Председатель ФРС Уорш выделяет ИИ как макроэкономический фактор, продажи токенов под наблюдением

Заголовок: Председатель ФРС Уорш называет ИИ «переломным моментом в истории». Вот что должны учитывать инвесторы в криптовалюте. На своей первой ключевой речи на конференции в Джексон-Холле в качестве председателя ФРС Кевин Уорш сосредоточился не столько на сигналах по процентным ставкам, сколько на макроэкономическом влиянии ИИ — и представил его в терминах, которые должны заставить участников криптовалютного рынка обратить внимание. В разделе под названием «Подготовка к будущим политическим условиям» Уорш утверждал, что ИИ — это не просто технологическая тенденция, а потенциальный новый фактор производства с измеримыми денежными потоками, включая доходы на основе токенов, за которыми теперь следит ФРС. Четыре ключевых вывода для крипто-сообщества: 1) ИИ может положить конец теории «секулярной стагнации» — и капитальные расходы растут быстро - Уорш заявил, что идея, возникшая после 2008 года, что «всё лучшее уже было изобретено», больше не держится. Капитальные расходы бизнеса — «семена будущего экономического роста» — выросли примерно на 9% за последние четыре квартала, по его словам, это самый высокий темп с 2021 года. - Важно, что он приписал более половины этого роста капитальных расходов строительству инфраструктуры ИИ. То, за чем ФРС будет наблюдать дальше, — это не только уровень расходов, но и «вторая производная» — ускоряется ли темп роста или замедляется. 2) Прогресс ИИ ускоряется — «гипер-закон Мура» - Уорш назвал прогресс ИИ быстрее, чем предсказывали его сторонники, и заявил, что «потенциал для значительно более высокого роста возрастает». - Он описал «всё расширяющиеся пулы капитала», поступающие в инфраструктуру ИИ, и упомянул «гипер-закон Мура» — намекая, что возможности и расходы могут расти ускоряющимися темпами даже быстрее, чем традиционное удвоение вычислительной мощности каждые два года. 3) Продажи токенов теперь являются макроэкономической статьёй - Уорш напрямую связал денежные потоки с токеномикой: «Капитал и труд объединились для создания крупных языковых моделей, лежащих в основе ИИ. Пользователи покупают токены, чтобы получить доступ к этим моделям». - Он сослался на отчёты, оценивающие годовой объём продаж токенов только для двух ведущих лабораторий более чем в $100 млрд — «рост более чем на 500% по сравнению с годом назад». Такая формулировка свидетельствует о том, что ФРС рассматривает потребление токенов как наблюдаемую часть экономики, а не просто нишевый технологический показатель. 4) ФРС признаёт ИИ потенциальным фактором производства — но пока не имеет политической рамки - Уорш заявил, что ФРС «признаёт, что ИИ — это новая переменная — потенциально новый фактор производства — которая повлияет как на экономику, так и на проведение денежно-кредитной политики». - Он поставил ключевые открытые вопросы: приведёт ли ИИ к устойчивому росту производительности и как будет взаимодействовать «использование токенов» с трудом — дополняюще или конкурирующе? Рабочая группа ФРС по производительности и занятости изучает этот вопрос, но Уорш подчеркнул, что её работа «не влияет на решения, которые мы принимаем в текущих политических условиях». Короче говоря: ФРС теперь рассматривает ИИ как макроэкономически значимый фактор, но пока не имеет политической рамки для включения его в решения по ставкам. Реальный контекст и риск концентрации - На вопрос Уорша о том, кто получает прибыль от ИИ, рынки почти мгновенно дали ответ: Nvidia сообщила о рекордной квартальной выручке в $96,2 млрд и раскрыла обязательства по будущим инвестициям в инфраструктуру ИИ на $366 млрд, а также сообщалось о планах приобрести Hugging Face примерно за $12,9 млрд. - Эта концентрация имеет значение: годовой отчёт показал, что 95% стартапов в области генеративного ИИ терпят неудачу, что подразумевает, что ценность от строительства ИИ может концентрироваться у небольшого числа производителей чипов, облачных провайдеров и крупных лабораторий ИИ, а не распространяться широко. Что это значит для криптовалютных рынков - Токеномика перешла из категории продуктовых метрик в макроэкономический показатель с точки зрения ФРС. Если продажи токенов продолжат расти, они могут повлиять на оценки роста и, в конечном счёте, на политический фон, формирующий рынки и рисковые активы. - Следите за «второй производной» капитальных расходов ИИ, трендами доходов от токенов и концентрацией рынка. Быстрое ускорение капитальных расходов и монетизация токенов могут повысить прогнозы производительности; концентрация победителей может создать системные эффекты активов и рыночной власти, имеющие значение как для регуляторов, так и для инвесторов. - Для создателей и трейдеров криптовалют вывод прост: ФРС следит за токенами. Это меняет ставки — и потенциальные пути реакции денежно-кредитной политики, регулирования и рынка — даже если политики ещё не решили, как действовать. В заключение: Уорш назвал ИИ «переломным моментом в истории». Для участников криптовалютного рынка наиболее важное изменение заключается в том, что использование токенов теперь видно — и рассматривается — ФРС как экономическая переменная. Как это признание трансформируется в политику и рыночные результаты — пока неизвестно, но оно теперь точно находится в поле зрения макроэкономики.