Анна Полсон, президент и генеральный директор Федерального резервного банка Филадельфии, сказала участникам Конференции по финансовым рынкам Федерального резервного банка Атланты 19 мая, что текущая ставка по федеральным фондам в диапазоне 3,5%–3,75% находится «на хорошем уровне». Она также подчеркнула, что не обязывает себя к какой-либо определенной направленности по ставкам, предпочитая позволить данным по инфляции говорить сами за себя.
Выступление Поллсона подчеркнуло подход, основанный на данных. Она хочет увидеть четкие тенденции в базовой инфляции и динамике рынка труда, прежде чем поддерживать какие-либо изменения ставок. Она также прямо заявила, что рынки должны учитывать как продление паузы, так и возможность дальнейшего усиления.
Её долгосрочная оценка нейтральной ставки, иногда называемой R-star, составляет примерно 3,1%. Это примерно соответствует медиане Сводки экономических прогнозов. Она отметила, что рост производительности, особенно благодаря искусственному интеллекту, со временем может повысить эту нейтральную ставку.
В январе 2026 года Полсон намекал, что умеренное снижение ставок может быть уместным позже в году при оптимистичном экономическом сценарии. То, что сейчас конец мая, ставки остались неизменными, а её тон сместился в сторону «оставаться открытым к мнению», говорит о том, что этот оптимистичный сценарий пока не реализовался в полной мере.
Точка криптовалютного давления
Более высокие процентные ставки снижают общую ликвидность рынка и увеличивают альтернативные издержки удержания активов без дохода, таких как bitcoin. Когда вы можете получать безрисковую доходность в размере 3,5%–3,75% от государственных облигаций, расчеты для размещения капитала в волатильных цифровых активах существенно меняются.
Исторические закономерности подтверждают это. Длительные периоды повышенных ставок последовательно оказывали понижательное давление на bitcoin и более широкий криптовалютный рынок.
На что должны обращать внимание инвесторы перед июнем
Встреча FOMC в июне становится одной из самых значимых в этом году, не потому, что ожидается изменение ставки, а потому, что сопутствующий график «точек» и пресс-конференция покажут, сколько членов ФРС разделяют подход Полсона «подождать и посмотреть» по сравнению с теми, кто готов действовать в любом направлении.
Если ядро PCE продолжит превышать целевой уровень 2% ФРС, аргументы в пользу сохранения ставок на текущем уровне или даже их повышения значительно укрепятся. Если же зафиксируется значительное замедление, оптимизм января относительно умеренного снижения ставок может возобновиться.