Заголовок оригинала: «Протоколы ФРС: «Большинство» чиновников ожидают, что снижение процентных ставок будет уместным после декабря, некоторые выступают за «длительное время» без изменений»
Автор оригинала: Ли Дан, Wall Street Journal
Протоколы заседания показали, что, несмотря на значительные разногласия внутри, три недели назад было принято решение продолжить снижение процентных ставок, при этом большинство чиновников ожидают, что дальнейшее снижение ставок будет уместным в будущем, если тенденция к снижению инфляции будет соответствовать их ожиданиям. Однако некоторые чиновники считают, что снижение ставок следует приостановить «в течение некоторого времени», что демонстрирует осторожность Федеральной резервной системы в отношении снижения ставок в начале следующего года.
Во вторник, 30-го числа по восточному времени США, Федеральная резервная система опубликовала протокол монетарной политики за 9-10 декабря, в котором говорится, что участники обсудили перспективы монетарной политики, и участники выразили различные мнения о том, является ли позиция Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) по монетарной политике ограничительной.
«БольшинствоУчастникисчитать,Если инфляция будет снижаться постепенно, как ожидалось, тоВозможно, подойдет для дальнейшего"ПожалуйСнижение процентных ставок.
О программеДалееВеличина и сроки снижения процентных ставок, «Часть"Пожалуй(некоторые)УчастникиОбозначать, исходя из их прогноза относительно экономической перспективы, после понижения процентной ставки на этой встрече, "Возможно, в течение некоторого времени (for some time) целевой диапазон (федеральных фондов) останется неизменным".
Некоторые участники отметили, что такой подход позволит членам Комитета по открытым рыночным операциям (FOMC) оценить запаздывающее влияние недавно принятой более нейтральной позиции на рынок труда и экономическую активность, а также даст им время, чтобы укрепить уверенность в том, что инфляция вернется к уровню 2%.
Все участники единогласно заявили, что денежно-кредитная политика не предустановлена, а разрабатывается с учетом самых свежих данных, изменяющейся экономической перспективы и оценки рисков.
Большинство из числа присутствующих поддержали сокращение процентной ставки в декабре, хотя небольшая часть из них могла бы поддержать статус-кво.
Три недели назад Федеральная резервная система, как и ожидалось рынок, снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов на третьем подряд заседании ФОМК, ноВпервые за шесть лет три голоса против решения по процентной ставкеСреди противников, советник, выбранный Трампом, Милан продолжал настаивать на снижении ставки на 50 базисных пунктов, двое президентов региональных банков ФРС поддержали статус-кво, а также, согласно точечной диаграмме, четверо чиновников, не обладающих правом голоса, также считали, что процентные ставки должны оставаться неизменными, фактически семь человек выступили против решения. По количеству голосов разногласия в ФРС оказались самыми большими за последние 37 лет.
Протокол встречи также выявил разногласия среди лиц, принимающих решения в Федеральной резервной системе, относительно снижения процентной ставки в декабре.
В протоколе говорилось, что участники отметили, что темп инфляции с начала года увеличился и остается на высоком уровне, а текущие показатели демонстрируют умеренное расширение экономической активности. Они наблюдали, что рост занятости в этом году замедлился, а уровень безработицы к сентябрю немного вырос. Участники оценили, что недавние показатели соответствуют этим обстоятельствам, а также «в последние месяцы усилились нисходящие риски для рынка труда».
Учитывая вышеизложенное,«Большинство» (most)УчастникиПоддержка снижения процентной ставки на декабрьском заседаниив то время как «некоторые» (some) предпочитают сохранить процентные ставки без изменений. «Среди участников, поддерживающих снижение процентных ставок,Несколько (a few) подсказокЭто решение было принятоПосле тщательного взвешиваниято есть ониВозможно, поддержит сохранениецелевой диапазон (федеральной процентной ставки)Неизменный.
Участники в целом сочли, что это решение было обоснованным, посколькуЗа последние месяцы риски снижения занятости увеличилисьВ то время как восходящие риски инфляции смягчились или остались в основном неизменными с начала 2025 года.
В протоколах говорится, что участники, склонявшиеся к решению не снижать процентные ставки в декабре, выразили обеспокоенность по поводу инфляции, они либо полагали, что прогресс в снижении инфляции в этом году остановился, либо считали, что необходимо иметь больше уверенности в том, что инфляция вернется к целевому уровню ФРС в 2%. Эти участники также отметили, что если инфляция не вернется к уровню 2% вовремя, долгосрочные ожидания инфляции могут вырасти.
В протоколе также говорилось, что «некоторые» (Some) участники, поддерживающие или, возможно, поддерживающие статус-кво, полагали, что в промежутке между двумя предстоящими заседаниями ФРС будет опубликовано много данных о рынке труда и инфляции, что поможет определить, необходим ли снижение процентной ставки. «Несколько» (A few) участников сочли неправильным снизить процентную ставку в декабре, поскольку данные, поступившие в промежутке между ноябрьским и декабрьским заседаниями, не показали дальнейшего заметного ослабления на рынке труда.
Большинство участников полагали, что снижение процентных ставок поможет предотвратить ухудшение ситуации на рынке труда. Некоторые отметили риски укоренившейся инфляции.
Хотя были раскрыты внутренние разногласия, разногласия, отраженные в протоколе этой встречи, не были такими серьезными, как предполагали некоторые внешние лица.
Во-первых,Протокол предыдущей встречи в ноябреВо время того заседания FOMC многие участники полагали, что в этом году может быть уместно сохранить процентные ставки без изменений, а некоторые из них считали, что уместно продолжить снижение ставок. Ник Тимираос, опытный корреспондент, работающий в области ФРС, известный как «Нью-ФРС-пресс-ассошиэйтед», отметил, что количество участников, обозначенных как many, превышает количество участников, обозначенных как several, но большинство чиновников все же считают, что в будущем следует снизить ставки, независимо от того, будет ли это декабрь или нет.
В то же время, в данном протоколе говорилось, что большинство участников декабрьского заседания поддержали понижение процентной ставки в этом месяце, включая некоторых чиновников, которые ранее склонялись к тому, чтобы приостановить снижение ставок в этом месяце.
Во-вторых, в протоколе также говорится, что в декабре среди членов ФРС существовала значительная разница во мнениях о том, что представляет большую угрозу для экономики США - инфляция или безработица. Большинство из них считали, что снижение процентных ставок поможет избежать ухудшения ситуации на рынке труда. В протоколе говорится:
Участники обсуждения единогласно пришли к выводу, что при рассмотрении факторов управления рисками, которые могут повлиять на перспективы денежной политики, риски роста инфляции остаются высокими, а риски снижения занятости также высокими, и они увеличились с середины 2025 года.БольшинствоУчастники отметили, чтоПереход к более нейтральной политике поможет предотвратить ухудшение ситуации на рынке трудаМногие из участников также сочли, что текущие доказательства указывают на снижение вероятности того, что тарифы приведут к устойчивому высокому инфляционному давлению.
В свою очередь, члены ФРС, выступавшие против снижения процентной ставки, подчеркивали риски инфляции. В протоколе говорилось:
«НесколькоУчастники отметили, что существуетРиски роста инфляции, становящейся устойчивойи полагая, что дальнейшее снижение ключевой ставки в условиях высокой инфляцииМожет быть неправильно понято как,Подразумевать, что обязательство лиц, принимающих решения, по отношению к целевому уровню инфляции в 2% ослаблоУчастники пришли к выводу, что необходимо осторожно оценить риски, и единогласно согласились с тем, что устойчивые долгосрочные ожидания инфляции имеют ключевое значение для достижения двойной цели Комитета.
Баланс резервов снизился до достаточного уровня
На декабрьском заседании ФРС, как ожидалось на Уолл-стрит, запустила управление резервами (RMP) и приняла решение о покупке краткосрочных казначейских обязательств на конец года в целях смягчения давления на денежном рынке. В заявлении, сделанном тогда, говорилось:
Комитет (FOMC) считает, чтоБаланс резервов снизился до достаточного уровняи установитеНачать покупку краткосрочных государственных облигаций по мере необходимостии так далееОбеспечение достаточного объема резервов.
Протокол встречи также подтвердил, что остаток резервов достиг уровня, необходимого для запуска РМР. В протоколе говорилось, что
Обсуждая вопросы, связанные с балансом, участники пришли к единогласному мнению, что"Баланс резервов снизился до достаточного уровня"FOMC«Краткосрочные государственные облигации будут приобретаться по мере необходимости, чтобы постоянно поддерживать достаточное предложение резервов».