Правила FASB и закона GENIUS могут повлиять на внедрение стейблкоинов институциональными участниками

Заголовок: Новые правила бухгалтерского учета и закона GENIUS могут сделать соблюдение требований решающим фактором для институционального принятия стейблкоинов, говорит генеральный директор Aquanow Недавнее предложение Совета по стандартам финансовой отчетности (FASB) и усилия Министерства финансов по внедрению закона GENIUS повышают планку для эмитентов стейблкоинов — и могут определить, какие токены получат институциональный бизнес, говорит Фил Шэм, генеральный директор Aquanow, crypto.news. Что предложило FASB: - 18 августа FASB выпустил предложение, уточняющее, когда определенные цифровые активы могут рассматриваться как эквиваленты денежных средств в соответствии с существующими правилами бухгалтерского учета. Предлагаемые критерии сосредоточены на активах, демонстрирующих стабильность цены, ликвидные резервы и договорные права, позволяющие держателям выкупить токены напрямую у эмитента за наличные по требованию. - Предложение не автоматически классифицирует каждый стейблкоин как денежные средства. Вместо этого оно направлено на снижение неопределенности в бухгалтерском учете для квалифицируемых токенов, что может облегчить их использование в операциях казначейства, платежах и расчетах, а также изменить способ отражения ликвидности на балансах компаний. Как связан закон GENIUS: - Движение FASB произошло на следующий день после того, как Министерство финансов США запросило общественные комментарии по правилам реализации раздела 3 закона GENIUS. Вместе эти усилия в области бухгалтерского учета и регулирования повысят стандарты для выкупа, резервов и контроля рисков и могут сузить круг соответствующих эмитентов в США. - В соответствии с рамками Минфина, эмитенты платежных стейблкоинов должны будут иметь соответствующую федеральную или государственную лицензию для работы в США после 18 января 2027 года. Позднее ограничение, вступающее в силу 18 июля 2028 года, запретит поставщикам цифровых активов предлагать платежные стейблкоины американским клиентам, если эти токены выпущены не лицензированным эмитентом. Иностранные эмитенты также столкнутся с условиями, включая возможность соблюдения законных требований США. Почему это важно для институтов: - Признание в бухгалтерском учете может устранить основной барьер для банков, фондов и корпораций, сделав квалифицируемые стейблкоины проще для интеграции в финансовые операции. Но Шэм предупреждает, что это не превратит стейблкоины в банковские депозиты или заменит традиционные наличные во всех институциональных сценариях использования. - Даже если стейблкоин соответствует тесту FASB на эквивалентность денежным средствам, компании все равно должны будут пройти регуляторные требования к капиталу, внутренние лимиты риска, требования к залогу и договорные ограничения. Многие кредитные соглашения и кредитные линии сами определяют понятие «наличные»; кредиторы могут потребовать одобрения использования стейблкоинов для выполнения условий ликвидности. Хранение и правовые права будут решающими: - Ключевой нюанс: один и тот же токен в цепочке может учитываться по-разному в бухгалтерском учете в зависимости от прав держателя. Прямые покупки у эмитента с договорными правами на выкуп с большей вероятностью соответствуют стандарту эквивалента денежных средств, чем токены, хранящиеся через биржу — где держатель часто имеет претензии только к платформе, а не к эмитенту. - Кустодиальные структуры, передающие выгодоприобретателям исполняемые права на выкуп, или банкротственно-изолированные трасты могут привести к другим результатам. «Один и тот же стейблкоин может быть взаимозаменяемым в цепочке, но учитываться по-разному в зависимости от договорных прав держателя», — сказал Шэм. Операционные, юридические и кредитные проверки остаются обязательными: - Институты будут оценивать хранение, экспозицию по эмитенту, ликвидность на вторичном рынке и возможность выкупа в условиях стресса. Шэм резюмировал практические вопросы: кто юридически обязан вернуть доллар, где он хранится и насколько быстро его можно восстановить в кризисной ситуации. Одного требования к резерву 1:1 будет недостаточно; компании хотят уверенности в постоянном выкупе по номиналу даже при ухудшении ликвидности. - Управление, кибербезопасность, непрерывность бизнеса, контроль за противодействием отмыванию денег и санкционные меры также повлияют на способность эмитента завоевать институциональный бизнес. Победители и проигравшие: масштаб и соответствие требованиям имеют значение: - Сочетание более строгих требований к бухгалтерскому учету и лицензированию может направить институциональную активность к меньшей группе крупных, хорошо связанных эмитентов, способных поглотить регуляторные и операционные расходы, обладающих более глубокой ликвидностью и установленными банковскими и дистрибьюторскими отношениями. - Шэм говорит, что эта динамика будет благоприятствовать устоявшимся игрокам, но не полностью исключит новых участников. Меньшие эмитенты могут занять ниши — региональные платежи, отраслевые расчеты или недостаточно обслуживаемые рынки — но им потребуются надежные правовые рамки, четкие условия выкупа и экосистема, готовая поддерживать их токены. «Соблюдение требований дает право конкурировать; полезность и готовность экосистемы определяют использование», — отметил он. Следующие шаги и ожидания: - Предложение FASB и правила реализации Минфина пока находятся на стадии разработки норм. Минфин запросил общественные комментарии в течение 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре. - Если приняты в основном в предложенной форме, конкуренция на рынке может сместиться с ориентации на предложение, доходность и списки на биржах к фокусировке на правовых претензиях, доступе к резервам и способности эмитента надежно возвращать доллары во время кризиса. Вывод: Ясность в бухгалтерском учете и лицензирование не решат все юридические, кредитные или операционные проблемы, но могут значительно изменить список стейблкоинов, приемлемых для институциональных игроков — и, скорее всего, сосредоточат ликвидность и использование вокруг эмитентов, способных доказать исполняемые права на выкуп, надежные резервы и устойчивые операционные контрольные механизмы.