Представьте это как водяной шарик: если сжать одну сторону, другая сторона выпукнет. Именно это, по сути, сказала участникам мероприятия в Институте Хувера 8 мая Мишель Бовман, вице-председатель ФРС по надзору: десятилетие посткризисных банковских правил вытеснило корпоративное кредитование из регулируемых банков в руки частных кредитных фондов и других небанковских кредиторов.
Цифры ясно показывают историю. В 2015 году банки контролировали 48% рынка корпоративного кредитования. К 2025 году этот показатель снизился до 29%. Разница не исчезла — она переместилась к субъектам, действующим с гораздо меньшим регулированием.
Сжатие по базельским требованиям III
После финансового кризиса 2008 года регуляторы по всему миру внедрили Базель III — комплексные требования к капиталу и ликвидности, направленные на повышение безопасности банков. Аргумент Бомана заключается в том, что требования Базеля III к капиталу значительно увеличили стоимость прямых корпоративных кредитов для банков, удерживаемых на их балансах. Каждый доллар, который банк дает в долг компании, теперь требует от банка выделения большего объема капитала в качестве резерва, что снижает прибыльность.
Сейчас правила предоставляют банкам более выгодное капитальное обращение при предоставлении кредитов частным кредитным фондам, чем при прямом кредитовании корпораций. Банк сталкивается с более высокими регуляторными издержками при выдаче кредита среднему производителю, чем при предоставлении эквивалентного кредита частному фонду, который затем снова выдаст кредит этому же производителю.
Почему небанковские компании побеждают
Когда кредитная деятельность находится внутри банковской системы, ФРС и другие агентства могут отслеживать её, проводить стресс-тесты и вмешиваться, если что-то идет не так. Когда она перемещается в частные фонды, уровень прозрачности значительно снижается. Эти небанковские кредиторы работают за пределами регуляторного периметра и не подлежат тем же требованиям к капиталу, тем же стресс-тестам или тем же стандартам раскрытия информации, что и банки.
Боуман представил это как непреднамеренное последствие добросовестных реформ. Правила были разработаны для повышения безопасности банковской системы, но они непреднамеренно сместили рискованную деятельность в части финансовой системы с меньшим надзором.
Что Бовман хочет изменить
Речь Бовмана была не просто диагнозом. Основное предложение заключается в пересмотре требований к капиталу по Базелю III, чтобы они лучше отражали реальные риски различных типов кредитов, а не наказывали прямое корпоративное кредитование по сравнению с косвенным экспозицией через частные фонды.
На практике это означало бы корректировку коэффициентов риска — множителей, определяющих, какой объем капитала банк должен удерживать против определенного актива. Если прямой кредит кредитоспособной корпорации и кредит частному фонду, который предоставляет кредиты этой же корпорации, сопряжены с аналогичным реальным риском, подход к капиталу должен отражать эту схожесть.
Боумен сделала эти заявления на конференции Института Хувера, посвященной независимости центральных банков. Она представила миграцию кредитования не как рыночный сбой, а как проблему регуляторного проектирования, которую ФРС имеет инструменты и полномочия решить.