ФРС сохраняет ставки на уровне 3,50%-3,75% на фоне усиления рыночного сжатия

ФРС сохранила целевую ставку по федеральным фондам на уровне 3,50%–3,75% на заседании в июле, при этом три должностных лица поддержали повышение на 25 базисных пунктов. Уоллер заявил, что «рынок уже многое сделал», и его заявления намекают на то, что рост долгосрочных доходностей может снизить необходимость в проактивных повышениях ставок ФРС. Goldman Sachs отметил, что Уоллер преуменьшил инфляционное давление, связанное с ИИ, и намекнул, что рыночные ставки могут заменить повышения ставок. Barclays и Nomura заявили, что заявления Уоллера подразумевают более высокий порог для повышения ставок и более низкий барьер для дальнейшего роста долгосрочных доходностей. Nomura предупредил, что мягкая позиция Уоллера и нечеткая функция реакции на политику могут подорвать доверие к антиинфляционной репутации ФРС и вызвать рост 5-летней впереди-ориентированной инфляционной оценки.

Почему это важно: Ужесточение канала рынка облигаций может снизить необходимость в немедленном повышении ставок, но также может сделать ожидания будущей политики менее стабильными.

Осторожно медвежий, отказ от риска, макроуправляемый, снижение рисков.

Причина: Уоллер поддержал рыночное ужесточение финансовых условий, что может сохранять долгосрочные ставки на ограничительном уровне для рисковых активов.

В паузе FOMC в ноябре 2023 года в протоколах ФРС говорилось, что долгосрочные доходности казначейских облигаций выросли, а рыночные ожидания присваивали примерно 30-процентную вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском или январском заседании FOMC. Это демонстрирует, как ужесточение на рынке облигаций может снизить давление на немедленное повышение ставок, сохраняя при этом неопределенность в политике. (Federal Reserve) Разница: текущий случай связан с открытым одобрением Уоллера ужесточения, обусловленного рынком, и риска инфляционных ожиданий.

Рост доходностей по длинному концу может сжать дисконтные ставки и снизить спрос на рисковые активы, чувствительные к сроку. Если инфляционные ожидания продолжат расти, рынки могут заложить менее предсказуемую реакционную функцию ФРС. Если доходности по длинному концу стабилизируются, канал сжатия может остаться ограниченным.

Возможности: Если доходности долгосрочных облигаций перестанут расти после комментариев Уоллера, то увеличение рисковой экспозиции после подтверждения может быть сигналом к повторному увеличению рисков.

Риски: если инфляция на уровне безубыточности продолжит расти, снижение экспозиции, чувствительной к дюрации, может ограничить потенциальные потери от более волатильной реакции ФРС.