Исследовательская фирма Galaxy Research заявила, что Ethereum (ETH) и Solana (SOL) оценивают значительные изменения в своем предложении токенов и политике инфляции, и что инвесторам следует обратить внимание на потенциальные изменения в структуре предложения. Согласно фирме, основной вопрос, стоящий перед обеими сетями, заключается в том, как сбалансировать бюджет стимулов, необходимый для обеспечения безопасности блокчейна, с долгосрочным давлением на предложение токенов.
Galaxy Research выделила EIP-8361, или «Tapered Issuance Burn», предложение, представленное шестью исследователями, включая исследователя Ethereum Foundation Джастином Дрейком, на стороне Ethereum. Предложение предполагает сжигание всё большей доли вознаграждений, получаемых валидаторами, по мере увеличения суммы стейкнутого ETH. Если сумма стейкнутого ETH достигнет 50% от общего предложения, 100% вознаграждений валидаторов будут сжигаться, тем самым устраняя экономический стимул для стейкинга нового ETH выше этого уровня.
В настоящее время около одной трети предложения ETH заблокировано, но если предложение будет принято, годовая доходность на уровне консенсуса может снизиться с примерно 2,6% до 1,2%. Доходы от MEV и приоритетные сборы не пострадают от этого изменения. Если регуляция будет принята, запланирован переходный период продолжительностью около 18 месяцев. Учитывая обычный график обновлений Ethereum, стейкеры могут иметь около двух лет для адаптации к новой модели.
Однако Galaxy Research подчеркнула, что EIP-8361 все еще находится на стадии черновика, и нет ни процесса голосования, ни определенного графика внедрения. Предложение рассматривается для включения в апгрейд Hegotá, который запланирован после обновления Glamsterdam. Хотя процесс отбора, как ожидается, будет продолжаться до ноября, даже при принятии предложения обновление не ожидается до конца 2027 года.
В центре дебатов, связанных с ethereum, стоит вопрос, насколько высоко должна подняться ставка стейкинга в долгосрочной перспективе. Исследователи, разработавшие EIP-8361, считают, что текущая модель стимулов постоянно стимулирует рост ставки стейкинга, что потенциально может привести к уровню около 55% к 2028 году. Согласно исследователям, это может увеличить концентрацию у поставщиков ликвидного стейкинга и крупных операторов валидаторов. Предлагаемая модель направлена на устранение постоянной базовой доходности в ETH, ограничение разведения предложения и усиление денежных свойств ETH.
Напротив, некоторые известные фигуры в сообществах DeFi, стейкинга и разработчиков Ethereum утверждают, что резкое падение доходности стейкинга может создать давление на отдельных валидаторов, нанести ущерб экосистеме DeFi Ethereum и снизить спрос со стороны институциональных инвесторов. Критика также направлена на возможность того, что прогнозируемый срок значительного изменения монетарной политики Ethereum может быть слишком коротким.
Со стороны Solana два отдельных предложения продвигаются через новую систему ончейн-управления сети. Предложение SIMD-0550, оцениваемое по SGP-0002, направлено на увеличение ежегодного уровня дезинфляции Solana с 15% до 30%. Если это будет достигнуто, дата достижения SOL окончательной ставки инфляции в 1,5% будет перенесена с 2032 года на 2029 год. Согласно Galaxy Research, это изменение может означать исключение примерно 18,9 миллиона SOL из будущего предложения.
Смежные новости: Основатель китайской майнинговой компании: «Не позволяйте себя обмануть ростом биткоина — бычий рынок еще не начался»
SIMD-0553, включённый в SGP-0003, направлен на изменение системы комиссий за транзакции Solana. Вместо текущей фиксированной комиссии за подпись будет введена система комиссий, которая будет варьироваться в зависимости от вычислительных ресурсов, необходимых для транзакции, и все эти комиссии будут сжигаться. Оценки предполагают, что это изменение может увеличить ежедневное сжигание SOL в Solana с примерно 650 SOL до 7 500–9 000 SOL.
Обе предложения Solana перешли в фазу обсуждения после получения необходимой поддержки в размере 15% от активных стейков. После примерно 16 дней обсуждения начнется процесс оценки стейкинга и голосования, который продлится 11 эпох, или около 22 дней. Для принятия предложений требуется поддержка двух третей определяющей суммы стейков.
Согласно Galaxy Research, хотя изменения, которые обсуждают Ethereum и Solana, имеют разную структуру, они сводятся к одному и тому же фундаментальному вопросу: сколько токенов необходимо выпустить, чтобы обеспечить безопасность сети, и какие компромиссы в безопасности приемлемы в обмен на более низкую инфляцию?
Исследовательская фирма отметила, что предложения по Solana более ограничены и прямо направлены на увеличение редкости токенов по сравнению с изменением на ethereum. Хотя более быстрое сокращение инфляции будет выгодно долгосрочным держателям SOL, расходы в основном лягут на валидаторов и стейкеров, чья доходность от стейкинга сократится быстрее. SIMD-0553, предполагающий сжигание комиссий за транзакции, может усилить связь между использованием сети и передачей стоимости SOL.
Galaxy Research также добавила, что текущие инфляционные политики исторически играли важную роль для обоих блокчейнов. Выпуск токенов позволял осуществлять платежи валидаторам и финансировать безопасность блокчейна в периоды, когда на сетях еще не было достаточного объема экономической активности. Однако компания считает, что эти стимулы не должны быть постоянными.
Согласно Galaxy Research, более здоровой долгосрочной моделью было бы превращение деятельности валидаторов в инфраструктурную услугу с низкой маржой, а обеспечение безопасности сети — за счет экономической активности на блокчейне и спроса на блок-пространство, а не за счет выпуска новых токенов.
Однако компания считает, что одних изменений на стороне предложения недостаточно для определения цены ETH или SOL. Galaxy Research заявила: «Регулирование на стороне предложения может помочь и сформировать сильные нарративы, но это не основное ограничение для этих блокчейнов. Спрос в конечном итоге переоценит эти активы.»
Galaxy Research заявила, что улучшение технологической инфраструктуры экосистем Ethereum и Solana, повышение корпоративного внедрения и расширение продуктов для индивидуальных пользователей должны оставаться приоритетом. Согласно исследовательской фирме, хотя функции безопасности, децентрализующие сети от централизованных систем, критически важны в долгосрочной перспективе, они не должны затмевать усилия по созданию спроса на текущем уровне внедрения.
*Это не инвестиционная рекомендация.
Продолжить чтение: Крупные обновления для Ethereum и Solana: что изменится?