Автор: Protos
Компиляция: Chopper, Foresight News
11 месяцев назад французская полупроводниковая компания Sequans Communications запустила программу корпоративных биткоин-резервов в ответ на риск делистинга с Нью-Йоркской фондовой биржи. Сегодня этот эксперимент завершился неудачей.
Эта чип-компания подтвердила, что полностью погасила свои конвертируемые облигации за счет продажи持有的 биткоинов, а также планирует постепенно реализовать оставшиеся 658 биткоинов. Пиковая позиция компании по биткоинам достигала 3234 биткоинов.
Ранее Sequans заявляла, что намерена накопить более 3000 биткоинов в качестве долгосрочного резервного актива. Однако то, что называлось «долгосрочным», в итоге длилось менее года.
Акции компании (код SQNS) упали на 77% в этом году, а за последние пять лет — на 97%.
Программа резервирования bitcoin компании Sequans была запущена 23 июня 2025 года, когда Swan Bitcoin и её генеральный директор Кори Клиппстен активно продвигали этот проект (примечание: Swan Bitcoin является исключительным управляющим и консультантом стратегии резервирования bitcoin компании Sequans). За 18 дней до запуска программы NYSE выдала Sequans предупреждение о возможном исключении из списка: рыночная капитализация и капитал акционеров компании опустились ниже минимального порога в 50 миллионов долларов США, установленного биржей.
Последнее объявление Sequans о полном погашении своих конвертируемых облигаций
В то время Клиппстен заявил: «Sequans имеет потенциал стать лидером в сегменте корпоративных резервов биткоина». Тогда цена акций SQNS составляла 23,40 доллара США, а сегодня цена открытия этих акций составляет всего 3,98 доллара США.
Стратегия резервирования биткоинов провалилась с самого начала
После краха рыночного пузыря в начале лета 2025 года акции множества публичных компаний, которые инвестировали в резервы цифровых активов, резко упали; прекрасные видения, нарисованные Sequans, сегодня оказались несбыточными.
Георгес Карам, генеральный директор Sequans, ранее заявлял, что считает биткоин качественным активом с высокой долгосрочной инвестиционной ценностью.
В то время компания выбрала Swan Bitcoin в качестве исполнительного партнера, а Coinbase Prime — в качестве учреждения по хранению активов. Одновременно Northland Capital Markets и B. Riley Securities выступили в качестве со-ведущих подwriters, помогая компании завершить частное размещение на общую сумму 384 миллиона долларов США.
Из этих средств только 195 миллионов долларов США поступили от продажи американских депозитарных расписок по цене 1,40 доллара США за акцию; оставшиеся 189 миллионов долларов США были получены в виде гарантийных конвертируемых облигаций, обеспеченные биткойнами. То есть с первого дня реализации плана биткойны, используемые Sequans в качестве резерва, фактически были заложены кредиторам.
По состоянию на 3 октября 2025 года Sequans владеет в совокупности 3234 биткойнами, средняя стоимость позиции составляет около 116643 долларов США за единицу. На момент написания этой статьи цена биткойна упала до 73000 долларов США.
Только через месяц после этого публичная компания стала «известной» из-за негативной новости: для погашения части долга компания продала 970 биткоинов.
Это действие полностью противоречит основным принципам корпоративного подхода к накоплению биткоинов. Основатель этой модели Майкл Сэйлор оставил широко известную фразу: «Даже в крайнем случае не продавайте свой биткоин». Однако Sequans в итоге всё же выбрал продажу биткоинов для погашения долгов.
Процентное изменение скорректированной стоимости чистых активов на акцию (mNAV) нескольких компаний-хранителей биткоина с 22 июля 2025 года
Стратегия резервирования биткоинов официально завершена
Еще через пять месяцев Sequans полностью прекратила эту программу. В своем заявлении компания кратко отметила: «Стратегия резервирования биткоинов завершена.»
Бывший генеральный директор Карам, который ранее активно поддерживал биткоин, теперь заявляет, что это погашение долга является важным переломным моментом в развитии компании, и в будущем Sequans сосредоточится исключительно на основном бизнесе — полупроводниках для Интернета вещей, чтобы стимулировать расширение деятельности.
Ранее заявления о росте стоимости биткоина и обещания создавать долгосрочную доходность для акционеров за счет резервов криптоактивов теперь отменены; текущий план компании — полная ликвидация активов.
Фактически, сигнал о выходе был подан еще в отчете за первый квартал 2026 года, опубликованном три недели назад. В разделе предупреждений о рисках отчета официально указано, что компания прекратит деятельность, связанную с резервами биткоина. Выручка Sequans за этот квартал составила всего 6,1 миллиона долларов США, а операционный убыток достиг 50,5 миллиона долларов США.
Согласно годовому отчету, чистый убыток Sequans за 2025 год составил 109,3 миллиона долларов США, из которых лишь нереализованные потери по активам в биткоинах достигли 67,4 миллиона долларов США, а совокупный убыток компании уже достиг 145,1 миллиона долларов США.
В целом, Sequans покупала по высоким ценам и продавала по низким на биткоине, в итоге понеся убытки в десятки миллионов долларов.
Изначально компания надеялась укрепить финансовую устойчивость и создать долгосрочную стоимость для акционеров за счет резервов биткоина, но обе цели оказались не достигнуты. Текущая цена акций SQNS снизилась более чем на 80% по сравнению с днем запуска программы биткоина и на 92% по сравнению с максимальным уровнем цены за последний год.