Ethereum исполнилось 11 лет 30 июля — в годовщину дня, когда пользователи сгенерировали и загрузили генезис-блок Frontier в 2015 году.
За первое десятилетие сеть пережила кризис DAO, осуществила переход на доказательство участия и стала ведущей публичной платформой для стейблкоинов, децентрализованных финансов и токенизированных активов.
Его второе десятилетие приносит более сложные испытания. Ethereum в настоящее время хостит около $148,8 млрд стейблкоинов и примерно $15,5 млрд токенизированных реальных активов, согласно последним данным DeFiLlama и RWA.xyz.
Приложения на базе ethereum за 24 часа сгенерировали около 8,56 млн долларов в виде комиссий, показывают данные DeFiLlama. Сама базовая цепочка сгенерировала примерно 734 тыс. долларов в виде комиссий и 330 тыс. долларов выручки за тот же период.
| Метрика масштабируемости ethereum | Последние цитируемые данные | Что это показывает | Нерешённый вопрос |
|---|---|---|---|
| Стейблкоины на ethereum | 148,8 млрд $ | Ethereum остается доминирующим уровнем расчетов для токенизированных долларов | Создает ли рост стейблкоинов устойчивый спрос на ETH? |
| Токенизированные RWAs на ethereum | 15,5 млрд $ | Институциональные игроки уже используют ethereum для реальных активов | Требуются ли институтам ETH или только Ethereum-инфраструктура? |
| Комиссии приложения Ethereum, 24 ч | 8,56 млн $ | Приложения фиксируют значимую экономическую активность | Какая стоимость остается на уровне приложения? |
| Комиссии сети Base, 24 ч | 734 000 $ | Сбор комиссий на уровне протокола значительно меньше | Могут ли низкие комиссии по-прежнему способствовать росту стоимости ETH? |
| Доходы Base-chain, 24 ч | 330 000 $ | Сжигание/доход от ETH остаются скромными по сравнению с размещенной стоимостью | Требуется ли новый двигатель для теории «ультразвуковых денег»? |
Сможет ли ETH уловить рост Ethereum?
Академическое исследование июня 2026 года показало, что медианный размер комиссии за транзакцию на мейннете Ethereum снизился с более чем $2 до менее чем $0,02 в период с 2024 по начало 2026 года, а медианная комиссия слоя 2 снизилась более чем на 95% за тот же период.
Более низкие транзакционные издержки сделали Ethereum более полезным и сократили объем сжигания комиссий, который ранее поддерживал тезис «ультразвуковых денег» для ETH.
Виталик Бутerin уже прямо признал эту проблему, написав, что ethereum должен обеспечить, чтобы ETH «продолжал накапливать стоимость» даже в мире с большим количеством L2.
Предложенные им направления охватывают четыре канала: ETH в качестве основного обеспечения и денежного актива по всей сети, роллапы, возвращающие часть своей экономики ETH, поддержка базовых роллапов и более значимый спрос на пространство для blob.
Он также предупредил против полаганиясь на какой-либо один из этих механизмов для решения проблемы.
Джозеф Лубин утверждал, что Ethereum должен поддерживать низкие базовые комиссии для стимулирования адаптации. ETH тогда будет накапливать стоимость за счет своего денежного премиума, спроса на стейкинг и суммы ETH, заблокированной в сети.
Вивек Раман из Etherealize идет дальше, предлагая ETH в качестве «производительных денег»: актива-хранителя стоимости, который также может приносить доход и использоваться в качестве залога.
Тезис о захвате стоимости становится правдоподобным только в том случае, если ETH станет предпочтительным обеспечением на обоих уровнях. Активность роллапов также должна начать генерировать реальный спрос на блобы и комиссии за согласование для базовой цепочки.
Будет ли ETH становиться более ценным по мере роста приложений — это открытый вопрос на ближайшие несколько лет.
Что гарантирует сеть второго уровня
Ethereum в течение многих лет описывала роллапы как расширения единой сети, более дешевые среды выполнения, наследующие её безопасность, как фрагменты одной и той же системы.
Бутерин сказал в феврале, что первоначальная концепция «больше не имеет смысла» в своем старом виде, сославшись на быстрый EVM-чейн, который подключается к Ethereum исключительно через мультиподпись, что недостаточно для настоящего масштабирования Ethereum.
Это различие имеет реальное значение, поскольку пользователи слышат, что активы на Base, Arbitrum, Optimism, Starknet и других сетях остаются внутри «Ethereum». Эти системы могут использовать разные секвенсоры, мосты, ключи обновления, советы безопасности, системы доказательств и механизмы вывода.
| Функция Rollup / L2 | Что могут предполагать пользователи | Что именно меняется | Почему это важно |
|---|---|---|---|
| Секвенсор | Транзакции упорядочены нейтрально | Секвенсоры могут быть централизованными или децентрализованными | Влияет на риск цензуры и упорядочивания транзакций |
| Мост | Активы защищены Ethereum | Мосты могут полагаться на мультиподписи, доказательства или советы безопасности | Определяет, наследуют ли пользователи безопасность уровня Ethereum |
| Обновить ключи | Правила кода окончательны | Администраторы могут сохранить право на обновление | Создает риски управления и вмешательства |
| Система доказательства | Недопустимые переходы состояний не могут быть завершены | Некоторые системы всё ещё полагаются на дополнительные колёса | Влияет на минимизацию доверия |
| Процесс вывода | Пользователи всегда могут безопасно выйти | Время выхода и механизмы резервирования различаются | Вопросы во время отключений или споров по управлению |
| Этап L2BEAT | “Ethereum L2” означает одно и то же везде | Этапы 0, 1 и 2 имеют разные гарантии | Показывает, является ли сеть зрелой или все еще зависит от оператора |
Фреймворк L2BEAT делает разрыв видимым. Сети этапа 0 остаются в основном под контролем операторов, сети этапа 1 сохраняют ограниченные «учебные колеса», а только сети этапа 2 работают в основном на коде. Несколько известных роллапов сегодня все еще находятся на этапе 0 или 1.
Ethereum должен либо заставить свои роллапы вести себя как одна безопасная сеть, либо перестать намекать, что каждая цепочка, подключенная к Ethereum, обеспечивает те же гарантии.
Кто теперь говорит от имени Ethereum
Ethereum Foundation сократила 54 позиции в июне и реорганизовалась вокруг протокола, доступа, пользователей, сообщества и институциональных слоев. Заявленная цель — более компактная организация, сосредоточенная исключительно на задачах, которые может выполнять только достоверно нейтральный фонд.
Раньше Фонд выполнял функции, которые сейчас передаются другим организациям. BitMine, SharpLink и сооснователь Ethereum Джозеф Лубин поддерживают как Ethlabs, так и Ethereum Institutional — два независимых некоммерческих фонда, запущенных в этом году.
Бывшие сотрудники Foundation создали Ethlabs для управления исследованиями, а Ethereum Institutional сформировалась отдельно как точка входа для институционального финансирования.
Это обеспечение вызывает вопрос управления о том, какое влияние крупные держатели ETH должны иметь на организации, сейчас формирующие исследовательскую и институциональную стратегию Ethereum.
Несколько независимых учреждений снижают зависимость от одной организации и позволяют специалистам проводить исследования, разрабатывать политику или заниматься институциональными продажами на своих условиях.
Риск заключается в федерации, где сложно определить ответственность. Группы могут дублировать работу, соревноваться за власть, преследовать несовместимые дорожные карты или становиться зависимыми от богатых спонсоров.
Всё это затрудняет определение того, кто представляет Ethereum, когда технические, коммерческие и идеологические приоритеты расходятся.
Триллионодолларовый барьер безопасности
Четвёртый тест ethereum — это увеличение пропускной способности при сохранении достоверной нейтральности, устойчивости к цензуре и независимой верификации.
В феврале Фонд заявил, что лимит газа Ethereum уже вырос с 30 миллионов до 60 миллионов, и ведется работа над достижением 100 миллионов и более. Текущие приоритеты включают повышенную вычислительную мощность, большую пропускную способность blob, нативную верификацию zkEVM, закрепленное разделение предложителя и билдера, устойчивость к цензуре и постквантовую безопасность.
Более высокая пропускная способность увеличивает требования к аппаратному обеспечению и хранилищу, а более быстрые графики повышают риски выполнения. Специализированные сборщики блоков могут повысить эффективность, сосредоточив упорядочивание транзакций в меньшем числе рук.
Исследование 2026 года показало, что централизованные сервисы по построению блоков создали около 91% блоков ethereum.
Не более 1,55% предложивших могут быть сомнительно рассмотрены как альтруисты в соответствии с критериями исследователей. Этот вывод является ранним сигналом о стимулах для создания блоков, а не окончательным выводом о сети.
Trillion Dollar Security Фонда хочет, чтобы миллиарды людей чувствовали себя комфортно, удерживая не менее 1000 долларов на цепочке, а институциональные участники в конечном итоге чувствовали себя уверенно, размещая 1 триллион долларов в одном приложении. Их работа охватывает кошельки, слепую подпись, смарт-контракты, облачные зависимости и концентрацию стейка.
Исследование Google Quantum AI от марта 2026 года снизило оценочную стоимость взлома эллиптической криптографии с 256-битным ключом до примерно 1200 логических кубитов, что примерно в 20 раз меньше, чем ранее предполагалось.
Текущая работа Ethereum включает миграцию аккаунтов после квантового периода и нативную абстракцию аккаунтов, а реальный тест масштабируемости прост в формулировке, но сложен в выполнении: увеличить емкость, сохранив предположения о доверии такими же, как сегодня.
В оптимистичном сценарии ETH становится обеспечением и денежным активом, лежащим в основе слоя 1, слоев 2, токенизированных активов и стейкинга одновременно.
Рост доли обеспечения ETH, спроса на blob, спроса на стейкинг и комиссий за расчеты на уровне layer-2 покажет, что использование ethereum наконец-то отражается на стоимости ETH.
| Тест для второго десятилетия ethereum | Сигнал бычьего сценария | Сигнал медвежьего сценария |
|---|---|---|
| Захват стоимости ETH | ETH становится предпочтительным обеспечением на L1, L2, стейкинге и токенизированных активах | Стейблкоины, казначейские обязательства и токены приложений поглощают рост, в то время как ETH остаётся необязательным |
| Когезия роллапа | Больше стоимости L2 достигает этапа 2, и использование межсетевого взаимодействия ощущается как единое целое | Пользователи остаются распределенными между мостами, секвенсорами и неоднородными гарантиями |
| Ответственность в управлении | EF, Ethlabs, Ethereum Institutional и команды клиентов координируют работу без централизованного управления | Фрагменты ответственности и богатые спонсоры получают преувеличенное влияние |
| Безопасность и нейтральность | Более высокая пропускная способность появляется при сильной устойчивости к цензуре и независимой проверке | Масштабирование увеличивает нагрузку на аппаратное обеспечение, концентрацию MEV или предположения о доверии |
| Институциональное внедрение | Токенизированные активы растут, в то время как Ethereum остается достоверно нейтральным | Институциональные игроки продвигают стек в сторону контролируемого доступа и цензуры на основе соответствия требованиям |
| Готовность к постквантовой эре | Миграция аккаунтов и криптографические обновления завершаются до возникновения практического квантового риска | Устаревшие ключи и контракты остаются уязвимыми, поскольку квантовые временные линии сжимаются |
В пессимистичном сценарии слои 2, эмитенты и приложения захватывают большую часть экономической ценности, а ETH остается необязательным для системы, расположенной поверх него. Доходы от роллапов растут оффчейн, пользователи стейблкоинов и токенизированных активов продолжают держать доллары и казначейские облигации.
Следующие 11 лет ethereum покажут, сможет ли его масштаб вместе нести ETH, пользователей и нейтральность сети.
Пост По случаю 11-летия Ethereum на нем хранится $148 млрд стейблкоинов, но ежедневный доход мейннета упал до $330 тыс. впервые появился на CryptoSlate.