Арбитраж ethereum сгенерировал около $5,24 в виде чеков строителя на каждые сожженные $1 в 30-дневной выборке, представленной провайдером блокчейн-данных Bitquery. Распределение средств выделяет 49,3% измеренного излишка на сборку блоков, 9,4% — на сожженные комиссии и 41,3% — трейдерам.
Для держателей ETH результаты показывают, почему активность торговли и инвестиционная причина для удержания токена требуют разных мер. Платежи вознаграждают участников, выполняющих и размещающих сделки; сжигание комиссий изменяет предложение ETH. Строители также платят валидаторам за предложение блоков, поэтому самый большой доход не означает самую большую конечную прибыль.
Расследование подтверждает свои данные от 31 августа 2026 года. Его таблица распределения указывает 30 дней без точных конечных дат; отдельная таблица ежемесячного распределения торговли завершается 29 августа. Сравнение пять к одному рассчитано на основе округленных акций и описывает выборочный арбитражный излишек, а не общий доход Ethereum.
Платеж строителям имеет другой адрес назначения
Арбитражное программное обеспечение ищет токен, доступный по разным ценам, покупает его по более низкой цене и продает по более высокой. Документация ethereum по MEV описывает специализированных участников, находящих эти возможности, как искателей. Когда несколько искателей преследуют одну и ту же сделку, включение транзакции в правильную позицию имеет экономическую ценность.
Оператор должен обеспечить исполнение, пока разница в цене еще существует. Конкуренция за эту возможность может превратить часть торговой прибыли в плату за включение, уменьшая оставшуюся часть у оператора.
В блочной схеме, описанной Flashbots, сборщики собирают транзакции и пакеты, формируют блоки, а затем делают ставки на блочное пространство валидаторов через реле. Валидатор, выступающий в роли предложившего, получает оплату за предложение блока сборщика.
Дизайн платежа делает различие видимым. Строитель устанавливает собственный адрес в качестве получателя комиссии блока, а затем включает транзакцию в конце блока, переводящую ETH назначенному получателю предложившего блок. Деньги могут поступить на адрес строителя и затем быть переведены валидатору в пределах того же самого блока.
Учет только входящего платежа приводит к преждевременному завершению бухгалтерии. Для сравнения участников ключевым показателем является остаток после оплаты предложившего, при этом расходы на ведение бизнеса также учитываются. Получение предложившего — это отдельный поток, а не дополнительная арбитражная прибыль, добавляемая к первоначальному излишку.
Отчет персонала Федерального резервного банка Нью-Йорка 1102 использует это различие в своих исторических исследованиях: прибыль билдера — это прямые платежи плюс приоритетные сборы минус платеж получателю. Он измеряет сохраненную доходность блока, а не полную бизнес-прибыль после операционных расходов.
Аллокация Bitquery не измеряет долю полученных от разработчиков квитанций, передаваемых proposers. Распределение этих средств между разработчиками и валидаторами требует сопоставления выборочных платежей за торговлю с соответствующими последующими переводами. Протокол описывает маршрут; он не предоставляет недостающий процент.
Что означает сжигание комиссий для держателей ETH
Спецификация EIP-1559 Ethereum разделяет базовую комиссию и комиссию приоритета. Базовая комиссия уничтожается протоколом. Комиссия приоритета — это плата, связанная с включением транзакции.
Базовая плата за газ корректируется в зависимости от объема использованного газа относительно целевого значения блока. Это другой механизм, чем готовность искателя платить за прибыльную торговую позицию. Оба могут присутствовать в одной транзакции, но отвечают на разные экономические вопросы.
Вот почему сравнение нельзя интерпретировать так, как будто каждый платеж, сделанный на ethereum, вносит одинаковый вклад в снижение предложения ETH. Более крупный платеж включения может изменить то, что получает участник, не означая эквивалентного увеличения сожженного ETH. Аналогично, количество транзакций не раскрывает ни потребленный газ, ни базовую комиссию, оплаченную.
Для держателя, оценивающего влияние предложения, полезным показателем является количество ETH, уничтоженного за определенный период, по сравнению с количеством ETH, созданного за тот же период. Документация по эмиссии Ethereum объясняет, что баланс эмиссии и сжигания определяет, расширяется или сокращается предложение.
Сжигание соответственно снижает предложение по сравнению с миром без такого уничтожения, но само по себе оно не подтверждает, что общее предложение уменьшилось. Оно также не осуществляет перевод денежных средств пассивному держателю. Эти различия остаются актуальными даже тогда, когда соответствующая деятельность создает прибыльную торговую возможность для кого-то другого.
Исследование фильтрует излишки, не превышающие капитал, вложенный в каждую транзакцию. Сверка кошельков может дополнительно снизить кажущуюся прибыль, а неполная декодировка площадок ethereum пропускает активность. Отдельное годовое сравнение охватывает ethereum, BNB Chain, Base, Arbitrum и Polygon за 12 месяцев до 29 августа 2026 года; Optimism и Solana исключены. Его фиксированные referentные цены отличаются от ежемесячных цен, используемых в историческом ряде.
Эти границы позволяют найти полезное распределение, не устанавливая тренд в прибыли кого-либо. Последующее сравнение потребует согласованного охвата, периодов и бухгалтерского учета, включая выплаты строителям и далее proposer. В противном случае изменение сообщаемой доли может отражать изменение в том, что было учтено.
Тест инвестиционной гипотезы, следовательно, имеет отдельные части. Операторам необходим сохраняемый торговый излишек, достаточный для покрытия их бизнес-расходов. Разработчикам нужны поступления, рассматриваемые вместе с платежами предложивших. Валидаторы получают вознаграждение через свою собственную роль. Пассивные держатели сталкиваются с результатом предложения, зависящим от эмиссии и уничтожения.
Большее количество транзакций не может ответить на все четыре вопроса. Доказательством того, что активность укрепляет аргумент о сокращении предложения ETH, были бы сопоставимые показатели сжигания и эмиссии; доказательством более высокой сохраняемой выручки от блоков — сопоставимые поступления и последующие платежи. Различие определяет, создает ли загруженная сеть больше дохода для своих участников, сокращает ли она предложение токенов или делает и то, и другое.
Пост Ethereum arbitrage study reveals builders receive $5 for every $1 burned by the network появился первым на CryptoSlate.