Вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой в следующем месяце из маловероятной перешла в диапазон «подброс монеты». После жестких комментариев председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме по экономической политике в Джексон-Холле рынки теперь учитывают 55,5% вероятность повышения ставки на заседании ФОМК 16 сентября.
Это резкий скачок с вероятности 30–38%, которую трейдеры приписывали непосредственно перед тем, как Уорш вышел на сцену.
Что на самом деле подразумевал Уорш
Варш, который стал председателем ФРС в начале 2026 года, использовал свою первую речь на конференции в Джексон-Холле, чтобы занять особенно агрессивную позицию по инфляции. Контекст важен: CPI за июль 2026 года составил 3,4%, что значительно выше целевого показателя ФРС в 2%. Эта цель не достигалась уже более 65 месяцев подряд.
На последнем заседании FOMC 28–29 июля комитет проголосовал за сохранение целевой ставки по федеральным фондам на уровне 3,50%–3,75%. Однако решение было неединогласным: три президента региональных филиалов ФРС выступили против, требуя прямого повышения ставки.
Варш также проявил явное предпочтение к менее детализированной опережающей информации, выбрав вместо этого обсуждение более широких структурных вопросов экономики. Рынки облигаций уже почувствовали эту разницу: доходности стали более агрессивно колебаться вокруг событий ФРС, чем при предыдущей системе.
Почему инфляция не захочет сотрудничать
На уровне 3,4% показатель за июль не катастрофичен по историческим меркам, но он сохраняется после более чем 65 месяцев превышения целевого показателя ФРС в 2%.
Бет Хаммак и другие публично заявили, что более жесткая денежно-кредитная политика может быть необходима для возвращения инфляции в нормальное русло.
Текущий диапазон ставок 3,50%–3,75% на фоне инфляции 3,4% означает, что реальные процентные ставки едва положительны. Повышение на 25 базисных пунктов до 3,75%–4,00% слегка повысит реальные ставки.
Что нам говорит реакция рынка
Рост вероятности с примерно 35% до 55,5% за одну сессию означает, что рынок перешел от восприятия повышения ставки в сентябре как маловероятного сценария к его принятию в качестве базового сценария.
Встреча FOMC 15–16 сентября теперь является самым значимым событием в календаре. Поскольку более половины рынка уже прогнозируют повышение ставки, бремя доказательства, возможно, тихо сместилось на тех, кто выступает за сохранение ставки.