Губернатор ФРС Кристофер Уоллер хочет, чтобы его коллеги сделали паузу, прежде чем снова браться за рычаг повышения ставок. Выступая 3 сентября, Уоллер намекнул, что склонен сохранить целевую ставку по федеральным фондам на текущем уровне 3,5–3,75% на предстоящем заседании ФОМК, аргументируя это тем, что недавние данные по инфляции заслуживают времени, чтобы проявиться, прежде чем регуляторы будут реагировать.
Его основное сообщение было прямолинейным: «Дайте дезинфляции шанс. Мы можем подождать одно заседание.»
Числа за терпением
Аргумент Уоллера в пользу сохранения стабильности основан на действительно обнадеживающем показателе. Трехмесячная базовая инфляция снизилась с 4,76% в феврале до 3,05% к июлю. Это все еще значительно выше целевого показателя ФРС в 2%, но тенденция движется в правильном направлении.
Он описал нисходящую тенденцию как «обнадеживающую». Уоллер также привел практический аргумент против повышения: однократное повышение на 25 базисных пунктов не окажет существенного влияния на приближение CPI к целевому уровню. По его собственному анализу, текущая денежно-кредитная политика лишь слегка ограничительна, что означает, что существующий уровень ставок уже оказывает некоторое воздействие на инфляцию.
Плотное поле рисков
Замечания Уоллера не произошли на пустом месте. Тарифы, введенные в 2025 году, продолжают оказывать влияние на цепочки поставок и цены для потребителей. Повышенные затраты на энергию, связанные с продолжающимися военными конфликтами на Ближнем Востоке, удерживают цены на входные ресурсы на высоком уровне в ключевых секторах. И, кроме того, есть неожиданный фактор: спрос, обусловленный ИИ, создает новые ценовые динамики, которые экономисты пока пытаются полностью понять.
Тем не менее, Уоллер не исключал ничего. Он подчеркнул, что если предстоящие данные по инфляции окажутся разочаровывающими, пересмотр текущей политической позиции будет рассмотрен. Ранее он предупреждал, что устойчиво высокая инфляция в ядре может потребовать более жесткой политики.
Где находится Уоллер на спектре
Позиция Уоллера представляет собой заметную эволюцию его собственных взглядов. Он начал 2026 год с относительно довошного подхода, ожидая, что инфляция остынет быстрее, чем это произошло на самом деле. Когда это не случилось, он перешел к более зависимой от данных позиции.
Это ставит его в интересное положение по отношению к председателю Кевину Уоршу, который, как сообщается, склоняется к более агрессивной позиции по ставкам. Аргумент Уоллера по сути временной: еще один месяц данных не подорвет доверие к ФРС, но действия на основе неполной информации могут.
Какие рынки находятся под наблюдением
Для инвесторов позиция Уоллера предоставляет краткосрочное облегчение от тревоги по поводу повышения ставок. Удержание на уровне 3,5%–3,75% предоставляет риск-активам, включая акции, возможность передохнуть. Если следующий набор данных по инфляции подтвердит нисходящий тренд, на который рассчитывает Уоллер, аргументы в пользу продления паузы значительно укрепятся. Если показатели снова вернутся к уровню февраля 4,76%, дискуссия быстро сместится в сторону смягчения.