ForexFactory.com — ФРС сохранила процентные ставки на уровне на среду, но FOMC впервые зафиксировала три голоса против повышения ставок, что обострило внутренние разногласия. Председатель Уолш подчеркнул, что борьба с инфляцией не имеет «волшебной палочки», но рынок не поверил — доходность 30-летних казначейских облигаций взлетела до 5,211%, достигнув рекорда с 2007 года, что поставило под сомнение его авторитет. По поводу возможного повышения ставок в сентябре Уолш не дал никаких указаний — решение оставлено на усмотрение данных лета.
Приложение Huitong Caijing сообщает — ФРС в среду, как и ожидалось рынком, сохранила процентные ставки на прежнем уровне, а председатель Кевин Уорш почти не дал четких указаний на пресс-конференции. Основным моментом этого заседания стало значительное увеличение числа голосов «против», а Уорш попытался пояснить подход Комитета к принятию решений.
1. Повторение семейных споров
Трое участников Федерального открытого рынка (FOMC) проголосовали против сохранения процентных ставок на прежнем уровне, выступив за повышение на 25 базисных пунктов. Ворш сказал: «Я попросил о жарких семейных спорах — и получил то, что хотел. Именно в этом суть и особенность этого процесса». «Взаимодействие между коллегами значительно усилилось — это настоящий семейный спор». Все голоса против поступили от председателей региональных филиалов ФРС: Лори Логан из Далласского филиала, Нил Кашкари из Миннеаполисского филиала и Бет Хаммак из Кливлендского филиала. Учитывая их предыдущие заявления, этот результат не стал неожиданностью.
2. Заявление по-прежнему краткое
За исключением подробного перечня голосов «против», содержание заявления осталось в основном неизменным и по-прежнему значительно короче предыдущих заявлений ФРС. Ваш сказал: «Как и раньше, политическое заявление содержит только факты и намеренно избегает прогнозов. В текущий период высокой неопределенности мы считаем это благоразумным шагом». «Неопределенность не означает отсутствие ясности».
3. Решительно бороться с инфляцией, но...
Вашш вновь подчеркнул решимость ФРС бороться с инфляцией, но также напомнил рынку и общественности, что эта борьба не будет легкой и быстро не закончится. Он сказал: «У нас нет волшебной палочки». «Это не то, что можно сделать за несколько дней или недель.»
4. Рынок «восстает»
Несмотря на жесткую позицию председателя по вопросу инфляции, рынок не поверил. Долгосрочные доходности государственных облигаций значительно выросли, в то время как доходности чувствительных к политике двухлетних облигаций снизились. Рынок интерпретировал это так: мы верим, что вы продолжите контролировать краткосрочные процентные ставки, но это приведет к значительному росту инфляции в будущем. Доходность 30-летних облигаций выросла больше всего — на 11,5 базисных пункта до 5,211%, достигнув максимального уровня с 2007 года, что, похоже, подорвало репутацию Уолша как «борца с инфляцией».
5. Ни намека на сентябрьское заседание
Инвесторы пытались найти намеки на то, будет ли ФРС повышать ставку на заседании FOMC 15–16 сентября, но в основном ничего не обнаружили. В заявлении отсутствовали как перспективные указания, так и намеки на реакционную функцию, а Уош выразился весьма неопределенно. Он сказал: «Я серьезно отношусь к переходному периоду, необходимому для сокращения перспективных указаний. Реформы непросты, но наши общие оценки помогут нам принимать более обоснованные решения и выполнять наши обязанности».
Ваш комментарий о атмосфере двух встреч, которые вы вели до сих пор: «Безусловно, некоторые из ваших сегодняшних комментариев коснутся раскола в ФРС. Но то, что я чувствовал в последние несколько дней и ранее, — иное. Я ощутил группу профессионалов с разными взглядами, различными точками зрения и разными суждениями, но все они готовы поднять рукава и вести семейные споры, стремясь реформировать подход ФРС к принятию политических решений».
Кришна Гуха, глава глобальной политики и стратегии центральных банков Evercore ISI, отметил: «Мы всегда считали, что настоящий тест доверия/ловушка для Уолша наступит в сентябре, а не в июле. Если летняя инфляция и/или ситуация с войной и энергией останутся относительно напряженными, ему придется повысить ставки, чтобы сохранить доверие. Ключевое отличие заключается в том, что сентябрь в широком смысле зависит от данных, а июль — больше от предпочтений Уолша».
Фронтбондс, главный экономист Крис Рупки сказал: «ФРС под руководством Уош, похоже, игнорирует сигналы о риске инфляции, исходящие от более высоких доходностей на рынке облигаций. Продолжайте следить. Реформаторская ФРС под председательством Уош выглядит провальной. Рынок облигаций хочет ответов, но ничего не получает».
Экономисты и инвесторы вновь увидели облик новой эры коммуникации ФРС через заявление Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), опубликованное в среду.
Вот сравнение заявления FOMC в среду с заявлением на предыдущем политическом заседании в июне.
Текст, удаленный из заявления от июня, выделен красным цветом и зачеркнут. Текст, впервые появившийся в новом заявлении, выделен красным цветом и подчеркнут. Черный текст присутствует в обоих заявлениях.
Это второе подобное заявление, опубликованное в среду, в период руководства Кевином Уоршем. Уорш пообещал внести значительные изменения в то, как ФРС передает общественности ожидания по денежно-кредитной политике.
The previous statement in June already showed a different approach to communication under Wash's leadership.
На основе анализа предыдущих заявлений, заявление за июнь содержало около 130 слов, что значительно меньше, чем более 300 слов на недавних заседаниях. В нем отсутствовали как перспективные ориентиры, так и информация о голосовании членов FOMC — оба элемента были стандартной практикой в заявлениях во время руководства бывшего председателя Джерома Пауэлла.
На пресс-конференции в июне, проведенной впервые в качестве председателя, Уош сразу признал «различия» в заявлении, отметив, что перспективные ориентиры «не подходят для текущей политической ситуации».
«Он короче, проще и не содержит некоторых старых формулировок», — сказал Уош в июне. «Это заявление просто максимально точно сообщает вам факты».
Раньше инвесторы пристально анализировали изменения в формулировках таких шаблонных заявлений, чтобы определить, изменилась ли внутренняя политическая позиция центрального банка. Но после выпуска заявления в прошлом месяце трейдеры предполагают: будет ли ФРС теперь использовать новый, более короткий шаблон — или каждое заявление будет существенно отличаться.
Часть участников Уолл-стрит уже начали использовать инструменты искусственного интеллекта для анализа коммуникаций центрального банка под руководством Уоша.
Ваш в июне объявил о создании нескольких целевых групп для рассмотрения ключевых аспектов функционирования ФРС. Ранее в этом месяце он сообщил, что в рабочую группу по коммуникациям входят, среди прочих, профессор Вашингтонского университета Питер Фишер и бывший губернатор Банка Англии Мервин Кинг.
Пять ключевых моментов действий ФРС на этой неделе
1. Повторение семейных споров
Трое участников Федерального открытого рынка (FOMC) проголосовали против сохранения процентных ставок на прежнем уровне, выступив за повышение на 25 базисных пунктов. Ворш сказал: «Я попросил о жарких семейных спорах — и получил то, что хотел. Именно в этом суть и особенность этого процесса». «Взаимодействие между коллегами значительно усилилось — это настоящий семейный спор». Все голоса против поступили от председателей региональных филиалов ФРС: Лори Логан из Далласского филиала, Нил Кашкари из Миннеаполисского филиала и Бет Хаммак из Кливлендского филиала. Учитывая их предыдущие заявления, этот результат не стал неожиданностью.
2. Заявление по-прежнему краткое
За исключением подробного перечня голосов «против», содержание заявления осталось в основном неизменным и по-прежнему значительно короче предыдущих заявлений ФРС. Ваш сказал: «Как и раньше, политическое заявление содержит только факты и намеренно избегает прогнозов. В текущий период высокой неопределенности мы считаем это благоразумным шагом». «Неопределенность не означает отсутствие ясности».
3. Решительно бороться с инфляцией, но...
Вашш вновь подчеркнул решимость ФРС бороться с инфляцией, но также напомнил рынку и общественности, что эта борьба не будет легкой и быстро не закончится. Он сказал: «У нас нет волшебной палочки». «Это не то, что можно сделать за несколько дней или недель.»
4. Рынок «восстает»
Несмотря на жесткую позицию председателя по вопросу инфляции, рынок не поверил. Долгосрочные доходности государственных облигаций значительно выросли, в то время как доходности чувствительных к политике двухлетних облигаций снизились. Рынок интерпретировал это так: мы верим, что вы продолжите контролировать краткосрочные процентные ставки, но это приведет к значительному росту инфляции в будущем. Доходность 30-летних облигаций выросла больше всего — на 11,5 базисных пункта до 5,211%, достигнув максимального уровня с 2007 года, что, похоже, подорвало репутацию Уолша как «борца с инфляцией».
5. Ни намека на сентябрьское заседание
Инвесторы пытались найти намеки на то, будет ли ФРС повышать ставку на заседании FOMC 15–16 сентября, но в основном ничего не обнаружили. В заявлении отсутствовали как перспективные указания, так и намеки на реакционную функцию, а Уош выразился весьма неопределенно. Он сказал: «Я серьезно отношусь к переходному периоду, необходимому для сокращения перспективных указаний. Реформы непросты, но наши общие оценки помогут нам принимать более обоснованные решения и выполнять наши обязанности».
Что они сказали
Ваш комментарий о атмосфере двух встреч, которые вы вели до сих пор: «Безусловно, некоторые из ваших сегодняшних комментариев коснутся раскола в ФРС. Но то, что я чувствовал в последние несколько дней и ранее, — иное. Я ощутил группу профессионалов с разными взглядами, различными точками зрения и разными суждениями, но все они готовы поднять рукава и вести семейные споры, стремясь реформировать подход ФРС к принятию политических решений».
Кришна Гуха, глава глобальной политики и стратегии центральных банков Evercore ISI, отметил: «Мы всегда считали, что настоящий тест доверия/ловушка для Уолша наступит в сентябре, а не в июле. Если летняя инфляция и/или ситуация с войной и энергией останутся относительно напряженными, ему придется повысить ставки, чтобы сохранить доверие. Ключевое отличие заключается в том, что сентябрь в широком смысле зависит от данных, а июль — больше от предпочтений Уолша».
Фронтбондс, главный экономист Крис Рупки сказал: «ФРС под руководством Уош, похоже, игнорирует сигналы о риске инфляции, исходящие от более высоких доходностей на рынке облигаций. Продолжайте следить. Реформаторская ФРС под председательством Уош выглядит провальной. Рынок облигаций хочет ответов, но ничего не получает».
Сравнение красных линий решения ФРС: какие изменения включены во второе заявление Ворша
Экономисты и инвесторы вновь увидели облик новой эры коммуникации ФРС через заявление Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), опубликованное в среду.
Вот сравнение заявления FOMC в среду с заявлением на предыдущем политическом заседании в июне.
Текст, удаленный из заявления от июня, выделен красным цветом и зачеркнут. Текст, впервые появившийся в новом заявлении, выделен красным цветом и подчеркнут. Черный текст присутствует в обоих заявлениях.
Это второе подобное заявление, опубликованное в среду, в период руководства Кевином Уоршем. Уорш пообещал внести значительные изменения в то, как ФРС передает общественности ожидания по денежно-кредитной политике.
The previous statement in June already showed a different approach to communication under Wash's leadership.
На основе анализа предыдущих заявлений, заявление за июнь содержало около 130 слов, что значительно меньше, чем более 300 слов на недавних заседаниях. В нем отсутствовали как перспективные ориентиры, так и информация о голосовании членов FOMC — оба элемента были стандартной практикой в заявлениях во время руководства бывшего председателя Джерома Пауэлла.
На пресс-конференции в июне, проведенной впервые в качестве председателя, Уош сразу признал «различия» в заявлении, отметив, что перспективные ориентиры «не подходят для текущей политической ситуации».
«Он короче, проще и не содержит некоторых старых формулировок», — сказал Уош в июне. «Это заявление просто максимально точно сообщает вам факты».
Раньше инвесторы пристально анализировали изменения в формулировках таких шаблонных заявлений, чтобы определить, изменилась ли внутренняя политическая позиция центрального банка. Но после выпуска заявления в прошлом месяце трейдеры предполагают: будет ли ФРС теперь использовать новый, более короткий шаблон — или каждое заявление будет существенно отличаться.
Часть участников Уолл-стрит уже начали использовать инструменты искусственного интеллекта для анализа коммуникаций центрального банка под руководством Уоша.
Ваш в июне объявил о создании нескольких целевых групп для рассмотрения ключевых аспектов функционирования ФРС. Ранее в этом месяце он сообщил, что в рабочую группу по коммуникациям входят, среди прочих, профессор Вашингтонского университета Питер Фишер и бывший губернатор Банка Англии Мервин Кинг.