По мере перехода рынка в новый квартал начинают формироваться прогнозы по целям на конец Q2.
Однако для оценки потенциального направления важно взглянуть назад. Q1 был медвежьим: bitcoin [BTC] закрылся с падением на 22,2%, что стало его худшим квартальным результатом с 2018 года.
Ethereum [ETH], тем временем, завершил квартал с падением на 29,36%, хотя это всё же улучшение по сравнению с потерями в 45,41% в Q1 2025.
Однако, если принять цикл 2025 года за базовый сценарий, рост Ethereum на 36,48% во втором квартале превзошел Bitcoin примерно в 1,2 раза, что подчеркивает более сильное восстановление ETH. Тем не менее, недавний отчет CryptoQuant указывает на то, что эта тенденция, возможно, уже началась, причем мартир стал точкой поворота.
В течение месяца биткоин показал незначительный рост на +1,83%, в то время как эфириум вырос на +7,12%, что свидетельствует о явной перестановке капитала.
В то же время рыночная капитализация bitcoin немного сократилась (-0,43%), в то время как ethereum выросла (+2,97%), что подтверждает тенденцию смещения капитала в сторону активов с более высоким бета-коэффициентом.
Заметно, что это расхождение дополнительно подтверждается динамикой со стороны предложения.
Постоянные оттоки ethereum с бирж, например, указывают на постепенный переход к долгосрочному хранению. Кроме того, данные в цепочке дополнительно подтверждают это: премиум-разрыв Coinbase улучшается, что сигнализирует о начале восстановления.
В то же время активные адреса Ethereum продолжают расти, что свидетельствует о росте использования сети.
По сути, рост соотношения ETH/BTC до 5,15% в марте не был случайностью. Его вызвали комбинированные факторы: смена потоков капитала, сужение динамики предложения и улучшение активности в цепочке.
Естественно, это приводит нас к главному вопросу — формируется ли сейчас ситуация, при которой ethereum покажет лучшую результативность, чем bitcoin во втором квартале?
Институциональные потоки начинают догонять фундаментальные показатели ethereum
Сила ethereum не всегда полностью отражается в краткосрочных технических колебаниях цены.
Вместо этого цена, как правило, отстает от фундаментальных показателей. Логика проста: в DeFi рост активности сети напрямую приводит к росту спроса на ETH. Однако этот спрос не отражается мгновенно на ценовом движении.
Вместо этого он накапливается в сети, прежде чем в конечном итоге будет учтен рынком.
Согласно недавнему отчету CryptoQuant, ethereum постепенно приближается к этой фазе. Как показывают данные, 7-дневная скользящая средняя показателя «Общее количество переводов» ethereum снова превысила 1,3 миллиона, вернувшись к уровням, наблюдавшимся в середине февраля во время исторического максимума.
Для контекста, высокий 7-дневный SMA «Общего количества переводов» обычно сигнализирует о повышенной активности в цепочке, отражая более интенсивное использование в рамках переводов, торговли и взаимодействий с DeFi.
Более важно то, что недавние тенденции накопления указывают на то, что участие институциональных инвесторов может начать догонять эту скрытую силу сети.
Теперь, в сочетании с ростом премиального индекса Coinbase, увеличением числа активных адресов и более сильными потоками капитала, зафиксированными в марте, картина становится более оптимистичной.
Эти индикаторы «в совокупности» указывают на спрос в цепочке, причем как розничные, так и институциональные участники демонстрируют ранние признаки согласованности.
В совокупности это указывает на раннее формирование основы для ротации ETH/BTC во втором квартале, при этом Ethereum все больше позиционируется для превосходства над Bitcoin к концу второго квартала.
Финальное резюме
- Ротация капитала в марте и улучшение потоков ETH/BTC указывают на смещение позиций на ранней стадии в сторону ethereum.
- Рост активности переводов, улучшение премиум-показателя Coinbase и увеличение числа активных адресов указывают на усиление спроса в цепочке, готовя почву для превосходства ethereum во втором квартале.