Автор: Fidelity Digital Assets
Составлено: Цзя Хуань, ChainCatcher
Середина года — отличный момент для оценки: инвесторы могут проанализировать, как изменились рыночные тенденции, и проверить, остаются ли их прогнозы на начало года актуальными.
В Перспективах на 2026 год команда исследований Fidelity Digital Assets считает, что ключевой аспект этого года — не немедленный рост цен, а более тонкая динамика структурной «переформатизации» всей экосистемы цифровых активов. Несмотря на то, что цены в этом году то сдерживались, то колебались, при более глубоком анализе видно, что несколько фундаментальных тенденций продолжают развиваться.
В этой статье рассматриваются прогресс по нескольким ключевым темам из «Перспектив на 2026 год», указывается, какие наши прогнозы подтвердились, какие вызвали расхождения, и что эти изменения могут означать для будущего.
1: Цифровые активы и рынки капитала ускоряют интеграцию
Мы ожидали, что в 2026 году интеграция цифровых активов с традиционными финансовыми рынками будет продолжаться. На данный момент эта тенденция действительно движется вперед, и в некоторых областях темпы продвижения даже превышают ожидания.
Несмотря на колебания рынка, спрос на доступ к цифровым активам через традиционные финансовые каналы остается устойчивым, и традиционные платформы продолжают расширять свои продукты.
Стоит отметить, что объем незакрытых позиций по опционам на спотовые биткоин-ETP (такие продукты были впервые запущены в ноябре 2024 года) сегодня сопоставим с объемом опционов, расчет по которым осуществляется напрямую в биткоинах, что свидетельствует о постоянном росте уровня принятия со стороны институциональных и массовых инвесторов.
Токенизация также набирает обороты, и активность превышает ожидания. Традиционные финансовые институты все чаще запускают блокчейн-инвестиционные продукты, а крупные биржи сотрудничают с цифровыми активными платформами или приобретают их доли, чтобы расширить каналы дистрибуции и интегрироваться с инфраструктурой блокчейна.
В то же время регуляторная среда становится более четкой. Совместное издание руководящих принципов по определению классификации цифровых активов США Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а также продвижение законодательных инициатив, таких как Закон CLARITY, означают, что участники рынка столкнутся с более четкой рамочной основой.
В целом, эти достижения свидетельствуют о том, что цифровые активы продолжают интегрироваться в более широкую финансовую систему, и эта тенденция поддерживается как спросом на рынке, так и расширением инфраструктуры.
2: Rights of token holders are gradually gaining attention, but remain unclear
Мы ожидали, что в 2026 году связь интересов держателей токенов станет более тесной, и больше блокчейн-компаний будут уделять приоритетное внимание механизмам выкупа, более четкого владения и т.д.
На данный момент эта тенденция не изменилась, и эксперименты в экосистеме продолжаются: от резервных механизмов выкупа (например, альянс Hyperliquid/USDC) до обновлений в области управления и структуры, таких как реорганизация Aave DAO/Labs.
Однако, несмотря на расширение применения этих механизмов, явная «премия за права держателей токенов» еще не полностью отражена в рыночных ценах. Эта тенденция развивается, но находится на ранней стадии, и инвесторы все еще оценивают, какие модели действительно способны обеспечить устойчивое накопление ценности.
3: Потенциальные изменения в добыче с использованием искусственного интеллекта
Ранее мы предполагали, что усиление конкуренции за вычислительные мощности ИИ может привести к стагнации роста хэшрейта биткоина, поскольку майнеры будут перенаправлять энергию и инфраструктуру в более прибыльные направления. В этом году эта динамика, возможно, начинает проявляться: средний хэшрейт за 30 дней и сложность добычи снизились примерно на 8,8% и 7,8% соответственно.
Хотя частично это можно объяснить сезонными факторами, особенно ограничениями электроэнергии, связанными с зимним периодом, недавнее восстановление (рост хэшрейта примерно на 1,3% с минимума и рост сложности примерно на 8,8%) указывает на то, что погодные условия не могут полностью объяснить это изменение.
С точки зрения более длительного тренда, темпы роста хэшрейта замедлились по сравнению с прошлыми годами, что может быть ранним сигналом структурных изменений. Бизнес-модель центров обработки данных ИИ становится все более прибыльной, особенно для крупных операторов, получающих доступ к энергетической инфраструктуре, и это, похоже, является основной движущей силой.
Несмотря на то, что рынок все еще находится на ранней стадии, замедление роста, которое было замечено, соответствует первоначальным оценкам и может указывать на то, что майнеры постепенно переходят на другие источники дохода.
4: Биткоин находится на новом переломном моменте
Мы предполагали, что увеличение объема данных, которые можно записать с помощью операционного кода OP_RETURN, не приведет к значительному увеличению размера блокчейна (OP_RETURN используется для записи данных в блокчейн; поскольку за это взимается комиссия, ослабление ограничений на объем данных не привело к злоупотреблениям или перегрузке сети). На данный момент данные подтверждают этот вывод.
Использование OP_RETURN размером ≥84 байт осталось практически неизменным, а общий рост блокчейна также остается в предсказанном диапазоне (около 1,35–2,5 МБ). Другие показатели использования блоков показывают, что загрузка остается ниже 50%, что свидетельствует о том, что повышение гибкости данных не создало существенной нагрузки на сеть.
В то же время фокус сместился на более макроскопические сетевые динамики. У узлов Bitcoin Knots наблюдается значительная волатильность: быстрый рост и быстрое падение, что вызвало предположения о возможной активности, подобной атаке типа «сибил».
На основании текущих данных узлы Bitcoin Core по-прежнему составляют около 77% сети, а узлы Knots — около 17%. Хотя это и небольшая доля, это создает риск случайного раскола — вероятность невелика, но не равна нулю: при определенных условиях узлы Knots могут отколоться и сформировать цепочку, которая застынет или будет менее безопасной; согласно текущим расчетам, это может произойти примерно через 80 дней.
Однако основная доля Core по-прежнему сосредоточена на консенсусе сети. В то же время растет импульс вокруг долгосрочных обновлений безопасности. BIP-360 упрощен и вводит квантово-устойчивый тип выхода (Pay-to-Merkle-Root, или P2MR); текущие исследования OP_CHECKSHRINCS отражают поиск хеш-основанных постквантовых схем подписи.
Хотя точное время появления квантовой угрозы пока не определено, эти достижения показывают, что отрасль все больше уделяет внимание подготовке к обеспечению безопасности сети в будущем.
5: Продавцы временно контролируют ситуацию
В январе этого года мы рассмотрели два сценария, при которых бычий и медвежий тренды будут сбалансированы к 2026 году, ожидая, что макроусловия приведут к нелинейному движению, несмотря на улучшение структурных фундаментальных показателей.
В этом году сценарий медвежьего рынка в значительной степени преобладал: биткоин упал на 13% из-за ликвидации, вызванной деволюцией, сохраняющейся высокой инфляцией и геополитической неопределенностью, которые заставили рынок ожидать дальнейшего повышения процентных ставок. Однако недавние рыночные показатели указывают на более тонкую динамику.
После первоначального волны продаж, вызванной недавними геополитическими конфликтами, биткоин восстановился и за этот же период превзошел традиционные активы, что, возможно, отражает спрос на высоколиквидные и нейтральные активы в периоды напряженности.
Meanwhile, structural bullish factors remain, including the continued formation of institutional capital, gradual improvement in regulatory clarity, and expansion of global liquidity.
Несмотря на то, что краткосрочная среда остается ограниченной, наши более широкие прогнозы, похоже, остаются в силе, хотя и продвигаются неравномерно.
6: Золото сохраняет свою силу — что будет дальше?
Мы ранее отмечали, что неудивительно, что золото переживает еще один сильный год, поскольку его поддерживает спрос центральных банков на золото и глобальная тенденция к постепенному отказу от долларовой системы.
В этом году золото сначала выросло почти на 30% на фоне геополитической напряженности, а затем снизилось до более умеренного роста около 3–4%. Несмотря на коррекцию, золото может показать лучшую доходность, чем рынок в целом, до конца года.
Доказательства поддержки отказа от долларовой системы также все больше, включая новые альтернативные способы расчетов, такие как принятие Ираном биткоинов для оплаты проезда, а также платежи, связанные с деятельностью в Ормузском проливе.
В то же время спрос центральных банков на золото остается высоким. Свежие данные показывают, что закупки продолжаются;值得一提的是, золото уже обогнало доллар и государственные облигации США, став основным компонентом мировых резервов.
Золото ведет себя в соответствии с нашими первоначальными ожиданиями, учитывая постоянный спрос со стороны центральных банков; однако ожидаемое сильное выступление биткоина пока не реализовалось.
Вывод: Сила накапливается под поверхностью
К середине года картина цифровых активов 2026 года демонстрирует баланс между краткосрочным давлением и долгосрочным прогрессом. Несколько тем из «Перспектив» развиваются в соответствии с ожиданиями, особенно в области участия институциональных инвесторов, регулирования и инфраструктуры; однако другие находятся на ранних стадиях или еще не полностью реализовались.
Для инвесторов это означает, что нужно игнорировать краткосрочные колебания цен и смотреть, как формируются структурные изменения. Многие фундаментальные основы, поддерживающие следующий этап роста, похоже, становятся прочнее, хотя еще не полностью проявились.