Galaxy Digital запускает токенизированный облигационный продукт CLO объемом 75 млн долларов на блокчейне Avalanche

В знаковом шаге по внедрению криптовалюты на институциональном уровне, Galaxy Digital успешно выпустила 75-миллионный токенизированный обеспеченный заемный обязательный инструмент на блокчейне Avalanche. Эта значительная сделка, сообщенная The Block в начале 2025 года, представляет собой сложное сочетание традиционных структурированных финансовых инструментов с передовыми технологиями блокчейна. В результате, она устанавливает новый стандарт для того, как крупные долговые инструменты могут создаваться, управляться и обмениваться в экосистеме цифровых активов. Сделка подчеркивает растущую тенденцию, при которой крупные финансовые игроки используют блокчейн для повышения эффективности, прозрачности и программирования.

Коллатерализованный заемный обязательства, или CLO, представляет собой сложную финансовую ценную бумага. Фундаментально, он объединяет вместе разнообразную коллекцию корпоративных кредитов, а затем выпускает новые ценные бумаги, или транши, обеспеченных денежными потоками из этого пула кредитов. Традиционно, этот процесс включает в себя обширные документы, посредников и не прозрачные периоды расчетов. Однако исполнение Galaxy Digital на блокчейне Avalanche токенизирует всю эту структуру. Каждый транш ценной бумаги становится цифровым токеном, с владением, выплатами и правилами соответствия, встроенными напрямую в код смарт-контракта. Эта цифровая трансформация, управляемая платформой цифровых ценных бумаг INX, позволяет почти мгновенные расчеты и обеспечивает неизменное доказательство владения и распределения денежных потоков.

Немедленное использование средств стратегически ясно. Galaxy Digital планирует направить средства на предоставление займов Arch, уже устоявшейся платформе по кредитованию криптовалют. Это создает прямой мост между институциональными рынками капитала и сектором кредитования, ориентированным на криптовалюту. Более того, объект включает потенциальную возможность масштабирования, позволяющую увеличить общую сумму обязательств до максимальных 200 миллионов долларов. Anchorage Digital Bank, цифровой банк по управлению цифровыми активами, имеющий федеральную лицензию, выступает в роли хранителя активов, обеспечивая важный уровень институциональной безопасности и соблюдения регуляторных требований для базовых активов. Эта триада — эмитент (Galaxy), агент по токенизации (INX) и хранитель (Anchorage) — формирует прочную институциональную основу, редко встречающуюся в предыдущих сделках в сфере криптовалютных финансов.

Выбор блокчейна Avalanche является критически важной, нетривиальной частью этой транзакции. Архитектура Avalanche, а именно ее протокол консенсуса Snowman, обеспечивает высокую пропускную способность и финальность за доли секунды. Для финансового инструмента на 75 миллионов долларов скорость и уверенность в транзакциях имеют первостепенное значение. В отличие от сетей со сложными временными интервалами блоков или вероятностной финальностью, Avalanche предоставляет среду расчетов, которая кажется традиционным финансовым институтам более привычной и надежной. Функционал посвященных подсетей сети также позволяет Galaxy Digital и ее партнерам создать потенциально частную, соответствующую требованиям среду для определенных аспектов управления CLO, сочетая прозрачность с необходимой конфиденциальностью.

Это соглашение следует за возрастающей тенденцией институциональной активности на Avalanche. В последние годы сеть привлекла значительные проекты в токенизированных реальных активах (RWA), от казначейских векселей до частных инвестиций. CLO Galaxy Digital служит мощной проверкой этой тенденции, выходя за рамки простого представления активов в область структурированных продуктов. Это демонстрирует, что блокчейн может справляться со сложностью и масштабом, необходимыми для глобальной финансовой системы.

Экспертный анализ: парадигмальный сдвиг на рынке долговых обязательств

Финансовые аналитики рассматривают эту эмиссию как потенциальный парадигмальный сдвиг. «Токенизация переходит от доказательства концепции к финансовой полезности промышленного уровня», объясняет специалист по структурированному финансированию из крупной консалтинговой компании. «CLO на 75 миллионов долларов не является пилотным тестом. Это серьезное развертывание капитала, которое сигнализирует о доверии к базовой технологической стеке — от блокчейна Avalanche до смарт-контрактов и решений по хранению». Прирост эффективности значителен. Традиционное управление CLO включает затратные операции среднего и заднего офисов для выплат, отчетности и коммуникации с инвесторами. CLO в виде токенов может автоматизировать эти процессы через код, снизив операционные риски и затраты.

Влияние на ликвидность также является столь же значительным. В настоящее время вторичная торговля траншами CLO может быть низколиквидной и фрагментированной. Токенизированный CLO, находящийся в блокчейне, теоретически может торговаться на цифровых биржах активов или через децентрализованные финансовые (DeFi) протоколы. Это может открыть эти инструменты более широкому кругу инвесторов и создать более динамическую цену, хотя любая такая торговая деятельность будет регулироваться действующими нормативными рамками. Эта транзакция является конкретным шагом в сторону давно задуманного будущего 24/7, глобальных, программно-определяемых рынков капитала.

Решение направить средства в Arch является значительным признаком доверия к сектору крипто-кредитования, столкнувшемуся с серьезными трудностями во время эпидемии рынка 2022-2023 годов. Эта инъекция капитала от институциональных инвесторов указывает на фазу зрелости. Платформы по кредитованию теперь рассматриваются не как нерегулируемые теневые банки, а как потенциальные получатели структурированного институционального заемного финансирования. Для Arch доступ к кредитной линии в размере 75 миллионов долларов (с потолком в 200 миллионов долларов) от игрока вроде Galaxy Digital обеспечивает стабильный и масштабируемый источник капитала для финансирования собственных кредитных операций, уходя от зависимости от волатильных розничных депозитов.

Эта модель, если она будет успешной, может быть воспроизведена по всей отрасли. Она устанавливает шаблон, в котором институциональные капиталовложения через токенизированные инструменты на блокчейн-инфраструктуре направляются на финансирование основных видов деятельности криптовалютной экономики. Это создает более устойчивую финансовую экосистему, менее подверженную рефлекторному снижению левериджа, характерному для предыдущих циклов. Таблица ниже описывает ключевых участников и их роли в этой пионерской сделке:

Более широкое влияние распространяется на восприятие регулирования. Вовлекая национально аккредитованного хранителя (Anchorage) и регулируемую цифровую платформу ценных бумаг (INX), сделка сознательно структурируется в рамках существующих регулируемых периметров. Такой подход, соответствующий нормативным требованиям, необходим для привлечения дальнейшего участия институциональных инвесторов и может служить шаблоном для будущих инициатив регулируемого децентрализованного финансирования (RegDeFi).

Галактический цифровой токенизированный CLO на 75 миллионов долларов на блокчейне Avalanche намного превосходит простое мероприятие по привлечению средств. Это многогранный веха, которая подтверждает роль блокчейна в сложных институциональных финансах, усиливает позиционирование сети Avalanche для высоколиквидных активов и обеспечивает структурированный капитал для сектора кредитования криптовалют. Эта транзакция демонстрирует четкое развитие от спекулятивной торговли активами к практическому, эффективному управлению традиционными финансовыми инструментами на цифровых путях. Таким образом, она отмечает ключевой момент в сближении Уолл-стрит и блокчейна, устанавливая новый стандарт для того, что токенизированный CLO и аналогичные структурированные продукты могут достичь в современной финансовой среде.

В1: Что такое токенизированный CLO?
Токенизированный CLO (залоговое обязательство по кредитам) - это залоговое обязательство по кредитам, при котором ценные бумаги (транши) представлены в виде цифровых токенов на блокчейне. Это позволяет автоматизировать соблюдение требований, обеспечить мгновенное исполнение и создать новые возможности для торговли и проверки прав на собственность по сравнению с традиционными CLO, основанными на бумаге.

В2: Почему Galaxy Digital выбрала блокчейн Avalanche для этой эмиссии?
Galaxy Digital, вероятно, выбрал Avalanche из-за высокой пропускной способности транзакций, быстрой финализации (в течение долей секунды) и настраиваемой архитектуры подсети. Эти особенности обеспечивают скорость, достоверность и потенциал для соответствующего структурирования, необходимые для крупномасштабного институционального финансового инструмента.

В3: Как эта транзакция выгодна криптоплатформе Arch?
Arch получает средства кредита от Galaxy Digital, обеспеченного выпуском CLO. Это обеспечивает Arch крупным, стабильным и потенциально масштабируемым источником институционального капитала для финансирования своих кредитных операций, сокращая зависимость от более волатильных форм финансирования, таких как розничные депозиты.

В4: Какую роль играет Anchorage Digital в этой сделке?
Anchorage Digital выступает в роли хранителя активов. В качестве цифрового банка, учрежденного федеральным правительством, он отвечает за безопасное хранение и охрану базовых активов, обеспечивающих токенизированный CLO, обеспечивая критически важный уровень институционального доверия и соблюдения нормативных требований.

В5: Значит ли это, что транши CLO теперь можно торговать на криптобиржах?
Не напрямую. Хотя транши токенизированы, их торги подчиняются регулированию ценных бумаг. В настоящее время это частные размещения. Однако токенизированная форма делает такие будущие торги на регулируемых цифровых биржах ценных бумаг или на соответствующих платформах более реальной возможностью, чем с традиционными CLO.