Zcash (ZEC) недавно стремительно вырос, цена достигла отметки выше 1250 долларов США, капитализация составила около 19,48 млрд долларов США и вошла в десятку крупнейших криптовалют по капитализации. Зарубежные СМИ сообщают, что в ответ на этот рост соучредитель F2Pool Чун Ван (Chun Wang) открыто заявил, что рост ZEC скорее обусловлен рыночными нарративами, а не улучшением фундаментальных показателей.
Рост обусловлен множеством факторов
Согласно отчету, ZEC за последний год выросла более чем на 2200%, а за последние 30 дней — на 125%. Факторами, стимулировавшими рост цены, стали запуск Grayscale спотового Zcash ETF в США, сокращение оборотного предложения и покрытие коротких позиций.
Однако Шэнь Ю считает, что эти факторы могут объяснить рост цены, но недостаточны для доказательства того, что использование сети Zcash, спрос со стороны пользователей или фундаментальные показатели выросли на同等 уровень. Он также отметил, что одних лишь рыночных капитализаций, сопоставимых с такими сетями, как Solana и Hyperliquid, недостаточно для подтверждения того, что Zcash достигла сопоставимого масштаба реального применения.
Механизм раннего распределения снова подвергается сомнению
Вопросы Шэньюя касаются не только уровня цены. Его основная точка зрения заключается в том, что рост рейтинга капитализации ZEC происходит значительно быстрее, чем изменения в силе сети и уровне использования.
Он отметил, что Zcash на раннем этапе использовала механизм «вознаграждения основателей». В течение первых четырех лет после запуска проекта 20% вознаграждения за каждый блок выделялись основателям, сотрудникам, консультантам и ранним инвесторам. Согласно сообщаемым данным, эта сумма составила примерно 2,1 миллиона ZEC, что эквивалентно 10% от общего лимита предложения в 21 миллион.
После завершения этого механизма аналогичный объем средств был продолжен в виде фонда разработки. Shenyu считает, что эта история делает трудным прямое сравнение Zcash с моделью награды за майнинг Bitcoin.
Вопросы управления и безопасности были переобсуждены
Помимо распределения токенов, Shen Yu также упомянул споры, связанные с управлением и конфиденциальностью Zcash. Согласно отчету, ранее в проекте возникали разногласия между Electric Coin Company и Zcash Foundation, а в январе 2026 года вся команда ECC покинула проект.
Он также упомянул уязвимость в скрытом пуле Orchard. Проблема была раскрыта в мае 2026 года и, по сообщениям, существовала около четырех лет. Разработчики заявили, что не было обнаружено доказательств подделки ZEC, а последующее обновление Ironwood уже отключило старый пул.
По мнению Shen Yu, когда оценка Zcash выросла до уровня, близкого к некоторым основным сетям, эти исторические распределения,治理-трения и инциденты безопасности станут основанием для пересмотра рынком целесообразности ее цены.