Предлагаемое обновление ethereum может затруднить отслеживание активности валидаторов, что решает давнюю проблему институциональных стейкеров. Однако повышенная конфиденциальность может сопровождаться более высокими операционными расходами, более медленными рабочими процессами и новыми вызовами в области соответствия требованиям.
Основные выводы
- EIP-8222 ethereum может скрывать ссылки на валидаторы, поскольку примерно 1/3 ETH остается заблокированными.
- Sygnum говорит, что усиление конфиденциальности может привлечь институциональных инвесторов, но добавит задержки, расходы и работу по соблюдению требований.
- EIP-8222 не имеет даты запуска; Ethereum должен балансировать анонимность и контроль со стороны регулируемых компаний.
Дубюс из Sygnum предупреждает, что обновление конфиденциальности может повысить издержки институциональных трейдеров
Рынок стейкинга ethereum приближается к рекордным уровням, при этом примерно треть всего ether заблокирована в валидаторах. Институциональное участие также продолжается, несмотря на ослабление рыночных условий. Тем не менее сеть раскрывает информацию, которую многие профессиональные инвесторы предпочли бы держать в секрете.
Адрес депозита стейкера, валидатор и данные для вывода средств в настоящее время создают видимую цепочку. Компании по анализу блокчейна могут использовать эти связи для оценки размера позиции, времени входа и стратегии стейкинга институционального участника.
«Для институционального распределителя это означает, что размер позиции, время и стратегия фактически являются публичными», — сказал Тибо Дюбюи, руководитель продукта по стейкингу и децентрализованным финансам в Sygnum Bank.
EIP-8222 нацелен на отслеживаемость валидаторов
Ethereum Improvement Proposal (EIP) 8222, известный как «Lean Staking», стремится решить эту проблему на уровне протокола. Предложение использует криптографию на основе STARK для разделения депозитов и выводов, а также повторного анонимизации валидаторов.
Это является частью более широкого переосмысления Lean Ethereum. Если система будет принята, она позволит институциональным участникам стейкать, не раскрывая свою полную активность на рынке.
Банки и регулируемые кастодианы уже могут обеспечивать ограниченную конфиденциальность, объединяя активы клиентов в омнибус-кошельках. Однако кошелек, используемый для стейкинга, обычно остается публично связанным с валидатором и его данными для вывода.
«Вот что делает EIP-8222 значимым», — сказал Дюбюи. «На практике это позволит институциональному инвестору стейкать, не раскрывая свою книгу остальному рынку».
Предложение остается на обсуждении и не запланировано для развертывания. Изменения такого масштаба требуют широкого согласия разработчиков и заинтересованных сторон Ethereum.
Конфиденциальность влечет за собой операционные компромиссы
Дизайн также может создавать трудности для институциональных пользователей.
Фиксированные номиналы депозита могут улучшить анонимность, помещая транзакции в более крупный пул схожих сумм. Однако это может затруднить для учреждений стейкать или выводить точные суммы, снижая эффективность капитала, полученную от апгрейда Pectra Ethereum.
Пользователям также может потребоваться подождать перед получением активов, чтобы предотвратить связывание транзакций. Это может вызвать задержки и усложнить бизнес-бизнес-процессы.
Конфиденциальность не устранит другие риски, связанные с институциональным стейкингом. Компаниям все равно придется управлять ключами валидаторов, условиями хранения, экспозицией по слэшингу, отчетностью в регуляторные органы и внутренними контролями.
Аудиторы также могут требовать подтверждение того, что активы можно выводить только на кошельки, контролируемые учреждением или его клиентами. Поэтому анонимность протокола должна сосуществовать с подотчетностью вне цепочки.
«Конфиденциальность снижает барьер для входа, но повышает барьер для выполнения», — добавил Дюбюи.
Для институциональных инвесторов Lean Staking может устранить важное препятствие. Однако его успех будет зависеть от того, сможет ли ethereum защитить торговые стратегии, не ослабляя при этом контроль, необходимый регулируемым компаниям для работы.