Автор оригинала: Nicky, Foresight News
12 августа, по сообщению CoinDesk, Fidelity готовит внедрение механизма стейкинга и квартальных денежных дивидендов для своего Fidelity Ethereum Fund (FETH). Согласно измененному регистрационному заявлению, фонд может стейкать до 100% своих позиций по ethereum, без установления минимального порога, одновременно сохраняя часть ETH для целей выкупа и покрытия ликвидных потребностей.
Схема предполагает, что Fidelity сохранит 85% валовой дохода от стейкинга, а оставшиеся 15% распределятся между инициатором фонда, хранителем и операторами узлов, включая Blockdaemon, Figment и Galaxy. Чистый доход от стейкинга будет направлен в первую очередь на покрытие операционных расходов фонда, а остаток — на квартальные денежные дивиденды. Fidelity отметила, что также может продавать часть ETH для финансирования дивидендов.
FETH — один из ключевых продуктов американских спотовых ethereum ETF. Согласно данным CoinGlass, на середину августа объем управляемых активов FETH составлял около 1,34 млрд долларов США и занимал четвертое место среди аналогичных продуктов. Три первых места занимают: iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) от BlackRock — около 7,21 млрд долларов США, Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) — около 3,46 млрд долларов США и Grayscale Ethereum Staking Mini ETF (ETH) — около 1,27 млрд долларов США.
Действия Fidelity не являются отраслевым первопроходцем. Ранее Grayscale и 21Shares добавили функцию стейкинга для своих ethereum-фондов, а BlackRock выбрал выпуск отдельного стейкинг-продукта — iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). Согласно официальным данным Grayscale, текущая валовая стейкинг-доходность ETHE составляет 2,75%, чистая стейкинг-доходность — 2,11%, уровень стейкинга — около 80,51%, а совокупная чистая долларовая награда — около 27,3 млн долларов США.
Среди продуктов с уже реализованными дивидендами, последний дивиденд на акцию ETHE составил около 0,0217 доллара США, а на акцию ETHB — около 0,0325 доллара США; частота выплат обычно ежемесячная или не реже одного раза в квартал. Чистая годовая доходность от стейкинга для мини-трастов ETH составляет около 2,59%, а 30-дневная ставка вознаграждения за стейкинг для BlackRock ETHB — около 1,84%.
Согласно данным с официального сайта Ethereum, на текущий момент около 41,85 миллиона ETH заблокировано в стейкинге, что составляет 33% от общего предложения, а годовая доходность стейкинга составляет около 2,6%. Чистая доходность ETF-продуктов, как правило, ниже этого уровня, поскольку учитываются комиссии сервисов стейкинга и управленческие расходы, а фонд обычно стейкингит только часть активов для сохранения ликвидного буфера.
На примере灰度 ETHE, валовая доходность 2,75% снижается до чистой доходности 2,11% после вычета примерно 23% комиссий спонсора и хранителя. Fidelity планирует удерживать 85% валовой доходности, что означает, что фактическая чистая доходность для инвесторов будет зависеть от фондовых расходов, пропорции стейкинга и производительности операторов узлов, и ожидаемая чистая доходность, вероятно, составит от 1,5% до 2%.
FETH была основана в октябре 2023 года и в июле 2024 года стала одним из первых в США спотовых ETF на Ethereum, зарегистрированных на бирже Cboe BZX. Уровень комиссий FETH составляет 0,25%, а хранение активов обеспечивается Fidelity Digital Assets. С момента выхода на рынок фонд успешно конкурирует благодаря низкой комиссии и преимуществам самохранения.
Вход Fidelity может дополнительно усилить концентрацию рынка Ethereum ETF. Продукты, уже предлагающие доход от стейкинга, такие как Grayscale, 21Shares и BlackRock, занимают ведущие позиции в отрасли и обладают сильным брендовым признанием и преимуществами в ликвидности. Дополнительный доход от функции стейкинга делает эти продукты более привлекательными для инвесторов, что может ускорить отток капитала из мелких ETF, не предлагающих доход от стейкинга.
Подобная ситуация уже произошла на рынке биткоин-ETF. ETF Hashdex DEFI, чьи активы под управлением длительное время оставались на низком уровне, закрылся с объемом управляемых активов около 14,7 млн долларов США и был ликвидирован в августе этого года, став первым ликвидированным спотовым биткоин-ETF в США. Конкурентная среда на рынке этерум-ETF также крайне концентрирована. Согласно данным CoinGlass, на текущий момент на рынке этерум-ETF существует 12 фондов с общей суммой управляемых активов около 13,72 млрд долларов США. Пять крупнейших ETF управляют активами на сумму около 13,48 млрд долларов США, что составляет 98,25% всего рынка. Крупнейшие пять продуктов занимают подавляющую долю рынка, и фонды с меньшим объемом активов столкнутся с еще большей давлением выживания, если не смогут предложить дифференцированные функции доходности.