Автор: Нэнси, PANews
Пока такие ведущие блокчейны, как Solana и Base, активно борются за разработчиков, трафик и расширение экосистем, Фонд Ethereum выбирает добровольный выход на второй план.
Постоянная утечка ключевых кадров, в сочетании с множественными продажами ETH, усиливает FUD-настроения вокруг EF. Такая беззаботная стратегия продолжает подрывать доверие рынка к EF.
25 мая Виталик Бутерин опубликовал подробную статью в ответ на недавние споры, заявив, что EF является обычным узлом с особой миссией, и четко обозначил свою будущую стратегию упрощения и технический путь развития, а также прямо заявил, что поддержание цены ETH не входит в обязанности EF.
После потери «лидера» как Ethereum будет развиваться в пост-фондационную эпоху?
От экзекутивизма к лонг-термизму: диверсификация стилей фондов публичных блокчейнов
В последнее время утечка ключевых членов фонда, частые продажи ETH и споры вокруг исполнения экосистемы усилили внешние сомнения в отношении EF, и даже возникли призывы создать альтернативную инициативу.
В то же время Виталик недавно раскрыл, что текущие активы EF составляют около 0,16% от общего предложения ETH, что значительно ниже распространённого диапазона в 10–50% у многих фондов публичных блокчейнов.
Другими словами, первоначальное распределение около 6 миллионов ETH (8,3% от первоначального общего предложения) было израсходовано за последние десять лет, осталось около 100 000 ETH. Сегодня EF трудно продолжать выполнять роль, необходимую для поддержки быстрого функционирования огромной экосистемы, как по объему резервов, так и по масштабу персонала и организационной исполнительной способности.
Как один из самых представительных чистых фондов отрасли, EF длительное время сосредоточен на исследовании протоколов, разработке общественных продуктов и поддержке открытой экосистемы. Несмотря на то, что EF не управляет сетью Ethereum напрямую, благодаря накопленным в ранний период запасам ETH и постоянному влиянию ключевых разработчиков, таких как Vitalik, он долгое время рассматривался как важный координирующий и движущий фактор экосистемы Ethereum.
Однако по мере постепенного созревания экосистемы Ethereum EF и Vitalik намеренно снижают свою централизованную влияние, переходя на более скромную роль поддержки из-за кулис. Это изменение обусловлено как приверженностью нейтральности и долгосрочной перспективе, так и реальными ограничениями.
По мере ослабления роли EF в экосистеме Ethereum традиционный путь роста, основанный на высокой зависимости от ресурсов фонда, постепенно теряет свою эффективность, и расширение экосистемы переходит к самоорганизованному инновационному развитию сообщества и разнообразному внешнему сотрудничеству.
На самом деле, модели фондов различных блокчейнов не только формируют соответствующие культуры управления, но и определяют зрелость экосистемы, степень децентрализации и долгосрочные пути развития.
Напротив, другие новые блокчейн-платформы все еще находятся на этапе активного расширения, при этом фонды играют более агрессивную и ведущую роль. Например, новые блокчейн-платформы, такие как Solana, Aptos и TON, используют более гибкую модель, управляемую фондами, обеспечивая высокие ресурсные вложения, непрерывные стимулирующие программы и поддержку компаний DAT за счет значительного владения токенами на ранних этапах, а иногда даже прямое участие основателей для поддержания высокой эффективности исполнения и темпов роста.
Base представляет собой альтернативный путь. Как L2, поддерживаемая Coinbase, она не опирается на традиционную структуру независимого фонда, а использует ресурсы и бизнес-сеть материнской компании для развития экосистемы, дополняясь экосистемным фондом для поддержки разработчиков и интеграции приложений. Преимущество этой модели заключается в высокой эффективности интеграции ресурсов, что позволяет быстро достичь роста пользователей и внедрения продуктов.
Такие проекты, как Polygon и Avalanche, используют гибридную архитектуру с параллельным функционированием фонда и Labs: фонд отвечает за прозрачность управления и общественные дела сообщества, а Labs сосредоточен на разработке продуктов и коммерческой реализации, что предотвращает чрезмерную централизацию власти одной структуры и ускоряет принятие решений и их реализацию. Фонд Hyperliquid следует более финансово ориентированному пути управления, глубоко связывая право голоса, экономические стимулы и экосистемный фонд развития через токен-механизм, а также направляя часть ресурсов на исследование политики и внешние коммуникации, что усиливает самоорганизацию и адаптивность экосистемы.
Более важно то, что новые блокчейн-платформы, находящиеся на этапе острой конкуренции за рост, широко используют высокие денежные оклады и щедрые токен-стимулы для привлечения разработчиков, что дает им явное преимущество в краткосрочной борьбе за таланты. В сравнении с этим, Ethereum не обладает конкурентоспособной системой оплаты и в большей степени полагается на идеализм разработчиков, их принятие культуры открытого исходного кода и долгосрочную репутацию экосистемы для поддержания вклада. В то же время основные разработчики, присоединившиеся к экосистеме Ethereum на ранних этапах, уже получили значительную финансовую выгоду в ходе предыдущего бычьего рынка. Некоторые из них постепенно уходят с позиций непосредственной разработки и поддержки, что приводит к явному дефициту кадров для устойчивого выполнения задач в экосистеме.
Можно сказать, что трансформация ETF является как результатом развития и эволюции Ethereum, так и долгосрочным выбором для выживания при ограниченных финансах и исполнительной способности.
Фонд сократит продажу монет, для роста стоимости ETH требуется больше крупных инвесторов
Фонд Эфириума многое делает в технической сфере, но рынок воспринимает его как компанию, и именно этот разрыв в ожиданиях вызывает недовольство. Впрочем, всё из-за цены.” — так отметил ключевой момент крипто-KOL BlueFox Notes.
Для сообщества Ethereum почти все споры в конечном итоге сводятся к проблеме низкой цены ETH.
Крипто-журналист Лора Шин отметила, что с момента обновления Канкун一系列 выборов в развитии Ethereum постоянно игнорировали достаточное внимание к токеномике, чрезмерно акцентируясь на идеологии и пренебрегая рыночными капиталами и ценовыми показателями, что вызвало недовольство сообщества и инвесторов. Привлечение внешних организаций может помочь в расширении бизнеса, но не решает фундаментальные рыночные проблемы на уровне актива ETH.
Более того, конкуренция только начинается. Лора Шин считает, что сейчас наступает ключевой этап внедрения в реальный мир. Однако, в отличие от конкурентов, активно захватывающих рынок, привлекающих разработчиков и капитал, Фонд Эфириума все больше напоминает организацию, полагающуюся на прошлые успехи. Особенно когда талантливые специалисты из экосистемы непрерывно уходят, такая бездействующая позиция в конечном итоге может лишь усилить конкурентов и даже породить новых участников.
Виталик также ответил на рыночные сомнения в подробной статье. Он подчеркнул, что ETH является наиболее ценным продуктом блокчейна Ethereum, и текущая стоимость ETH, защищаемая и поддерживаемая сетью Ethereum, достигает примерно 25 миллиардов долларов США. Более 90% его личного богатства также инвестировано в ETH, а остальная часть в основном состоит из около 40 миллионов долларов США в виде цепных фиатных активов, которые полностью направлены на открытые проекты в области биотехнологий, программного обеспечения и аппаратного обеспечения.
Однако Виталик также отметил, что, хотя фонд в будущем сократит продажи ETH, поддержание цены ETH не входит в обязанности EF. По его мнению, в экосистеме Ethereum уже существует множество частных лиц и институциональных участников, обладающих гораздо большими финансовыми ресурсами, чем EF, и настоящий рост стоимости активов ETH требует совместных усилий большего числа «героев» экосистемы. EF также планирует наладить связи с подобными организациями и предоставить им необходимую начальную поддержку.
Блокчейн-исследователь Уильям Мугаяр также выразил аналогичную точку зрения. Он считает, что ETH по сути является активом, Ethereum — это общая вычислительная инфраструктура, а Фонд Ethereum — это некоммерческая организация, отвечающая за продвижение протокола. Одной из его долгосрочных целей является даже «постепенное снижение значимости основателей».
По мере того как EF активно отходит на задний план, ETH вступает в новую фазу, более зависящую от самоорганизации экосистемы.
Пока сообщество испытывает тревогу из-за цены ETH, процесс интеграции Ethereum ускоряется. Две компании, работающие с Ethereum, BitMine и Sharplink, могут быть включены в индекс Russell в США 29 июня. BMNR будет включен в Russell 1000 Index и Russell 3000 Index, а SBET — в Russell 2000 Index и Russell 3000 Index.
По словам Тома Ли, председателя BitMine, при текущей рыночной капитализации BitMine в 10,75 млрд долларов США, успешное включение приведет к притоку как минимум 2,15 млрд долларов США покупательского спроса.
Blue Fox Notes далее отмечает, что объем средств, отслеживающих индексы Russell 2000 и Russell 3000 по всему миру, достигает триллионов долларов. После официального включения соответствующие индексные фонды будут обязаны приобрести соответствующие акции, что фактически откроет двери для пассивных инвестиций в SBET и BMNR, позволяя огромному числу обычных инвесторов, ранее не взаимодействовавших с криптовалютным рынком, автоматически удерживать эти акции и направить Эфириум в основной поток традиционных финансов. Покупки со стороны пассивных фондов создадут реальный спрос, особенно в период до и после включения, что часто обеспечивает краткосрочную поддержку цен на акции, а в долгосрочной перспективе повышает ликвидность акций и долю институциональных инвесторов. Следует отметить, что, хотя эти средства покупают акции, а не ETH напрямую, они могут косвенно усилить спрос на ETH.
После эпохи фонда, кто может стать следующим лидером сообщества Ethereum? Том Ли добровольно выдвинул себя; его Fundstrat и BitMine считаются лучшими кандидатами сообществом. BitMine уже владеет примерно 5,28 млн ETH, что составляет 4,37% от общего предложения, и является крупнейшим в мире хранилищем ETH.
Откажитесь от гонки производительности, сохраняйте ценности CROPS
Помимо новой позиции Фонда Эфириума, Виталик также поделился своими личными размышлениями о будущей технической дорожной карте Эфириума.
По мнению Виталика, Эфириум должен создать уникальное и трудно копируемое конкурентное преимущество. Сейчас технологии ИИ быстро развиваются, и вся технологическая отрасль переживает взрывной рост; если Эфириум будет упорно держаться за существующую архитектуру EVM и удовлетворять краткосрочные потребности пользователей только за счет периодических хардфорков, он постепенно утратит привлекательность.
Он считает, что лишь стремление к быстрому масштабированию, дающее лишь незначительное преимущество по уровню децентрализации по сравнению с другими блокчейнами, в конечном итоге превратит Ethereum в посредственную платформу. Ethereum нуждается в масштабировании, но еще больше — в фокусе на CROPS: сопротивлении цензуре, защите от экспроприации, открытости, конфиденциальности и безопасности.
На самом деле, в последние годы акцент рынка на конкуренции между публичными блокчейнами практически полностью сосредоточился на производительности, стоимости и росте числа пользователей. Будь то Solana, Sui или различные модульные нарративы, суть конкуренции заключается в стремлении к «более быстрой, более дешевой и более удобной» системе.
Но Виталик явно не хочет, чтобы Эфириум продолжал втягиваться в эту гонку производительности. Дело в том, что на практике Эфириуму трудно полностью превзойти новые поколения высокопроизводительных публичных блокчейнов по производительности, а постоянная жертва собственных характеристик ради производительности постепенно подрывает его самую важную ценность.
Виталик особо подчеркнул, что для фундаментальных блокчейнов, таких как Ethereum и Bitcoin, даже при отключении 34% узлов нельзя полагаться на социальный консенсус или хард-форк как на «спасение» — это может быть приемлемо для таких цепочек, как Hyperledger, BNB, Solana, но абсолютно неприемлемо для Ethereum, Bitcoin, Zcash и подобных.
В то же время масштабируемость состояния остается ключевым направлением исследований Ethereum. Грамотно спроектированные сети L2 продолжают приносить ценность экосистеме, особенно в таких специализированных сценариях, как транзакции и конфиденциальность, где собственные L2 остаются важными. Кроме того, с развитием технологий эрра-кодирования P2P и других оптимизаций интервал между блоками Ethereum в будущем также может быть дополнительно сокращен.
Сейчас Виталик, кажется, больше уделяет внимания обеспечению неотъемлемости Ethereum — технологическому пути, отражающему его собственные ценности, чем процветанию экосистемы.
По мнению Виталика, если компания слишком догматична в стремлении придерживаться своих принципов, худшим исходом будет лишь замедление её собственного развития, но технологический прогресс продолжится благодаря другим компаниям. Лучшим же исходом станет то, что компания, по-настоящему глубоко совпадающая с ценностями сообщества, получит спонтанную поддержку, таланты и маркетинговые ресурсы от сообщества — поддержку, которую невозможно приобрести просто за деньги. Он считает, что ранее некоторые ИИ-компании пытались достичь подобного эффекта через эффективный альтруизм, но из-за того, что последствия легко поддаются коррупции, результат оказался ограниченным.
После эпохи Фонда Эфириума, хотя EF под предлогом нейтральности и долгосрочности постепенно отходит с центральной сцены Эфириума, остается неизвестным, сможет ли он действительно утихомирить негативные рыночные настроения. Более важным вопросом является то, как Эфириум, находящийся в нисходящем цикле, может через реформу своей дорожной карты открыть путь к росту — именно это больше всего интересует рынок.