Два числа вот-вот возьмут на себя огромную нагрузку. Решение Федеральной резервной системы по политике в сентябре зависит от данных по инфляции, которые будут опубликованы 10 и 11 сентября — всего за несколько дней до встречи чиновников на заседании FOMC 15–16 сентября. Если эти показатели окажутся выше ожиданий, центральному банку может не хватить политической поддержки, чтобы сохранить текущую позицию.
Губернатор ФРС Кристофер Уоллер прямо заявил, что данные по инфляции за август повлияют на решение ФРС по ставкам.
Что покажут данные и почему это важно
Первым будет индекс цен производителей за август, который будет опубликован 10 сентября, при этом консенсус ожидает ежемесячный рост на 0,4%. На следующий день будет опубликован индекс потребительских цен, при этом прогнозы предполагают тот же ежемесячный рост на 0,4% и годовой показатель на уровне 3,4%.
Воспринимайте PPI как опережающий индикатор: когда затраты растут на уровне фабрик и оптовой торговли, они обычно передаются ценам, которые платят потребители, спустя несколько недель. CPI — это более заметный для публики показатель, но фактически предпочтительным индикатором ФРС является индекс личных расходов на потребление, который использует данные из обоих отчетов.
Этот показатель PCE сейчас наносит наибольший ущерб доверию к ФРС. Основной показатель PCE за июнь составил 3,7% в годовом выражении, снижение с 4,1% в мае, но все еще почти вдвое превышает целевой уровень ФРС в 2%. Ядро PCE, исключающее продукты питания и энергию, находится на уровне 3,3%.
Текущая целевая ставка по федеральным фондам составляет 3,50%–3,75%, уровень, который ФРС удерживает с начала 2026 года.
Экономисты разделились, но большинство прогнозирует сохранение ставок
Опрос экономистов, проведенный Reuters с 4 по 9 сентября, показал, что примерно 70% ожидают, что ФРС сохранит ставки на прежнем уровне до конца 2026 года. Значительная доля респондентов по-прежнему ожидает хотя бы одно дополнительное повышение до конца года.
Это разделение отражает то, что было указано в собственных прогнозах ФРС за июнь. Тогда по крайней мере девять участников ФОМК заявили, что ожидают как минимум еще одно повышение ставки к концу года.
Картина занятости несколько отошла на второй план как основной фокус. После недавних данных по занятости внимание трейдеров и аналитиков полностью сместилось на ценовые давления в преддверии заседания FOMC.
Что на самом деле вызовет горячий выпуск
Сигнал губернатора Уоллера о том, что данные по инфляции за август могут спровоцировать повышение ставки на четверть процентного пункта, конкретизирует потенциальное движение. Повышение на 25 базисных пунктов от текущего диапазона поднимет целевую ставку до 3,75%–4,00%.
Тренд дезинфляции был реальным. Снижение индекса PCE с 4,1% до 3,7% за один месяц — это не мало. Но два последовательных месяца ежемесячного роста на 0,4% как в PPI, так и в CPI значительно подорвут эту уверенность.
Инфляция по-прежнему составляет 3,7% в целом и 3,3% в ядре — это далеко от целевого показателя ФРС в 2%. Решение удерживать ставки на фоне устойчиво высоких показателей рискует сигнализировать, что цель является скорее рекомендацией, чем обязательством.