Результаты Galaxy за Q2 2026: Сокращение убытков на фоне расширения центров обработки данных

Автор: KarenZ, Foresight News

Квартальный отчет Galaxy за второй квартал: два бизнес-движка работают по-разному.

Одна линия следует за колебаниями криптовалютного рынка: падение цен продолжает негативно сказываться на бухгалтерских показателях; другая линия простирается от серверного центра в Техасе — устанавливаются серверы, обеспечивается электропитание, а арендная плата постепенно подтверждается по мере увеличения мощности.

5 августа Galaxy Digital объявила результаты за второй квартал 2026 года. Чистый убыток компании за квартал составил 85 миллионов долларов США, что на 131 миллион долларов меньше убытка в 216 миллионов долларов США за первый квартал; скорректированная валовая прибыль составила 43 миллиона долларов США, в то время как в первом квартале она была убыточной на 88 миллионов долларов США. Скорректированный EBITDA составил убыток в 77 миллионов долларов США, в то время как в первом квартале убыток составлял 188 миллионов долларов США.

Проще говоря, скорректированная EBITDA — это операционный показатель, рассчитываемый на основе чистой прибыли с исключением процентов, налогов, амортизации и списания, стимулирования акционеров и некоторых разовых статей, используемый в основном для сравнения бизнес-результатов между разными кварталами.

Разбивая по бизнес-направлениям, цифровые активы и центры обработки данных в совокупности принесли 86 миллионов долларов США корректируемой валовой прибыли и совокупную корректируемую EBITDA в размере 1 миллиона долларов США. Из них цифровые активы сгенерировали 66 миллионов долларов США корректируемой валовой прибыли, что на 34% больше, чем в предыдущем квартале, и корректируемую EBITDA в размере убытка в 11 миллионов долларов США; центры обработки данных принесли 20 миллионов долларов США корректируемой валовой прибыли и 11 миллионов долларов США корректируемой EBITDA.

Основной причиной того, что EBITDA после общего пересмотра Galaxy осталась в зоне убытков, является собственный инвестиционный портфель компании. В отчете эта часть относится к разделу «Финансовое управление и корпоративные дела» (Treasury & Corporate). Его можно рассматривать как набор активов,持有的 собственными средствами Galaxy, включающий как спотовые цифровые активы, деривативы и ETF, так и акции публичных компаний, венчурные инвестиции, частные акции и инвестиции в фонды.

Во втором квартале этот сегмент зафиксировал корректируемую валовую убыль в размере 42 миллионов долларов США и корректируемую убыль EBITDA в размере 78 миллионов долларов США. Galaxy сообщила, что основной причиной стали нереализованные убытки по связанным цифровым активам и инвестиционным позициям. Две операционные деятельности — цифровые активы и центры обработки данных — в совокупности принесли 1 миллион долларов США корректируемой EBITDA. После включения этого сегмента общая корректируемая EBITDA Galaxy превратилась в убыток в размере 77 миллионов долларов США.

На 30 июня чистая экспозиция этого портфеля составила 1,16 млрд долларов США. Из них венчурные инвестиции и инвестиции в фонды составили 606 млн долларов США — наибольшая статья; экспозиция по биткоину — 400 млн долларов США; экспозиция по другим токенам — 76 млн долларов США; экспозиция по Solana — 58 млн долларов США; другие ликвидные инвестиции — 19 млн долларов США. В отчете особо отмечается, что экспозиция по биткоину и Solana, помимо спотовой позиции, включает деривативы, шортовые и другие хеджирующие позиции, обернутые токены и связанные инвестиционные инструменты, поэтому указанные суммы нельзя напрямую интерпретировать как объем спотового хранения монет.

С точки зрения баланса, по состоянию на 30 июня общие активы Galaxy увеличились с 9,992 млрд долларов США до 10,844 млрд долларов США, что составляет рост на 9% по сравнению с предыдущим кварталом; общая собственность снизилась с 2,779 млрд долларов США до 2,720 млрд долларов США; денежные средства и стабильные монеты снизились с 2,605 млрд долларов США до 2,459 млрд долларов США. За тот же период чистый экспозиционный риск по указанным цифровым активам и инвестициям снизился с 1,362 млрд долларов США до 1,160 млрд долларов США. Эти изменения в остатках на конец периода относятся к другой финансовой отчетности, чем чистый убыток за квартал.

Внутри цифровых активов также возникла интересная контрастность.

После корректировки глобальной рыночной деятельности валовая прибыль выросла с 31 млн долларов США до 49 млн долларов США, что составляет рост на 58% по сравнению с предыдущим периодом; количество контрагентов увеличилось с 1691 до 1741, средний объем кредитования остался примерно на том же уровне — около 1,4 млрд долларов США. Компания сообщила, что объем торговли снизился на 7% по сравнению с предыдущим периодом, и отметила, что в тот же период снижение объема торговли в отрасли превысило двузначные цифры. Можно подтвердить, что Galaxy сохранила свою относительную долю на более слабом рынке, но на основании этих данных нельзя сделать вывод о стабильности долгосрочной прибыльности.

Данные по управлению активами и инфраструктурным решениям больше подвержены влиянию цены на криптовалюты. Galaxy сообщила, что на конец второго квартала совокупный объем управляемых активов и заложенных активов составил около 7,1 млрд долларов США, что на 12% меньше по сравнению с предыдущим кварталом, в основном из-за падения цен на цифровые активы. Среди них активы, связанные с ETF, составили 1,805 млрд долларов США, альтернативные активы — 2,553 млрд долларов США, заложенные активы — 2,790 млрд долларов США.

133 МВт начинает приносить доход: Helios переходит со стройплощадки в отчет о прибылях и убытках

Самые существенные изменения во втором квартале произошли на западе Техаса. Galaxy доставила CoreWeave общую мощность 200 МВт для фазы I Helios, что соответствует критической IT-нагрузке в 133 МВт, и завершила поставку фазы I в соответствии с графиком. Арендная плата во втором квартале признается по мере поставки мощности, что сделало подразделение центров обработки данных прибыльным впервые за квартал.

Аэрофотоснимок комплекса центров обработки данных Galaxy Helios

После завершения передачи Galaxy ожидает, что первый этап Helios будет приносить около 80 миллионов долларов США арендного дохода в квартал начиная с третьего квартала 2026 года, при уровне корректируемой EBITDA-прибыльности на уровне проекта более 90%. Базовый срок аренды CoreWeave составляет 15 лет; общая подписанная ключевая IT-нагрузка по всем трем этапам составляет 526 МВт.

Компания ожидает, что среднегодовой доход от этой аренды за весь срок аренды превысит 1,2 млрд долларов США, а средняя арендная маржа EBITDA после корректировок预计将 превысить 90%.

Этот бизнес также более капиталоемкий. Капитальные затраты на центры обработки данных во втором квартале составили 448 миллионов долларов США, что выше, чем 354 миллиона долларов США в первом квартале. На конец квартала общая сумма обязательств, отнесенных к бизнесу центров обработки данных в отчете, увеличилась с 1,33 миллиарда долларов США до 1,548 миллиарда долларов США.

28 июля компания-дочернее предприятие Galaxy завершила частное размещение высококачественных обеспеченных облигаций на сумму 3,5 млрд долларов США со сроком погашения в 2031 году; средства будут использованы для строительства Phase II Helios. Вторая фаза предполагает добавление 260 МВт критической IT-емкости, и данные-центры планируется начать передавать со второго квартала 2027 года.

Что касается самого заметного показателя в отчете — «более 5,7 ГВт», — его необходимо сопровождать ограничивающим уточнением: речь идет о потенциальных мощностях электроснабжения, запланированных Galaxy в Техасе, а не о уже подключенных или заключенных в аренду мощностях. В настоящее время Helios имеет одобренную мощность более 1,6 ГВт, а еще две заявки на нагрузку по 1 ГВт каждая находятся в процессе подключения к ERCOT. Потенциальные мощности трех недавно приобретенных объектов — Merlin, Caspian и Selene — составляют соответственно до 500 МВт, 700 МВт и 900 МВт; при этом начальный договор по Merlin предусматривает поддержку примерно 74 МВт.

Если Helios предлагает долгосрочные контракты на аренду, то цифровой бизнес Galaxy пытается превратить корпоративные услуги в повторно используемые продукты.

Во втором квартале и после него Galaxy последовательно запустила институциональный овер-контр-трейдинг на прогнозных рынках, продукт по ставкам финансирования в цепочке (GOFR) и Galaxy Curator.

В рамках этого продукта, GOFR, который представляет собой ончейн-инструмент для финансирования под процентную ставку, объединяет плавающие процентные ставки с ончейн-рынков заимствования, таких как Aave, Morpho, Spark и Kamino, в одну динамически ребалансируемую ставку финансирования. Клиенты взаимодействуют напрямую с Galaxy, которая управляет кошельками, выполняет смарт-контракты и контролирует залоговое обеспечение. Компания обязуется вложить до 100 миллионов долларов США собственного капитала в качестве первичной защиты от убытков, однако объем защиты ограничен конкретными условиями.

Galaxy Curator строит стратегии для корпоративных казначейств на основе Morpho и распределяет их через Fireblocks Earn, позволяя институциональным клиентам подключаться к ончейн-доходным продуктам в рамках существующих процессов одобрения, подписи и управления стратегиями. Они расширяют границы сервисов Galaxy, но не отдельно раскрывают доход от них в отчете за квартал, поэтому более точным будет выражение «расширение продуктовых возможностей», а не «курс роста уже подтвержден».

Комплаенс-каналы также активно продвигаются. В мае Департамент финансовых услуг штата Нью-Йорк выдал GalaxyOne Prime NY лицензию BitLicense и лицензию на перевод средств, разрешив ей предоставлять регулируемые услуги по торговле и хранению цифровых активов для организаций штата Нью-Йорк.

В августе Galaxy снова объявила о многолетнем сотрудничестве с Bank of New York Mellon (BNY), планируя обеспечить поддержку стейкинга для платформы цифровых активов BNY и участвовать в качестве дизайн-партнера в создании инфраструктуры платформы.

Майк Новогратц в своем письме генеральному директору за тот же период свел стратегию Galaxy к слиянию двух тенденций: перенос финансовой активности на блокчейн и растущий спрос на электроэнергию, землю и центры обработки данных из-за развития искусственного интеллекта. Это объяснение руководством направления компании, а не сами финансовые результаты. Реальные данные, отраженные в отчете за второй квартал, более просты: цены на криптоактивы все еще значительно влияют на прибыль и убытки, устойчивость бизнеса по управлению цифровыми активами несколько улучшилась, а центры обработки данных впервые начали приносить положительную скорректированную EBITDA.

Таким образом, задачи, стоящие перед Galaxy, становятся более конкретными. Онлайн-продукты должны превратить сотрудничество с институциональными клиентами в устойчивый доход, а промышленный парк в Техасе — преобразовать потенциальные GW по узлам в подлежащие учету MW. В отчете о финансовых результатах с одной стороны — все еще колеблющаяся кривая цены криптовалюты, а с другой — уже начавшие вращаться счетчики. Вес следующего этапа зависит от того, смогут ли последние вовремя и в рамках бюджета зажечься один за другим.