Исследователи ethereum, окружающие Джастин Дрейк, хотят сжигать награды за стейкинг, причем тем интенсивнее, чем больше валидаторов ETH блокируют средства. Проект EIP направлен на снижение чистой эмиссии до нуля, как только примерно половина предложения ETH будет находиться в стейкинге.

Ethereum обеспечивает свою сеть с помощью Proof of Stake. Валидаторы размещают ETH в качестве залога, подтверждают транзакции и получают новые монеты в качестве постоянной компенсации. Черновик «Tapered Issuance Burn» впервые появился на GitHub в середине июля 2026 года. Официальное обсуждение на форуме Ethereum Magicians последовало позже и продолжается с начала августа. Руководит усилиями исследователь pintail. Также подписались Jérôme de Tychey, dapplion, pa7x1 и Ladislaus von Daniels, а также исследователь Ethereum Foundation Джастин Дрейк. В качестве порога авторы определяют «насыщенный баланс» примерно в 60,25 млн ETH. Это чуть меньше половины оборотного количества. В настоящее время около трети общего предложения находится в стейкинге — больше, чем когда-либо ранее.

Подпишитесь на нашу рассылку

Лучшие статьи недели, доставляемые прямо в ваш почтовый ящик.

Адрес электронной почты

Как протокол будет сжигать стейкинг-награды и сократить эмиссию до нуля

Механизм напрямую связывает объем сжигания с общим объемом ETH, находящегося в стейкинге. Чем больше капитала валидаторы размещают, тем большую долю выплат протокол немедленно уничтожает. Однако в черновике не установлен порог, ниже которого сжигание остается неактивным. Оно уже применяется при текущем соотношении и усиливается по мере того, как валидаторы вносят больше ETH. При балансе насыщения примерно в 60,25 миллиона ETH доля сжигания в конце концов достигает 100 процентов. В результате чистая эмиссия падает до нуля.

При обороте примерно 120,7 млн ETH этот порог составляет 49,9 процента от предложения. По сравнению с примерно 40 млн ETH в текущем наборе валидаторов, еще не хватает около 20 млн ETH. В частности, проект текста определяет отправную точку. На консенсусном уровне годовая доходность составляет около 2,62 процента. Это эквивалентно годовому выплате примерно 1,054 млн ETH. Кроме того, до 0,20 процента поступает от вознаграждений на уровне исполнения, то есть комиссий за транзакции и приоритетных платежей. Таким образом, валидатор достигает до 2,82 процента валовой доходности.

Однако доходность начнёт снижаться задолго до того, как сеть достигнет этого порога. После полного внедрения останется лишь около 1,2 процента от 2,62 процента при текущем соотношении стейкинга. Тем не менее, переход не произойдёт резко. Авторы планируют постепенное увеличение в течение примерно 18 месяцев, начиная с уровня вознаграждения, близкого к сегодняшнему. Сначала стейкеры едва заметят какое-либо изменение в своей доходности. Продолжительный процесс внедрения направлен на предотвращение хаотичных волн выхода из набора валидаторов.

Аргумент безопасности исследователей против высокого соотношения стейкинга

Исследователи обосновывают вмешательство аргументом безопасности, который противоречит общепринятой интуиции. Больше капитала в системе обычно считается большим уровнем безопасности. Однако проект текста не согласен с этим. Согласно проекту, предельная польза от дополнительного стейкания для экономической безопасности снижается. В то же время усиливаются несколько рисков. За определенным уровнем дополнительное стейкание сделает ethereum менее безопасным, а не более безопасным.

Дебаты не новые. Жером де Тишей отмечает, что аналогичное предложение уже рассматривалось в 2024 году. Тем не менее, из этого ничего не вышло. Соавтор и президент Ethereum France, следовательно, в основном аргументирует с точки зрения сроков. После того как соотношение превысит отметку в 50 процентов, корректировка станет значительно дороже, по его мнению.

"Действуя сейчас, мы позволяем рынку стабилизироваться ниже 50%. Действие только после перерыва означает устранение гораздо большего дисбаланса, с большим количеством принудительных выходов и большим количеством нарушений для каждого участника. Мягкий путь открыт только сейчас." — Жером де Тишей, соавтор предложения и президент Ethereum France

Логика направлена на реакцию рынка. Падение доходностей должно оттянуть капитал из набора валидаторов до достижения порогового значения. Предложение направляет спрос на стейкание через цену, а не через фиксированный лимит. Для валидаторов расчет меняется с каждым процентным пунктом роста соотношения. Любой, кто все еще хочет стейкать, может это сделать, но с уменьшающейся доходностью. Однако проект не может гарантировать, что рынок фактически стабилизируется ниже 50 процентов.

Критика снижения вознаграждения от генерального директора Aave Стани Кулехова

Стани Кулехов, генеральный директор Aave Labs, возражает наиболее резко. За компанией стоит одноимённый протокол децентрализованного кредитования DeFi, где пользователи размещают ETH в качестве залога и берут в долг под него. Он выступил публично в начале августа, вскоре после открытия обсуждения на форуме. По его словам, предложение не достигает своей цели и даже наносит ущерб Ethereum. Для DeFi переход к нулевой доходности делает распространённые стратегии кредитования ETH в значительной степени убыточными. Соответственно, полностью исчезнут целые сценарии использования кредитования и доходности на основе ETH.

Критика распространяется далеко за пределы отдельных протоколов. Индивидуальные стейкеры считаются особенно уязвимыми, поскольку они больше зависят от постоянных вознаграждений, чем крупные институциональные провайдеры. Мелкие операторы также несут фиксированные расходы на оборудование и эксплуатацию, которые становится труднее покрывать по мере снижения доходности. Жидкие стейкинг-токены, такие как stETH, также потеряют привлекательность, поскольку их доход напрямую зависит от вознаграждений валидаторов.

Суммы, задействованные в этом процессе, значительны. Протоколы жидкого стейкинга сейчас управляют примерно 34,9 млрд долларов США, из которых около 17,6 млрд долларов США сосредоточены в Lido. На фоне рыночной капитализации ETH примерно в 225 млрд долларов США это составляет около 15 процентов от общей стоимости сети. По мнению критиков, доходность стейкинга также служит эталоном для множества стратегий начисления процентов на рынках децентрализованного кредитования. Таким образом, если она исчезнет, приложения, построенные на ней, также потеряют свою основу.

Давление по времени перед обновлением Hegotá

Авторы подали проект за несколько дней до дедлайна для неосновных EIP для предстоящего апгрейда Hegotá. Этот апгрейд следует за Glamsterdam от начала 2026 года и запланирован на конец 2026 года. Его фокус остается на масштабировании и эффективности. Проект пока не имеет официального номера EIP. Циркулирующие обозначения, такие как EIP-8361 и EIP-8363, происходят из медиа-отчетов. Основные разработчики сначала решат, включать ли его в пакет апгрейда.

За этим стоит более старый принципиальный вопрос. В отличие от Bitcoin с его фиксированным предложением в 21 миллион монет, Ethereum не имеет жесткого лимита предложения. Поэтому денежная политика остается предметом переговоров через параметры протокола. Самым значительным изменением до сих пор был EIP-1559 2021 года. Этот механизм уничтожает часть комиссий за транзакции за счет сжигания базовой комиссии. С тех пор Ethereum становится дефляционным в периоды высокого спроса на сеть. Новый проект теперь расширит этот механизм и на сторону эмиссии.

Не все видят в этом проблему. Руководитель исследований Grayscale Зак Пандл оценивает замедление роста предложения как положительный фактор для ETH. В конце концов, сеть выплачивает свои денежные потоки через инфляцию. Компания выплачивает дивиденды, Ethereum компенсирует за счет новых выпущенных монет. Более того, этот импульс пришел примерно через месяц после пересмотренной strawmap Фонда Ethereum, которая описывает чрезвычайно минималистичный Ethereum. Основные разработчики теперь урегулируют спор на форуме.