Пауэлл из ФРС сигнализирует об устойчивой инфляции, вызывая продажи на рынке и падение bitcoin

Автор: Shenchao TechFlow

В среду ФРС, как и ожидалось, сохранила процентные ставки на уровне 3,5%-3,75%, а диаграмма «точек» сохранила ожидания одного снижения ставок в 2026 году и еще одного — в 2027 году — все это было предсказуемо, и рынок остался спокойным.

Но заявление Пауэлла на пресс-конференции полностью спровоцировало волну продаж.

«Мы прогнозируем прогресс в области инфляции, но он не будет таким значительным, как мы надеялись», — сказал Бауэлл на пресс-конференции.

Затем основные фондовые индексы упали до дневных минимумов. Индекс Доу-Джонса потерял более 600 пунктов за день, или 1,3%, а индексы S&P 500 и NASDAQ Composite снизились на 0,9% каждый.

Вот что рынок ждал 18 марта: не то, будет ли ФРС сохранять ставки (это уже было решено), а то, как Боллвер определит «дальше». Ответ: инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось, и снижение ставок — более отдаленным, чем ожидалось.

Детали «ястребиной» диаграммы: семь членов комитета ожидают нулевых снижений ставки в 2026 году.

Из 19 участников FOMC 7 человек заявили, что ожидают сохранения процентных ставок на уровне этого года, что на одного человека больше, чем при последнем обновлении в декабре. Самое значительное изменение — рост ожиданий инфляции на 2026 год: ожидаемый уровень ядерного PCE и общего PCE составляет 2,7%, что по-прежнему выше целевого показателя ФРС в 2%.

Хотя прогнозы на ближайшие годы показывают значительное расхождение, медианный прогноз предполагает еще одно снижение ставки в 2027 году, после чего федеральная целевая ставка в долгосрочной перспективе стабилизируется на уровне около 3,1%.

Пауэл отказался использовать термин «стагфляция», но признал, что «двойная цель находится в напряжении».

Пауэлл отверг утверждение о том, что американская экономика переживает «стагфляцию» — мрачное сочетание роста цен, медленного экономического роста и высокой безработицы. Хотя он признал, что двойная цель ФРС по стабилизации цен и рынка труда находится в напряжении, он заявил, что «это не то, в чем мы находимся».

Когда я использую термин «стагфляция», я всегда подчеркиваю, что это термин 1970-х годов, когда уровень безработицы достигал двузначных цифр, инфляция была очень высокой, а индекс страданий — чрезвычайно высоким. Сейчас это не так. Наши реальные показатели безработицы очень близки к долгосрочному нормальному уровню, а инфляция выше целевого показателя ФРС всего на один процентный пункт... Я оставлю термин «стагфляция» для более серьезных случаев.

Но рынок не купился. Бауэлл сказал, что удар по ценам на нефть может замедлить экономическую активность в США. «Чистый эффект от удара по ценам на нефть по-прежнему остается некоторым понижательным давлением на расходы и занятость, а также восходящим давлением на инфляцию».

Вот определение «стагфляции», независимо от того, как Боллвелл отказывается использовать этот термин.

Пауэлл затронул политические вопросы на пресс-конференции, заявив: «Я не намерен покидать совет директоров до тех пор, пока расследование не будет полностью завершено», и добавил, что будет исполнять обязанности временного председателя, если номинация Кевина Уорша будет отложена. Он также отметил, что еще не решил, останется ли он членом Совета управляющих ФРС после урегулирования вопроса.

Срок полномочий Пауэлла как члена правления истекает только в начале 2028 года. Это означает: даже если Трамп назначит Уорша председателем, Пауэлл сможет продолжать голосовать на заседаниях FOMC и оказывать влияние на денежно-кредитную политику.

По состоянию на 12 марта Иран совершил 21 подтвержденную атаку на торговые суда. Предупреждения и последующие атаки на суда привели к резкому сокращению морских перевозок: движение танкеров сначала упало примерно на 70%, и более 150 судов стали бросить якорь за пределами пролива, чтобы избежать рисков.

8 марта цена на нефть впервые с момента вторжения России в Украину в 2022 году превысила 100 долларов за баррель. 11 марта 32 страны-члена Международного энергетического агентства единогласно согласились высвободить 400 миллионов баррелей нефти из аварийных запасов, что эквивалентно примерно четырехдневному мировому потреблению.

МЭА заявляет, что война на Ближнем Востоке вызвала крупнейший в истории глобального нефтяного рынка сбой в поставках. Из-за резкого падения потока сырой нефти и нефтепродуктов через Ормузский пролив с около 20 миллионов баррелей в сутки до нынешнего минимального уровня, ограниченная пропускная способность альтернативных маршрутов и заполнение хранилищ привели к сокращению общего объема нефтедобычи странами Персидского залива как минимум на 10 миллионов баррелей в сутки.

«Выборочный доступ»: Иран разрешает проход некоторым судам союзников.

5 марта Исламская гвардия революции Ирана объявила, что Иран закроет Ормузский пролив только для судов США, Израиля и их западных союзников. Это было подтверждено снова 8 марта. 13 марта министр транспорта Турции Абдулкадир Уралоглу заявил, что Иран разрешил проход турецкого судна через пролив. Также сообщалось, что два газовоза под индийским флагом и один саудовский танкер с 1 миллионом баррелей нефти, направлявшийся в Индию, получили разрешение на проход.

Однако такой «избирательный доступ» не может реально смягчить глобальные перебои в поставках. Согласно данным Британского центра морской торговой операции (UKMTO), с начала войны через пролив проходит не более пяти судов в день, в то время как исторический средний показатель составляет 138 судов в день.

План «конвойного альянса» Трампа встречает холодный прием.

Президент США Трамп призвал другие страны помочь Вашингтону вновь открыть Ормузский пролив, через который обычно перевозится около одной пятой мировых поставок нефти. Ответы на предложение Трампа до сих пор были сдержанными; страны, которые он специально призвал — включая Китай, Японию, Францию и Великобританию — не сделали публичных обязательств по отправке военно-морских сил для защиты пролива.

В интервью Financial Times в воскресенье Трамп заявил, что если его предложение не получит ответа или будет встречен негативно, НАТО столкнется с «очень плохим» будущим. В понедельник и Япония, и Австралия заявили, что не планируют направлять военные корабли.

Прогноз цен на нефть: в краткосрочной перспективе — 109 долларов, к концу года возможное снижение до 70 долларов.

Если пролив Ормуз останется серьезно нарушенным, цена нефти сорта Brent может достичь 100 долларов за баррель, но к концу 2026 года она должна вернуться к уровню около 70 долларов за баррель, поскольку рынок в конечном итоге адаптируется. В сценарии крайнего риска, при котором иранский режим атакует энергетическую инфраструктуру региона и нарушает судоходство в проливе, цена нефти сорта Brent может подняться выше 130 долларов за баррель.

Несмотря на текущий рост цен, Агентство по информации об энергетике США (EIA) по-прежнему ожидает, что цены снизятся в конце этого года, если потоки поставок вернутся к норме. EIA теперь прогнозирует среднюю цену на нефть сорта Brent в 2026 году на уровне 79 долларов за баррель — значительно выше предыдущего прогноза в 58 долларов за баррель, опубликованного месяц назад.

После решения ФРС в среду рынок криптовалют продемонстрировал ожидаемую реакцию «продай новость».

Биткоин сохранил сильную динамику перед встречей FOMC в марте, торгуется выше 74 000 долларов после восьми дней роста подряд. Однако данные, подготовленные компанией по кредитованию биткоинов Two Prime, указывают на то, что эта сила может скрывать повторяющийся паттерн: встречи FOMC традиционно становятся краткосрочными медвежьими катализаторами для BTC.

В 2025 году после 7 из 8 заседаний FOMC биткоин показывал отрицательную доходность в течение 48 часов. Даже несмотря на значительный рост биткоина в мае, общая тенденция указывает на устойчивую слабость после заседаний, независимо от того, сохраняла ли ФРС процентные ставки или меняла направление политики.

На фоне оптимистичного настроения вокруг биткоина перед совещанием риск смещается в сторону классической реакции «продай новость».

Заявления Пауэлла о ценах на нефть: добавляют еще больше неопределенности в криптовалютный рынок.

Председатель ФРС Боллард заявил, что растущие цены на энергию влияют на перспективы инфляции, но «никто не знает», как долго это продлится.

Председатель ФРС Бауэлл заявил, что растущие цены на нефть «определенно учтены» в более высоких прогнозах инфляции для этого года, повысив прогноз до 2,7% по сравнению с 2,4%. Он отверг сравнение с стагнацией 1970-х годов, отметив, что безработица близка к долгосрочному уровню, а инфляция лишь немного превышает цель.

Однако эти слова не успокоили криптовалютный рынок. Кризис в Ормузском проливе привел к росту цен на нефть выше 119 долларов за баррель в начале марта 2026 года. Рост цен на нефть повысил инфляционные ожидания, что снизило вероятность снижения процентных ставок и, соответственно, уменьшило ликвидность рисковых активов.

Ключевой индикатор, на который сейчас обращают внимание рынки: потоки средств в ETF.

Сортировка по важности: (1) данные о чистых потоках BTC ETF от Farside Investors за 19 и 20 марта; (2) направление доли рынка биткоина — рост до 60% или падение до 55%; (3) сможет ли Ethereum удержать психологический уровень 2000 долларов; (4) изменится ли поток средств в ETF XRP на обратный или продолжится отток; (5) реакция цены Solana по отношению к биткоину как индикатор силы настроений на альткоины.

Данные о денежных потоках в ETF являются определяющим показателем. Постоянный чистый приток в марте 19 и 20 указывает на то, что институциональные инвесторы восприняли встречу как позитивную или, по крайней мере, нейтральную.

Три сценария для биткоина: сейчас наиболее вероятен сценарий «нейтральное сохранение».

Если ФРС даст сигнал о том, что снижение ставок в 2026 году может не произойти, это может негативно повлиять на рискованные активы. В этом случае биткоин может упасть до 65 000 долларов, а состояние альткоинов будет еще хуже.

Если ФРС сохранит возможность снижения ставки один раз в конце этого года, цена биткоина, как ожидается, будет колебаться в диапазоне от 68 000 до 74 000 долларов.

Наконец, если регуляторы дадут сигнал о возможном снижении процентных ставок дважды, криптовалютный рынок может воспринять это как положительный сигнал. Такой исход может способствовать прорыву биткоина за уровень 75 000 долларов и более значительному росту рынка альткоинов.

Сейчас кажется, что ФРС выбрала второй путь — сохраняет ожидание одного снижения ставки, но перспективы инфляции стали выше, и снижение ставки может быть отложено. Это означает, что биткоин может столкнуться с коррекцией «продажа на новостях» на 3–5% в течение следующих 48 часов, а затем колебаться в диапазоне 68 000–74 000 долларов.

18 марта рынок с замиранием сердца ждал пресс-конференции Бауэлла. Когда ответы были раскрыты, все были разочарованы.

Председатель ФРС Бауэлл на пресс-конференции подчеркнул неопределенность, связанную с ударом цен на нефть, и заявил, что прогресс США в области инфляции оказался хуже ожиданий. Рынки акций随后 упали.

Прогнозируемая инфляция PCE на 2026 год составляет 2,7%, что выше целевого уровня; ФРС заявила, что не готова снижать ставки до тех пор, пока инфляция не покажет более четкое улучшение. Большинство членов ФОМК не считают повышение ставок базовым сценарием, но не будут снижать ставки, если инфляция не продемонстрирует дальнейшего прогресса.

Вот что рынок получил в ответ 18 марта:

Инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось — общий PCE и ядерный PCE на 2026 год прогнозируются на уровне 2,7%, что значительно выше целевого показателя ФРС в 2%.

Снижение ставок находится дальше, чем ожидалось — диаграмма точек сохраняет одно снижение в 2026 году, но 7 членов комитета ожидают, что снижения в этом году не будет.

Влияние роста цен на нефть «никто не знает» — Боллвер признал, что рано говорить о влиянии войны на экономику, но уже повысил ожидания инфляции с 2,4% до 2,7%.

Пауэл отказался уйти в отставку — даже при назначении Варша на пост председателя, Пауэл останется членом совета до 2028 года и将继续 голосовать в FOMC.

Реакция рынка на эти ответы была единодушной: резкое падение американских акций, рост цен на нефть и «продажа новостей» в криптовалюте.

Это не конец 18 марта, а начало более длительного периода неопределенности. Сможет ли цена на нефть снизиться? Удастся ли снизить инфляцию? Снизит ли ФРС ставки в сентябре или придется ждать до 2027 года?

Никто не знает. Даже Пауэлл сам сказал: «Если есть встреча, на которой стоит пропустить SEP (Сводку экономических прогнозов), то именно эта встреча — лучший выбор, потому что мы действительно не знаем».

Они все равно опубликовали прогноз. Рынок все равно отреагировал. Это 18 марта 2026 года — момент определенности, определяемый неопределенностью.