Бывший сенатор США Пэт Туми хочет, чтобы Сенат перестал относиться к стейблкоинам как к банкам в маскировке. В выступлении от 4 августа республиканец из Пенсильвании призвал законодателей принять Закон о ясности рынка цифровых активов, известный как Закон CLARITY (H.R. 3633), до того как Конгресс прервется на августовские каникулы.
Вопрос в 300 миллиардов долларов
Туми указал на то, что рыночный размер стейблкоинов достиг приблизительно 300 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что этот класс активов вышел за рамки метки «экспериментальный». Более важно, он отметил, что этот рост не произошел за счет традиционных банковских депозитов.
Это различие имеет значение. Банки открыто выражали обеспокоенность тем, что стейблкоины могут оттягивать депозиты, подрывая один из столпов традиционных финансов. Контраргумент Туми основан на истории: он сравнил нынешнюю тревогу банков по поводу стейблкоинов с паникой, сопровождавшей рост денежных рынков в 1970-х годах.
Тогда банки опасались, что денежные рынковые фонды высосут их депозитную базу. На самом деле финансовая система расширилась, чтобы вместить оба продукта. Денежные рынковые фонды в итоге получили собственную регуляторную рамку в рамках SEC, а не были вынуждены вписываться в банковские лицензии. Именно это Туми продвигает в отношении стейблкоинов по крайней мере с декабря 2022 года, когда он представил Закон о стейблкоинах TRUST.
От TRUST к CLARITY
Закон о стейблкоинах TRUST, введенный в последние недели пребывания Туми в Сенате, предложил специальную регуляторную рамку для стейблкоинов в рамках Управления контролера валюты. Основная идея законопроекта была простой: эмитенты стейблкоинов должны иметь собственный набор правил, а не те, которые заимствованы из коммерческого банковского сектора.
Этот законопроект не прошел до конца, но его ДНК явно присутствует в Законе о CLARITY. Новый законопроект был одобрен Комитетом по банковскому делу Сената 14 мая голосованием 15 против 9 с участием обеих партий.
Закон CLARITY проводит некоторые важные границы. Он запрещает эмитентам стейблкоинов предлагать вознаграждения, функционирующие как проценты по банковским депозитам. Однако закон разрешает стимулы, основанные на транзакциях, создавая регуляторное различие между вознаграждениями за хранение (не допускается) и вознаграждениями за использование (допускается).
Что это значит для инвесторов
Если закон CLARITY будет принят, специальная регуляторная рамка, вероятно, укрепит доверие институциональных инвесторов к продуктам стейблкоинов. Если закон CLARITY создаст федеральный путь лицензирования, находящийся за пределами традиционных банковских лицензий, это может снизить барьеры для входа новых эмитентов стейблкоинов, одновременно предоставляя существующим участникам, таким как Circle и Tether, более четкую дорожную карту соответствия.
Однако есть риск, который стоит отметить. Голосование комитета 15–9 означает, что девять сенаторов проголосовали против законопроекта. Если финальная версия законопроекта введет требования к капиталу или резервам, аналогичные существующим банковским правилам, это подорвет саму цель, которую продвигает Туми.
Инвесторам также следует следить за тем, как запрет на награды, подобные депозитам, взаимодействует с существующими децентрализованными финансовыми протоколами. Некоторые продукты с доходностью от стейблкоинов в настоящее время функционируют в серой зоне, которую Закон CLARITY может явно закрыть. Проекты, основанные на механизмах кредитования и стейкинга стейблкоинов, могут быть вынуждены перестроиться, если закон будет принят.