Губернатор ФРС Кристофер Уоллер ясно обозначил свою позицию: процентные ставки останутся на прежнем уровне, по крайней мере, на данный момент. В выступлении от 22 мая 2026 года Уоллер заявил, что предпочитает удерживать целевую ставку по федеральным фондам на стабильном уровне в ближайшей перспективе — это позиция, которая означает значимый поворот от более мягкой позиции, которую он занимал всего несколько месяцев назад.
Это имеет значение, потому что Уоллер — не второстепенный голос в ФРС. Назначенный в 2020 году президентом Трампом в Совет управляющих, он имеет реальный вес при обсуждении ставок.
Что изменило мнение Уоллера
Две силы вызывают его текущую осторожность: тарифная инфляция и давление на цены на энергию, связанное с продолжающимся конфликтом на Ближнем Востоке. Его порог для пересмотра четко обозначен: Уоллер хочет видеть несколько месяцев снижения показателей базовой инфляции, прежде чем начнет думать о снижении ставок.
Возможно, самым заметным элементом его заявлений в мае было представление вероятностей. Уоллер отметил, что вероятность снижения ставки теперь примерно равна вероятности ее повышения, в зависимости от того, какими окажутся данные по инфляции.
Заметный разворот с января
Текущая позиция Уоллера сильно отличается от его позиции в начале 2026 года. На заседании ФОМК 30 января 2026 года он выступил с несогласием в пользу снижения ставки на 25 базисных пунктов, сославшись на слабость рынка труда и то, что он считал чрезмерно жесткой денежно-кредитной политикой на тот момент.
К 13 июля 2026 года Уоллер пошел дальше. Он предупредил, что высокий показатель ядерной инфляции может побудить ФОМК рассмотреть краткосрочное усиление, то есть фактическое повышение ставки, а не просто паузу.
Что должны отслеживать инвесторы и рынки
Смена тона Уоллера напрямую влияет на всех, кто держит активы, чувствительные к ожиданиям процентных ставок. Облигации движутся в противоположном направлении от ожиданий ставок: когда трейдеры учитывают более высокие ставки на более длительный срок, цены на облигации падают, а доходности растут. Акции, особенно акции роста с долгосрочными горизонтами прибыли, испытывают аналогичное давление по той же причине.
Источники инфляции, на которые ссылался Уоллер, также стоит рассматривать отдельно. Тарифная инфляция структурно отличается от инфляции, обусловленной спросом. Она чаще всего представляет собой однократный шок уровня цен, а не устойчивую ценовую спираль, поэтому некоторые экономисты считают, что ФРС должна игнорировать ее. Уоллер, очевидно, не убежден, что сейчас есть возможность позволить себе роскошь, особенно когда цены на энергию создают второй, независимый импульс инфляции из-за геополитической нестабильности.
Двойной мандат Федеральной резервной системы требует от нее балансировать ценовую стабильность и максимальную занятость. В настоящее время публичные комментарии Уоллера указывают на то, что ценовая стабильность является приоритетной задачей: инфляция в ядре в настоящее время составляет от 3,5% до 3,75% против целевого показателя ФРС в 2%, несмотря на то, что рынок труда продемонстрировал достаточную слабость в январе, чтобы побудить его выступить с возражением в пользу снижения ставки.