В Ethena Pay пользователи могут просто перевести часть своего долларового баланса в Earn+, подтвердить действие и получить более высокую награду. Кнопка, которая выглядит как «обновление баланса», на самом деле состоит из трех уровней: Upshift предоставляет инфраструктуру казначейства, Steakhouse разрабатывает и реализует стратегии, а Aave V4 обеспечивает рынок кредитования и заимствования на Avalanche. Операция стала проще, но количество участников, через которых проходят средства, увеличилось.
Aave Labs объявила 28 октября, что Ethena Pay теперь доступна в Earn+. Это не автоматическое преобразование обычного баланса в долларах в счет с высокой доходностью, а второй вариант для пользователей, готовых выбрать альтернативный путь продукта. Пользователи сами выбирают сумму для перевода и проверяют условия перед подтверждением; существующий баланс, доступный для расходов и автоматически получающий вознаграждения, не относится к тому же уровню, что и Earn+.
Одно пополнение связывает три отдельных роли
Депозиты Earn+ сначала поступают в хранилище, предоставленное Upshift, Steakhouse управляет хранилищем и реализует базовую стратегию, которая использует Aave V4 на Avalanche. Конкретный механизм, раскрытый Aave: стратегия предоставляет USDe и заимствует USDT из ликвидности Avalanche Hub.
Этот путь изменил структуру ответственности для пользователей. Ethena Pay отвечает за вход в приложение и опыт работы с балансом пользователя, Upshift обеспечивает инфраструктуру казначейства, Steakhouse определяет и реализует стратегии, а Aave предоставляет рынок кредитования и заимствования. Aave особо отмечает, что Earn+ — это сторонний продукт, предоставляемый Ethena Pay; Aave не эксплуатирует, не разрабатывает и не управляет этим казначейством. Наличие брендов в одной функции не означает, что риски и операционные полномочия принадлежат одной и той же компании.
Архитектура Hub and Spoke Aave V4 управляет организацией ликвидности. Liquidity Hub собирает депозиты, а Spoke заимствует ликвидность из него; каждый рынок может настраивать собственные правила залога и риска. Для разработчиков приложений это позволяет одному продукту с доходностью использовать существующую глубину заимствования, не создавая весь рынок с нуля.
Однако наличие доступной ликвидности на низком уровне не означает фиксированную доходность. В объявлении Earn+ представлен как вариант с более высокой наградой, без каких-либо гарантий постоянной доходности. Результаты могут зависеть от производительности стратегии, спроса на кредитование, цен на активы и конфигурации казначейства. Пользователь видит баланс в долларах на интерфейсе, но за кулисами задействованы USDe, USDT, казначейство и рынки кредитования — понимание этого пути важнее, чем просто наблюдение за цифрой награды.
Отсутствие блокировки не означает мгновенного возврата средств на исходный адрес
Earn+ не имеет периода блокировки, но вывод средств обрабатывается в течение 24 часов, после чего средства возвращаются на долларовый баланс пользователя. Эта схема гибче, чем долгосрочная блокировка, но отличается от мгновенного зачисления. Возможность инициировать вывод в приложении в любое время не означает, что базовые позиции могут быть мгновенно рассчитаны, как обычный баланс кошелька, в каждый момент времени.
Лимиты пополнения также определяются уровнем аккаунта Ethena Pay: для пользователей Standard — 20 000 долларов США, для Pro — 50 000 долларов США, для VIP — 200 000 долларов США. Лимиты связывают масштаб продукта с сегментацией пользователей и ограничивают объем средств, которые могут быть введены в стратегию с одного аккаунта.
Ethena Pay в сентябре была запущена примерно в 50 странах, позволяя пользователям хранить, тратить долларовый баланс и автоматически получать вознаграждения. Добавление Earn+ позволяет разделить свободные средства на счете платежного приложения на две части: одну — для непосредственного использования, другую — для активного участия в цепочечных стратегиях. Для обычных пользователей выбор теперь не ограничивается тратами или сбережениями — он включает решение, стоит ли передать часть баланса на многопартийный путь получения дохода.
DeFi спрятан в приложениях, но границы ответственности должны быть еще четче
Привлекательность встроенного DeFi заключается в сокращении операций. Пользователи могут получить доступ к стратегии через один интерфейс приложения, не открывая отдельно сейф, протокол займа и блокчейн-кошелек. Однако, когда шаги операций скрыты, цепочка рисков не исчезает — она просто перемещается от пользователя к дизайну продукта и партнерским отношениям.
Earn+ демонстрирует всё более распространённое разделение труда: приложения для потребления владеют отношениями с пользователями, хранилища предоставляют контейнеры для активов, стратеги управляют стратегиями, а протоколы обеспечивают ликвидность. Каждый уровень может сосредоточиться на своих компетенциях, но это также означает, что сбои, выходы и раскрытие информации требуют взаимодействия с большим числом участников.
Таким образом, суть этого обновления не в том, что Aave получил новый интерфейс, а в том, что кредитование на цепочке начинает входить в платежные приложения как второй вариант баланса в долларах. Пользователи получают более короткий путь к действию, но должны понимать более длинную цепочку движения средств. Чем проще кнопка, тем важнее четко объяснить, кто управляет стратегией, кто предоставляет рынок, сколько времени занимает вывод и где находятся лимиты.