую иену имеет ограниченное влияние.
Голдман Сакс считает, что поддержка США японских усилий по стабилизации иены вряд ли нанесет ущерб статусу доллара США как основной мировой резервной валюты. Япония является крупнейшим иностранным инвестором на рынке американских казначейских облигаций объемом 31 триллион долларов США. После совместной валютной интервенции США и Японии в прошлом месяце на рынке возникли опасения, что меры по вмешательству в обменный курс, направленные на предотвращение резких колебаний на рынке американских облигаций, могут подорвать доверие к доллару как резервному активу. Голдман Сакс заявил, что такие взгляды основаны на предположении, что в будущем США могут попытаться помешать другим странам продавать американские казначейские облигации. «Это кажется несколько натянутым», — написали стратеги, включая Майкла Кэхилла, в отчете. «Мы не разделяем мнение о том, что эта операция нанесет ущерб статусу доллара как резервной валюты».
3. Институциональный трейдер Simplex Trading: FOMO-настроения стимулируют спрос на колл-опционы S&P 500
Трейдеры проявляют повышенный спрос на опционы на рост индекса S&P 500: во вторник объем заключенных опционов на повышение этого базового индекса превысил 4 миллиона контрактов, что стало рекордом, в то время как объем опционов на понижение остался на уровне среднего показателя. Трейдер Simplex Trading Джейсон Куган отметил, что за два дня, закончившихся во вторник, на рынке наблюдалась «односторонняя подача ордеров». Аналитик Танвир Сандху сказал: «Рынок опционов отражает FOMO (страх упустить рост) среди инвесторов. Сейчас инвесторы, похоже, больше опасаются пропустить следующий рост, чем защититься от коррекции рынка, что проявляется в значительных изменениях перекоса опционов. Даже при устойчивом росте фондовых рынков сильный спрос на опционные контракты на повышение поддерживает высокий уровень скрытой волатильности.»
Внутренний
CICC: Электронная коммерция в сфере международной торговли находится на подъеме, ведущие продавцы могут пережить поворот в своей деятельности
Отчет CICC указывает, что в 2026 году перекрестная торговля электронной коммерцией будет находиться на подъеме, и ведущие продавцы в этой сфере могут пережить поворот в своей деятельности. В период с 2020 по 2023 год, на фоне пандемии, уровень проникновения электронной коммерции за рубежом вырос, а также произошло совпадение нескольких стимулирующих факторов — государственные субсидии на потребление в Европе и США, а также выход китайских платформ на зарубежные рынки, что привело к ускоренному притоку продавцов в сектор перекрестной электронной коммерции и усилению конкуренции в отрасли. С 2024 года торговые трения между Китаем и США ограничили расширение зарубежного бизнеса, а также усилились правила платформ, сократилась поддержка трафика, ужесточились требования к декларированию таможенных пошлин и контролю за логистикой, что привело к постоянному росту операционного давления на отрасль, особенно остро ощущаемому мелкими продавцами. С 2026 года, по мере стабилизации торговой среды, снижения запасов и выхода с рынка слабых игроков, деятельность ведущих продавцов в сфере перекрестной электронной коммерции может достичь дна и начать восстановление, при этом лидеры станут еще сильнее.
2. CITIC Securities: Запрет на экспорт в Демократической Республике Конго может ускорить рост цен на медь выше 15 000 долларов США за тонну
Согласно отчету CITIC Securities, новость о запрете на экспорт медных концентратов из Демократической Республики Конго может дополнительно усилить бычий настрой на рынке меди и способствовать ускоренному росту цены меди выше уровня 15 000 долларов США за тонну. Под влиянием ослабления ожиданий повышения ставок ФРС, частых нарушений на стороне добычи и постоянного оттока глобальных запасов меди в США, мы ожидаем одновременного роста оценки и прибыли сектора меди и рекомендуем компании с качественными медными месторождениями и четким путем роста производства.
3. CITIC Securities: Краткосрочно гонконгские страховые продукты оказывают негативное влияние, но это не меняет долгосрочную тенденцию роста спроса.
Отчет CITIC Securities указывает, что повышение требований к налоговой合规ности гонконгских полисов может временно снизить спрос на покупку полисов в Гонконге, однако прямое финансовое влияние на банки ограничено. В среднесрочной и долгосрочной перспективе дифференцированные преимущества гонконгских страховок — в доходности, размещении активов в иностранной валюте и обеспечении жизни за рубежом — остались неизменными, а спрос на трансграничное управление богатством сохраняет устойчивость. Текущая коррекция рынка в основном отражает краткосрочные настроения и ожидания по политике, но не меняет долгосрочную бизнес-логику финансовых компаний Гонконга.
4. CITIC Construction Investment: Ценность активов в секторе транспорта и логистики становится очевидной
Отчет CITIC Construction Investment указывает, что ценность размещения в транспортном секторе становится очевидной. Государственные фонды активно поддерживают рынок при дивидендной доходности 6–8%, формируя «дно оценки»; акции ключевых компаний постепенно приобретают характеристики облигаций, превращаясь в убежище в периоды колебаний, и привлекают страховые компании и пенсионные фонды, создавая синергию «лидерство государственных фондов + последующее участие страховых компаний». Главным негативным фактором для сектора является не фундаментальная слабость, а нехватка капитала; доли активных фондов в транспортном секторе достигли исторического минимума, и ограничения по капиталу постепенно ослабевают. Особое внимание следует уделить активам HALO, представленным, в частности, транспортным и угольным секторами.
5. CITIC Securities: ожидается совпадение роста оценки и прибыльности сектора меди.
Согласно отчету CITIC Securities, новость о запрете на экспорт медных концентратов из Демократической Республики Конго может дополнительно усилить бычий настрой на рынке меди и способствовать ускоренному росту цены меди выше уровня 15 000 долларов США за тонну. Под влиянием ослабления ожиданий повышения ставок ФРС, частых нарушений на стороне добычи и постоянного оттока глобальных запасов меди в США, ожидается синхронный рост оценки и прибыли сектора меди. Рекомендуется обращать внимание на компании по добыче меди, обладающие качественными медными месторождениями и четкими планами роста объемов производства.
6. Huatai Securities: Реализация политических мер во второй половине года, акцент на инвестиции в «шесть сетей»
Отчет исследовательского отдела Huatai Securities указывает, что за последние две недели, от заседания Политбюро ЦК КПК до заседания Госсовета и далее до совещаний министерств и ведомств, акцент политики был сосредоточен на анализе экономической ситуации за первое полугодие и планировании мер на второе полугодие. На заседании Политбюро ЦК КПК в июле было заявлено о необходимости «усилить противодействующую цикличности регулировку», подчеркивая необходимость ускорения расходов бюджета и использования средств от облигаций; основное внимание в третьем квартале будет уделено реализации и эффективности существующих политик. Темп и масштаб бюджетной политики во втором полугодии являются ключевыми для достижения целей роста экономики. Исходя из политических решений Госсовета и содержания совещаний министерств и ведомств по итогам второго полугодия, необходимо воспользоваться сезоном строительного бума в третьем квартале для ускорения завершения физического объема работ; основными инструментами станут «два крупных проекта» и «шесть сетей». Монетарная политика, как ожидается, будет стремиться к динамическому балансу между целями стабилизации роста, стабилизации курса валюты и предотвращения рисков. Политика в сфере капитальных рынков будет сосредоточена на стабилизации рынка, регулировании количественной торговли и предотвращении внешних рисков.
7. China Europe Fund: После недавней коррекции оценки некоторых компаний в цепочке создания ИИ находятся на относительно низком уровне.
Вице-директор отдела исследований акций China Europe Fund Ду Хоулян считает, что недавнее корректирование технологического сектора в основном вызвано ликвидацией зарубежных высоколевериджных фондов, а не изменением отраслевой логики. Ду Хоулян отметил, что ИИ — это отрасль с циклом более чем десятилетия; анализируя спрос и предложение, можно увидеть, что предложение ограничено снижением стоимости программного и аппаратного обеспечения и расширением производственных мощностей глобальной цепочки поставок, и между ним и быстрым ростом спроса все еще существует значительный разрыв. Ду Хоулян подчеркнул, что после недавней корректировки оценки некоторых компаний в цепочке поставок ИИ уже находятся на относительно низком уровне. Это в определенной степени отражает пессимистичные настроения рынка, однако необходимо осторожно оценивать связанные с этим риски — низкая оценка сама по себе не является достаточным условием для роста. В настоящее время дисбаланс между предложением вычислительных мощностей в отрасли и спросом на токены в краткосрочной перспективе трудно полностью устранить; высокий уровень деловой активности по-прежнему поддерживается фундаментальными факторами, но необходимо постоянно отслеживать выполнение заказов и темпы вывода производственных мощностей.