Крошечные волоконно-оптические кабели, передающие данные между серверами в центрах обработки данных ИИ, только что стали геополитической точкой напряжения. Апплайд Оптоэлектроникс (AAOI) вырос примерно на 17% после сообщений о том, что FCC при администрации Трампа разработало правило, запрещающее импорт новых китайских оптических трансиверов, предназначенных для центров обработки данных ИИ.
AAOI был не одинок. Coherent (COHR) вырос на 11–13%, Lumentum (LITE) прибавил 6–11%, и даже Corning поднялся примерно на 8%. Общая черта: все они являются отечественными производителями, которые выиграют, если китайские конкуренты будут исключены с рынка США.
Что на самом деле предлагает FCC
Оптические трансиверы — это компоненты, преобразующие электрические сигналы в световые импульсы и обратно, что обеспечивает высокоскоростную передачу данных по волоконно-оптическим кабелям. Они являются ключевыми для каждого гипермасштабного центра обработки данных, обеспечивающего работу задач ИИ, облачных вычислений и, да, операций по добыче криптовалюты.
Проект правила FCC запрещает импорт новых китайских трансиверов для использования в центрах обработки данных ИИ. Основная причина — опасения по поводу возможной кражи данных и нарушений цепочек поставок со стороны иностранных поставщиков. Ранее утвержденные модели, как сообщается, будут освобождены от запрета, что означает, что существующие установки не нужно будет немедленно демонтировать.
Это соответствует знакомому сценарию. Закон о безопасном оборудовании уже запретил определенное китайское телекоммуникационное оборудование на основании соображений национальной безопасности. Оптические трансиверы — следующий домино.
Самым большим проигравшим в этой ситуации является Zhongji Innolight — китайский поставщик, получающий около 90% своего дохода с международных рынков. Запрет на импорт из США создаст огромную дыру в его целевом рынке. Для контекста: американские гипермасштабные компании, такие как Amazon, Google, Microsoft и Meta, являются одними из крупнейших в мире покупателей этих компонентов.
Проблема с емкостью, о которой никто не хочет говорить
США в настоящее время не обладают производственными мощностями, достаточными для полной замены китайского объема оптических трансиверов для внутренних центров обработки данных. Масштабирование производства требует времени, капитала и цепочки поставок, которой сегодня в требуемом объеме просто нет.
Applied Optoelectronics сама проявила осведомленность об этих изменяющихся динамиках еще в 2022 году, когда компания объявила о планах продать свои китайские производственные мощности в рамках более широкой стратегической перестройки.
Разрыв в мощностях создает реальное напряжение. Поставщики облачных услуг нуждаются в этих компонентах в огромных объемах для построения инфраструктуры ИИ. Если внутреннее предложение не успевает за спросом, цены растут. Когда затраты на инфраструктуру растут для поставщиков облачных услуг, эти расходы, как правило, передаются далее клиентам.
Почему криптоинвесторы должны обратить внимание
Крупные операции по добыче bitcoin и криптовалютные биржи все чаще полагаются на ту же гипермасштабную инфраструктуру центров обработки данных, на которую направлено это запрещение. Институциональные майнинговые компании размещают свое оборудование в объектах, использующих точно такие же оптические сетевые компоненты, которые теперь попали под регуляторное давление.
Рост затрат на центры обработки данных также может оказать давление на маржу криптовалютных хранителей и провайдеров инфраструктуры, зависящих от облачных сервисов AWS, Google Cloud или Azure. Компании, такие как Riot Platforms, Marathon Digital и Core Scientific, все зависят от инфраструктуры центров обработки данных, стоимость которой может вырасти из-за перестройки цепочек поставок.
Также наблюдается вторичный эффект на токенизированные AI-сети и децентрализованные вычислительные сети. Проекты, такие как Render, Akash и io.net, которые стремятся предоставить распределенные ресурсы GPU и вычислительные мощности, могут усилить свою ценность, если стоимость централизованных облачных услуг вырастет из-за ограничений на компоненты.
Движение акций AAOI, Coherent и Lumentum отражает предположение рынка, что производители оптических компонентов внутри страны захватят значительную долю. Инвесторы, учитывающие чистую замену китайских поставок отечественным производством, скорее всего, опережают реальность как минимум на несколько кварталов, если не дольше.