Сообщение BlockBeats: 12 августа, по мере приближения публикации CPI США за июль, уровень тревоги внутри ФРС по поводу инфляции进一步 повысился. Председатель Федерального резервного банка Бостона Коллинс четко заявила, что она готова поддержать повышение ставки в сентябре, если данные в будущем покажут необходимость дальнейшего смягчения политики; ранее чиновники, такие как Хамак, Логан и Кашкали, также высказались в поддержку более ограничительной политики. Это делает ожидаемые показатели ядерного CPI за июль — годовой рост 2,5% и месячный рост 0,2% — не просто данными об инфляции, а ключевой проверкой того, сохранится ли пространство для политики в сентябре.
Сейчас основное ожидание экономистов заключается в том, что годовой рост核心 CPI снизится с 2,6% до 2,5%, а месячный рост возрастет с предыдущего значения 0% до 0,2%. Если данные соответствуют ожиданиям, это свидетельствует о том, что инфляция продолжает медленно снижаться, однако все еще значительно отстоит от цели ФРС в 2%. Если месячный или годовой рост превысят ожидания, это может дополнительно усилить опасения внутри ФРС относительно «слишком длительного удержания инфляции на высоком уровне». Особенно на фоне недавнего заметного замедления рынка труда ФРС сталкивается не с простым выбором между повышением или снижением ставок, а с задачей предотвратить дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда, одновременно сдерживая закрепление инфляции.
Цены на энергию усложняют эту задачу. EIA ожидает, что соответствующие перебои в поставках могут продолжиться до конца 2026 года; одновременно риски, связанные с судоходством в Красном море, сохраняются, а атаки Украины на российские энергетические объекты в Черном море уже повлияли на экспорт нефти CPC. Это означает, что риски в сфере энергоснабжения больше не сосредоточены в одном регионе, а одновременно присутствуют на ключевых транспортных узлах — Ближнем Востоке, Красном море и Черном море. Если ограничения в поставках сохранятся, цены на энергию не только напрямую повышают стоимость топлива, но также могут создать вторичное инфляционное давление через транспорт, производство и цены на потребление.
Это также наиболее сложный аспект для ФРС на данный момент: на рынке труда уже наблюдаются признаки охлаждения, но инфляция остается выше целевого уровня, а на энергетическом рынке возникли новые риски роста цен. Коллинс даже отметила, что домохозяйства с низким и средним доходом уже ощущают давление роста цен на энергию на уровень жизни, что означает: если цены на энергию продолжат расти, это одновременно усилит нагрузку на потребительские расходы и повысит необходимость сохранения жесткой политики ФРС.
Для финансовых рынков это еще больше усиливает значимость CPI. Если ядерная инфляция соответствует основным ожиданиям в 2,5% и 0,2%, ФРС может сохранить выжидательную позицию, однако высокая процентная ставка не будет быстро снята; если данные превысят ожидания, вероятность повышения ставки в сентябре и доходность казначейских облигаций США могут быть переоценены, а риски в сфере энергоснабжения могут еще больше замедлить темпы снижения инфляции. За последнюю неделю чистый приток в ETF на криптовалюты составил около 245 миллионов долларов США, за последний месяц — около 1,677 миллиарда долларов США, однако за последний квартал наблюдается чистый отток около 6,898 миллиарда долларов США, что указывает на то, что капитал полностью не покинул криптовалютный рынок, но находится в состоянии одновременного краткосрочного восстановления и среднесрочного сокращения капитала. Таким образом, ключевым фактором, влияющим на активы с высокой оценкой и высокой волатильностью, станет не только то, будет ли CPI ниже ожиданий, а способна ли инфляция устойчиво снижаться и не сделает ли удар по энергоснабжению этот путь снижения еще более крутым.