Автор оригинала:Гарретт
Перевод оригинального текста: Jiahuan, ChainCatcher
Недавно некоторые аналитики сравнивали текущую динамику цен на BTC с 2022 годом. Действительно, краткосрочные ценовые модели могут выглядеть довольно похожими.Но если взглянуть на долгосрочную перспективу, такое сравнение совершенно абсурдно.
Независимо от того,
Долгосрочные ценовые модели
Макроэкономический фон
Состав инвесторов и структура поставок / владения
ЕгоВсе фундаментальные логики имеют принципиальные различия..
В анализе и торговле на финансовых рынках,Самая большая ошибкаЭто похоже только на то, чтобы просто уставиться на краткосрочные и поверхностные статистические сходства, игнорируя долгосрочные, макро и фундаментальные факторы.
Противоположный макрофон
В марте 2022 года США глубоко погрузились в период высокой инфляции и повышения процентных ставок, среди факторов, стимулирующих это, были:
Избыточная ликвидность во время пандемии коронавируса
Кризис, вызванный началом войны в Украине, дополнительно усилил инфляцию
В то время безрисковая процентная ставка росла, ликвидность систематически сокращалась, а финансовые условия становились все более напряженными. В таких условиях первоочередной задачей капитала былоОбход риска. То, что мы тогда наблюдали на BTC, по сути, былоСтруктура распределения (выгрузки) на высоком уровне в цикле сжатия.
В настоящее время макроэкономическая обстановка, наоборот, следующая:
Конфликт на Украине ослабевает (частично благодаря усилиям США по снижению инфляции и процентных ставок)
Цены потребительской инфляции (ИПЦ) и безрисковая процентная ставка в США снижаются
Техническая революция в области искусственного интеллекта значительно повышает вероятность того, что экономика войдет в долгосрочный «дезинфляционный» цикл. В рамках большого цикла процентные ставки уже вошли в фазу снижения.
Ликвидность Центрального банка вновь поступает в финансовую систему
Поведенческий паттерн капитала: "Повышение толерантности к риску"
Как видно из приведенного выше рисунка, с 2020 года годовые изменения BTC и индекса потребительских цен (CPI) показали очевидную тенденцию.Обратная корреляция— BTC, как правило, падает в периоды роста инфляции и отскакивает в периоды дезинфляции. В условиях технической революции, приводимой в движение ИИ, в долгосрочной перспективе дезинфляция — это высоковероятное событие. Маск также поддержал эту точку зрения, что дополнительно подтверждает наш аргумент.
Как видно из приведенного выше графика, с 2020 года BTC показывает очень сильную корреляцию с индексом ликвидности США (за исключением искажения в 2024 году из-за притока средств в ETF). В настоящее время индекс ликвидности США вышел за пределы как краткосрочной (белой), так и долгосрочной (красной) восходящих трендовых линий.Новый восходящий тренд уже в зоне видимости.
Разные технические структуры
2021–2022 гг.: Структура "вершина М" на недельном графике, такая структура обычно связана с вершиной рынка на длительном цикле, что приведет к долгосрочному давлению на цену.
2025 год: Недельный тренд вышел из восходящего канала. С вероятностной точки зрения, это больше похоже на "ловушку для быков" перед отскоком.
Да, мы не можем полностью исключить, что это может перерасти в повторение медвежьего рынка 2022 года. Однако важно обратить внимание на то, что 80 850 / 62 000 Эта зона пережила полное консолидирование и смену позиций. Такой предварительный процесс усвоения позиций обеспечивает отличное соотношение риска и прибыли для покупателей: Потенциал роста значительно превышает риск падения.
Какие условия необходимы, чтобы повторить медвежий рынок 2022 года?
Сколько условий должно быть выполнено?Жесткие условия:
- Новый всплеск инфляции или масштабный геополитический кризис, подобный 2022 году
- Центральный банк возобновляет повышение процентных ставок или сокращение баланса
- Цена решительно и постоянно падает ниже 80 850
Утверждение о структурном падении рынка преждевременно и спекулятивно, а не основано на рациональном анализе, пока эти условия не будут выполнены.
Разные инвесторы
2020–2022 гг.: Рынок, контролируемый розничными инвесторами, с ограниченным участием институциональных инвесторов, особенно с нехваткой долгосрочных инвестиционных средств.
После 2023 года: Запуск ETF на биткойны привел к появлению структурных долгосрочных держателей, эффективно заблокировал предложение, значительно снизил оборачиваемость торгов и снизил волатильность.
2023 год стал структурной точкой поворота для BTC как актива на макро- и количественном уровнях. Механизм волатильности BTC изменился: с исторического 80–150%Превратиться в 30–60%, это кардинально иной способ поведения активов.
Основные структурные различия
Наибольшая разница в структуре инвесторов BTC в начале 2026 года по сравнению с 2022 годом заключается в следующих изменениях:
С Розничные трейдеры, высокая маржинальная спекуляция
Поворот Институциональное доминирование, структурное долгосрочное владение.
В 2022 году BTC пережил типичную «криптографическую медвежью биржу», которая была в основном вызвана панической продажей розничных инвесторов и последовательной ликвидацией маржинальных позиций (разорение). Сегодня BTC функционирует в более зрелом институциональном периоде, характеризующемся:
Стабильный спрос на нижний уровень
Заблокированный объем поставок
Волатильность на уровне организации
Вот основное сравнение, сделанное Grok на основе цепочки данных (например, Glassnode, Chainalysis) и отчетов институтов (например, Grayscale, Bitwise, State Street): данные до середины января 2026 года (цена BTC составляет около 90 000–95 000 долларов США):
