Основные выводы
- Расходы на инфраструктуру ИИ создают новые инфляционные давления по всему миру
- Центробанкиры рассматривают повышение ставок несмотря на будущий рост производительности
- Инвестиции в центры обработки данных усиливают конкуренцию за глобальный капитал
Глобальный бум инвестиций в искусственный интеллект создает неожиданную проблему для центральных банков: технологии, которые, как ожидается, повысят производительность экономик, могут изначально повысить инфляцию и стоимость заимствований.
Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш и другие денежно-кредитные регуляторы выразили озабоченность по поводу экономического воздействия масштабных расходов на инфраструктуру ИИ на встречах МВФ и Всемирного банка в Бангкоке 16 октября.
Согласно Reuters, центральные банкиры изучают, может ли конкуренция за финансирование, электроэнергию и промышленное оборудование удерживать процентные ставки на высоком уровне, несмотря на то, что искусственный интеллект обещает значительное долгосрочное повышение производительности.
Почему расходы на ИИ могут повысить инфляцию
Бум ИИ требует огромных инвестиций до того, как компании смогут реализовать его экономические преимущества.
Технологические компании строят центры обработки данных, закупают передовые процессоры, расширяют энергетическую инфраструктуру и строят телекоммуникационные сети. Эти проекты конкурируют за оборудование, рабочую силу и электроэнергию, которые уже нужны в других секторах экономики.
Когда расходы растут быстрее, чем поставщики могут расширить мощности, цены могут расти.
Варш описал всплеск инвестиций как экономический шок, который центральные банки должны учитывать при поддержании ценовой стабильности.
Это различие важно, потому что ИИ оказывает два конкурирующих экономических эффекта. В краткосрочной перспективе строительство инфраструктуры увеличивает спрос на дефицитные ресурсы. Со временем более высокая автоматизация и производительность могут снизить производственные расходы и расширить экономический выпуск.
Масштаб этих инвестиций также создает значительные требования к финансированию.
Как было рассмотрено в рамках более широкого бума долгов ИИ, провайдеры инфраструктуры все чаще полагаются на заимствования и долгосрочные обязательства клиентов для финансирования вычислительных мощностей.
Однако расходы на ИИ — это не единственная инфляционная сила. Более высокие цены на энергию, государственные заимствования и геополитические потрясения одновременно влияют на решения центральных банков.
Центральные банки сталкиваются с дилеммой более высоких процентных ставок
Рост инвестиций возрождает обсуждения нейтральной процентной ставки, часто называемой R-star.
Это теоретическая процентная ставка, соответствующая экономической активности, функционирующей близко к своему потенциалу, без создания инфляционного или рецессионного давления.
Когда бизнес и правительства требуют больше инвестиционного капитала, равновесные затраты на заимствование могут вырасти, особенно если сбережения не увеличиваются достаточным образом для финансирования расходов.
Это может затруднить поддержание низких процентных ставок.
Уорш признал, что инвестиции в ИИ способствуют краткосрочному давлению на цены, при этом выразив уверенность в их долгосрочных преимуществах для производительности. Он не указал, повысят ли ставки ФРС на своем заседании 28 октября.
Европейский центральный банк и другие крупные денежные власти сталкиваются с похожими вызовами, хотя их решения также зависят от местной инфляции, роста и финансовых условий.
Более высокие затраты на заимствование уже влияют на технологический сектор.
Инвесторы все больше беспокоятся о долге CoreWeave, где резко увеличившиеся спреды кредитных дефолтных свопов подчеркнули риски, связанные с финансированием долга для расширения ИИ.
Могут ли более высокие ставки угрожать бума инвестиций в ИИ?
Возникающий дилемма создает петлю обратной связи.
Расходы на ИИ могут поддерживать экономический рост, одновременно усиливая инфляционное давление. Более высокие процентные ставки могут сделать финансирование дополнительных центров обработки данных и оборудования более дорогим.
Компании с крупными денежными резервами могут быть лучше подготовлены к выдерживанию таких условий, чем инфраструктурные провайдеры, зависящие от внешнего финансирования.
Инвесторы уже проявили признаки большей избирательности. В последние недели глобальные технологические фонды зафиксировали выводы в размере 4,75 млрд долларов США, несмотря на продолжение притока средств в более широкие рынки акций.
В то же время стоимость финансирования новой вычислительной инфраструктуры остается ключевым фактором экономики AI data centers.