Французские рынки падают на фоне протестов и политического кризиса

Французские облигации, акции, торгуемые в Париже, и евро упали в понедельник после массовых протестов по всей Франции, которые подчеркнули трудности правительства в сокращении крупного дефицита. Франция, вторая по величине экономика еврозоны, уже сталкивается со слабым ростом и растущим долгом. В выходные во Франции произошли одни из худших за последние годы беспорядков. Тысячи человек были арестованы, магазины были ограблены во время протестов из-за высоких цен и ухудшения государственных услуг. Центральное правительство Франции попросило некоторые местные власти ввести комендантский час в понедельник. Премьер-министр Себастьян Лекорну не исключил объявление чрезвычайного положения.

Падение цен на облигации подняло доходность французских 10-летних облигаций на 13 базисных пунктов до 4,9% в понедельник, что стало самым крупным однодневным ростом с конца сентября. Доходность немецких 10-летних облигаций, эталона еврозоны, выросла на 4 базисных пункта до 3,45%. Разрыв между доходностями французских и немецких облигаций достиг 146 базисных пунктов — максимального уровня за две недели. Этот разрыв отражает премиум, который инвесторы требуют за предоставление займов Франции вместо Германии. Однако разрыв остался ниже почти 160 базисных пунктов, зафиксированных в начале октября. Доходность французских 10-летних облигаций достигла 4,99% в начале октября — самого высокого уровня с 2002 года — и сейчас снова движется в сторону этого уровня.

Инвесторы говорят, что Франции необходимо принять бюджетный закон для упорядочивания государственных финансов, но протесты демонстрируют, насколько сложным может быть его прохождение. Политическая конкуренция перед президентскими выборами в следующем году может еще больше осложнить ситуацию. Глобальный стратег рынков SMBC Хэнк Каленти заявил, что протесты свидетельствуют о снижении надежд на сокращение дефицита и реформу пенсий. Каленти отметил, что влияние распространяется на всю зону евро, поскольку реформы, которых ожидали инвесторы на нескольких рынках, выглядят менее вероятными. Каленти подчеркнул, что в понедельник доходности немецких облигаций выросли, а американские — снизились. Инвесторы опасаются, что рост французских доходностей может распространиться на другие сильно задолженные рынки зоны евро, и считают Италию первым рынком, за которым следует наблюдать. Доходность итальянских облигаций на 10 лет в понедельник выросла на 11 базисных пунктов до 4,58%. Последние движения по французским долговым обязательствам также иллюстрируют, как растущая роль хедж-фондов делает рынок более уязвимым — риск, за которым внимательно следят регуляторы.

Французские акции показали худшие результаты среди основных европейских фондовых рынков. Индекс CAC 40 упал на 1,5%, в то время как широкий индекс европейских акций снизился на 1%. Акции BNP Paribas и Societe Generale — двух крупнейших французских банков — упали на 3% каждая. Французские банки, как правило, показывают слабые результаты, когда разрыв между доходностями французских и немецких облигаций увеличивается. Французские ритейлеры также столкнулись с давлением: акции Carrefour упали на 1,8%. Генеральный директор Carrefour заявил, что убытки компании от ущерба, причиненного протестами, достигнут десятков миллионов евро.

Стоимость страхования французского суверенного долга от роста риска дефолта выросла. Кредитный дефолтный своп Франции вырос на 5 базисных пунктов по сравнению с закрытием в пятницу до примерно 82 базисных пунктов — худший результат за день. Однако кредитный дефолтный своп остался ниже максимума октября 2, составлявшего 89 базисных пунктов. Moody’s проведет пересмотр кредитного рейтинга Франции в пятницу, что может привести к понижению рейтинга и дополнительному давлению на французские облигации. Тем не менее, аналитики Commerzbank заявили, что любое расширение спредов доходности после понижения рейтинга, скорее всего, останется ограниченным, поскольку Moody’s просто следует за другими рейтинговыми агентствами.

Развития во Франции также повлияли на евро. Евро снизился на 0,2–0,3% по отношению к доллару, фунту и иене в понедельник.