Федеральная резервная система сохранила процентные ставки на прежнем уровне 29 июля, но настоящая история заключалась в том, кто не согласился. Три президента региональных банков проголосовали против решения 9–3 сохранить целевую ставку по федеральным фондам на уровне 3,5–3,75%, каждый из них выступал за повышение на 25 базисных пунктов.
Такой организованный хокишский бунт не происходил с 2016 года. И для криптоинвесторов, которые год наблюдали, как биткоин танцует под дудку ФРС, последствия невозможно игнорировать.
Три ястреба, одно сообщение
Бет М. Хаммак из ФРБ Кливленда, Нил Кашкари из ФРБ Миннеаполиса и Лори К. Логан из ФРБ Далласа проголосовали за более жесткую политику. Их аргументы основывались на упрямой реальности: инфляция остается выше целевого уровня 2% ФРС и слишком медленно снижается, чтобы вызвать у них удовлетворение.
Противники указали на продолжающиеся шоки предложения как на основную причину. Нарушения в энергетическом секторе, связанные с конфликтами на Ближнем Востоке, поддерживают высокое давление на цены теми способами, которые денежная политика одна не может легко устранить.
Это также было первое заседание FOMC под новым председателем Кевином Уоршем, что сделало несогласие ранним и заметным тестом его лидерства.
Жесткая пауза и её значение
Аналитики охарактеризовали результат как «хокишское удержание» — это способ Уолл-стрит сказать: мы не повышали ставки, но не расслабляйтесь. Сообщение рынкам заключается в том, что ФРС не готова к смягчению, и значительная группа считает, что политика должна фактически становиться более жесткой.
Ставка федеральных фондов на уровне 3,5%–3,75% уже находится в области ограничительной политики по современным историческим меркам. Для сравнения, еще в начале 2022 года ставки были близки к нулю, прежде чем ФРС начала свою агрессивную кампанию по ужесточению монетарной политики. То, что три члена с правом голоса хотели повысить ставку еще выше, говорит о том, насколько серьезно некоторые участники ФРС относятся к проблеме инфляции.
Криптовалюта попала в перекрестный огонь
Рынки bitcoin и ethereum отреагировали на результаты FOMC с заметной чувствительностью. Упор трёх dissenters на инфляцию со стороны предложения, особенно на энергетические затраты, обусловленные геополитической нестабильностью, добавляет ещё один уровень сложности. Шоки предложения чрезвычайно трудно устранить с помощью только инструментов процентных ставок. Повышение ставок эффективно борется с инфляцией, обусловленной спросом. Но когда цены растут потому, что нефть становится труднее получить, а не потому, что потребители безрассудно тратят деньги, повышение ставок может замедлить экономику, не решив при этом проблему инфляции.
Торговцам, ориентирующимся в этой среде, следует внимательно отслеживать два момента. Во-первых, будет ли расти несогласие на будущих заседаниях, что свидетельствовало бы о сдвиге комитета в сторону реального повышения ставок, а не просто их удержания. Во-вторых, ослабнут ли сами по себе инфляционные давления, обусловленные энергией, что снизит давление на «ястребов» и потенциально откроет дверь для снижения ставок позже в цикле.