На протяжении десятилетий схема была простой: если вы хотели масштабно перемещать деньги в Америке, вам нужна банковская лицензия. Закон GENIUS, подписанный президентом Дональдом Трампом 18 июля 2025 года, только что изменил эту схему. Небанковские финтех-компании теперь могут выпускать платёжные стейблкоины под федеральным надзором, а традиционная банковская отрасль наблюдает, как её конкурентное преимущество становится немного менее выраженным.
Законодательство, принятое при поддержке обеих партий, которое вызвало бы зависть у большинства законопроектов. Сенат одобрил его 68 против 30 17 июня 2025 года, за которым последовало голосование Палаты представителей 308 против 122 17 июля.
Что на самом деле делает закон
Закон GENIUS создает первую всеобъемлющую федеральную основу для платежных стейблкоинов в США. Эти токены могут выпускать только утвержденные субъекты, а именно дочерние компании застрахованных кредитных учреждений и небанковских организаций, находящихся под надзором OCC.
Эмитенты обязаны поддерживать резервное соотношение 1:1, обеспеченное ликвидными активами, такими как доллары США или краткосрочные казначейские облигации. Закон также требует ежемесячной публичной отчетности о этих резервах, строгого соблюдения норм против отмывания денег и санкционных регуляций, а также запрещает эмитентам выплачивать какой-либо процент или доход по самим токенам.
Если эмитент обанкротится, держатели токенов имеют приоритетные требования в процедурах несостоятельности.
Финтех-компании продвигаются, банки сопротивляются
OCC не теряла времени и сразу приступила к внедрению рамок. В декабре 2025 года агентство выдало условные национальные лицензии доверительных банков Circle, Paxos и еще трем небанковским компаниям. В тот же месяц FDIC одобрила предложенные правила, которые позволят банкам выпускать стейблкоины через дочерние компании.
Традиционные банки имеют страховку FDIC и могут давать в долг клиентские депозиты — два структурных преимущества, определявших американское банковское дело почти столетие. Выпускники стейблкоинов в соответствии с законом GENIUS не могут давать в долг под резервы и не могут выплачивать проценты, но им также не требуется полный набор банковской лицензии для работы.
Банки теперь лоббируют регуляторов, чтобы повлиять на детали внедрения в свою пользу, причем основное беспокойство вызывает отток депозитов: если потребители и бизнес начнут размещать средства в стейблкоинах вместо банковских счетов, традиционная база депозитов, поддерживающая кредитование, может сократиться.
Регуляторная дорога впереди
8 апреля 2026 года Министерство финансов предложило требования по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма для разрешенных эмитентов стейблкоинов. Стандарты капитала и правила против незаконного финансирования еще дорабатываются, и обсуждения, как ожидается, продолжатся в течение 2026 года.
Для инвесторов, отслеживающих эту сферу, ключевыми факторами являются темп одобрения новых лицензий, успеют ли банки успешно лоббировать ограничения, замедляющие конкурентов в сфере финтеха, и насколько быстро Минфин окончательно утвердит свои правила по борьбе с отмыванием денег. Circle и Paxos уже имеют свои условные лицензии.