Ethereum предлагает EIP-8361 для сжигания наград за стейкинг, поскольку количество заблокированного ETH приближается к 50%

Разработчики Ethereum предложили рыночно обусловленную корректировку эмиссии, которая будет постепенно сжигать стейкинг-вознаграждения по мере увеличения объема стейкнутого ETH — в конечном итоге снизив номинальные консенсусные вознаграждения до нуля, когда примерно половина предложения будет заблокирована. Что предлагается: - EIP-8361, получивший название «снижающаяся эмиссия со сжиганием», взимает небольшую комиссию с каждого назначенного задания валидатора и сжигает эту сумму ETH. Доля сжигания растет по мере увеличения коэффициента стейкинга, пропорционально коэффициенту стейкинга, возведенному в степень 1,5, и достигает 100% при фиксированном «насыщенном» балансе в 60,25 млн ETH (примерно половина предложения на момент форка). В этот момент валидатор с идеальной производительностью будет получать нулевой чистый консенсусный доход. - Изменение затрагивает только консенсусный слой. Черновик реализации в Prysm уже содержит около 300 строк. Почему авторы это предлагают: - Текущая кривая эмиссии устанавливает минимальный порог доходности даже при росте стейкинга (ранее доходность падала только с квадратным корнем коэффициента стейкинга), что, по мнению авторов предложения, стимулирует продолжение притока стейка до тех пор, пока этот порог не компенсирует премию за риск стейкеров. EIP-8361 заменяет этот неявный порог на снижающееся сжигание, позволяя рынку «найти» равновесную доходность — авторы утверждают, что равновесие будет достигнуто при стейкинге менее 50% предложения. - Они также поднимают вопросы управления и безопасности: очень высокие коэффициенты стейкинга могут сконцентрировать голосующую власть у кастодианов и крупных провайдеров стейкинга, ослабить эффект социального слэшинга, вытеснить одиночных стейкеров и позволить деривативам ликвидного стейкинга заменить сырой ETH в качестве рабочей валюты сети. Согласно предложению, консенсусная эмиссия в настоящее время составляет как минимум ~93% от общего стейкинг-дохода. Числа и механика (краткий обзор): - Насыщенный баланс: 60,25 млн ETH (~50% предложения на момент форка). - Сжигание масштабируется как staking_ratio^1.5 и достигает 100% при этом балансе. - Текущий стейкинг: ~33% предложения, доходность ~2,6% номинальная. - При немедленном применении сжигание снизит доходность до ~1,2%; чтобы избежать шока, EIP постепенно внедряет изменения в течение 18-месячного переходного периода, временно удваивая базовый коэффициент вознаграждения, а затем снижая его — давая примерно два года (с учетом времени до форка) на адаптацию. - Эмиссия достигнет пика при коэффициенте стейкинга около 20% — примерно 0,5% предложения в год — а затем снизится до нуля при 50% стейкнутого ETH. Влияние на операторов и экономику: - Поскольку общая эмиссия будет снижаться после пика, крупные операторы, продолжающие добавлять стейк, получают большую долю уменьшающегося пула вознаграждений. Черновик утверждает, что оператор, контролирующий значительную долю, обнаружит, что дальнейший рост перестанет быть прибыльным, когда общий объем стейкнутого ETH достигнет определенного уровня (черновик указывает примерно 31% как приблизительный порог для конкретных сценариев). - Авторы предупреждают, что без возможности отключения возможна неограниченная диллюция держателей нестейкнутого ETH. Критика со стороны индустрии стейкинга: - Исидорос Пассадис, глава стейкинга Lido, утверждает, что EIP пытается решить слишком много проблем одновременно на основе «слишком теоретических» исследований и предупреждает, что это может создать равновесие около 50% стейкнутого ETH с нулевой номинальной доходностью — сценарий, который он называет опасным для безопасности сети. Он считает, что это рискует вытеснить репутабельных операторов с более высокими издержками, позволяя крупным низкозатратным участникам работать в ноль, а также что ограничение стейкинга может направить ETH, ищущий доходность, в более рискованные кастодиальные платформы. - Соавтор Жером де Тичи возражает, что окно для действий закрывается: очереди валидаторов работают на максимальной скорости оборота, а консервативные сценарии предложения прогнозируют более 70 млн ETH стейкнутых (более 55% предложения) к январю 2028 года, если ничего не изменится. Он представляет EIP-8361 как «минимальное, рыночно обусловленное решение» для снижения стимулов к неограниченному росту стейка. Что дальше: - EIP-8361 был представлен в процесс Ethereum EIP и пройдет обзор и общественные дебаты. Предложение явно ограничено консенсусным слоем и включает переходный период для снижения шока, но дискуссия будет определяться техническими, экономическими и социально-политическими компромиссами: безопасность против децентрализации, политика эмиссии против рыночной динамики и сроки относительно других запланированных форков. Итог: EIP-8361 — смелая попытка установить предсказуемую, ориентированную на рынок границу на эмиссию, обусловленную стейкингом, и избежать экстремальных рисков централизации при превышении порога в 50%. Это предложение имеет быстрые последствия для доходности, экономики валидаторов и конкурентной среды провайдеров стейкинга и уже вызывает сильное сопротивление со стороны ключевых игроков экосистемы. Ожидайте напряженных дебатов по мере продвижения EIP через процесс включения.