Ключевые выводы:
- Обзор регулирования криптовалют в ЕС оценивает, могут ли ЦКК безопасно использовать токенизированное обеспечение.
- ESMA ищет доказательства по ликвидности, правовым правам и расчетам; ответ до 15 января 2027 года.
- Отдельное мнение по стейблкоину устанавливает трехмесячный срок устранения недостатков под национальным надзором.
Регулирование криптовалют в ЕС внедряется в основные механизмы европейских финансовых рынков. 9 октября Европейский орган по ценным бумагам и рынкам открыл запрос на предоставление данных. Он исследует, могут ли центральные контрагенты безопасно использовать токенизированное обеспечение. Заинтересованные стороны могут ответить до 15 января 2027 года.
Консультация не предусматривает новых соглашений о залоге. Вместо этого в ней запрашивается практическое подтверждение того, могут ли цифровые системы обеспечить защиту, необходимую при центральном клиринге. Обзор охватывает перевод, управление, защиту и использование на всех этапах жизненного цикла залога.
ESMA хочет понять, как токенизированные обеспечительные активы будут вести себя во время рыночного стресса. Она также изучает, могут ли существующие требования адаптироваться к таким схемам. Правовая определенность, ликвидность и операционные контрольные меры должны сохраняться.
Обзор регулирования криптовалют в ЕС направлен на риски, связанные с залоговым обеспечением клиринговых центров
Официальная консультация ESMA изучила, как токенизация влияет на активы на всех этапах клиринга. Регулятор сосредоточился на переводах обеспечения, условиях хранения, защите прав собственности и процедурах ликвидации.
В соответствии с Европейским регулированием рыночной инфраструктуры (EMIR) клиринговые центры обязаны обеспечивать надежный доступ к подходящему обеспечению. Эти учреждения собирают маржу и взносы в фонд дефолта для управления рисками в случае неисполнения обязательств контрагентами.
Однако европейское регулирование криптовалют сталкивается с дополнительными вопросами, когда инфраструктура блокчейна поддерживает переводы залогов. ESMA запросила информацию о том, сохраняют ли токенизированные ценные бумаги свою ликвидность во время рыночного стресса или сбоев в расчетах.
Консультация не предполагала расширения категорий подходящего обеспечения клиринговой палаты. Вместо этого ESMA запросила данные о применении существующих гарантий к активам, представленным с использованием технологии распределённого реестра.
Как должна работать токенизированная обеспеченность при дефолте?
Дефолт участника клиринга предоставляет наиболее строгий тест для любой системы обеспечения. ESMA спрашивает, может ли ЦКП получить доступ к токенизированному обеспечению, осуществить его перевод и конвертацию в ликвидность при необходимости. Также требуется обратная связь по операционным и правовым зависимостям, которые могут повлиять на эти действия.
Обеспечение CCP должно оставаться высококачественным, юридически обязывающим, высоколиквидным и операционно доступным. Эти требования применяются как в стрессовых рынках, так и в нормальных условиях. ESMA изучает, изменяет ли токенизация профиль риска обеспечения, уже соответствующего существующим правилам.
Консультация по криптовалютному регулированию ЕС также затрагивает защиту клиентов и сегрегацию. В ней спрашивают, как можно обеспечить идентификацию, контроль и защиту клиентских активов в различных моделях. ESMA интересуется мнениями о том, обеспечивает ли техническая сегрегация в реестре ту же степень защиты, что и юридическая сегрегация.
Окончательность расчетов — еще одна проблема. Агентство изучает, могут ли переводы обеспечения быть окончательными и необратимыми, когда DLT интегрирована с существующей рыночной инфраструктурой. Также рассматривается вопрос, могут ли клиенты быстро перемещать позиции и обеспечение после дефолта участника.
Регулирование криптовалют в ЕС под прицелом, поскольку ESMA устанавливает январский дедлайн
ESMA пригласила клиринговые центры, депозитарии, клиринговых участников, операторов инфраструктуры и поставщиков технологий представить доказательства. Консультация запросила информацию о ликвидности, окончательности расчетов, операционной устойчивости и правовой защите.
Регулятор также изучил, как автоматизированные процессы маржи могут повлиять на спрос на ликвидность во время рыночного стресса. Более быстрые переводы обеспечения могут повысить эффективность, не устраняя при этом основных кредитных, операционных или расчетных рисков.
Эти вопросы могут повлиять на будущее регулирование криптовалют в ЕС для токенизированного обеспечения, используемого в центральном клиринге. Однако ESMA не предлагала новых обязательных требований и не объявила о поправках к существующим правилам допустимости обеспечения.
Регулятор будет принимать ответы на консультации до 15 января 2027 года. ESMA планирует оценить обратную связь от отрасли в первом квартале 2027 года, прежде чем принять решение о своих дальнейших действиях.
Пост Регулирование криптовалют в ЕС под прицелом: ESMA оценивает риски обеспечения появился первым на The Coin Republic.