Ключевой момент
ЕЦБ сохранил свои три ключевые процентные ставки без изменений 23 июля, в то время как его портфели облигаций продолжали сокращаться. Bitcoin торговался около $64 000 25 июля после того, как его цена колебалась около $65 000 вокруг решения. ЕЦБ оставил ставку по депозитному инструменту на уровне 2,25%, основную рефинансировочную ставку — на уровне 2,40% и ставку по маржинальному кредитованию — на уровне 2,65%. Официальные ежемесячные данные показывают, что портфели APP и PEPP сократились в июне на совокупную сумму 39,447 млрд евро. ЕЦБ указал 51,753 млрд евро ожидаемых погашений APP и PEPP в течение месяца, и фактические значения могут отличаться из-за погашения ценных бумаг и учетных корректировок, проходящих через портфели.
Почему это важно: когда центральный банк приостанавливает ставки, но позволяет сокращать портфели облигаций, частный капитал может вынужден поглощать больше долга и оставлять меньше ликвидности для рисковых активов.
Настроение на рынке
Осторожно медвежий, снижение риска, макроуправляемый, снижение рисков.
Причина: ЕЦБ сохранил ставки на прежнем уровне, в то время как его портфели облигаций продолжали сокращаться, поэтому инвесторы в bitcoin могут воспринять эту паузу как ограничительную, а не поддерживающую.
Аналогичные прошлые случаи
Во время «танtera сокращения» в середине 2013 года Институт JPMorgan Chase обнаружил, что потоки инвесторов, ранее покупавших валюты развивающихся рынков, начали меняться на противоположные. Эти потоки составили значительную часть совокупной девальвации, превышающей движения на американских рынках. (JPMorgan Chase Institute) Разница в том, что текущая ситуация связана с сокращением баланса ЕЦБ и банковского кредитования, а не с сигналом о сокращении ФРС.
Ripple Effect
Снижение объема государственных облигаций переносит большую часть поглощения государственного долга на частные портфели, что может повысить пороговый уровень для экспозиции на bitcoin. Ужесточение банковского кредитования может снизить кредитное плечо и способность маркет-мейкеров, что может ослабить ликвидность криптовалют. Если будущие обновления ЕЦБ покажут продолжение снижения объема и более строгие кредитные стандарты, то неблагоприятное влияние на ликвидность может сохраниться.
Возможности и риски
Возможности: Когда сокращение баланса замедляется или требования к кредитованию ослабевают, улучшение условий ликвидности может служить потенциальным сигналом для увеличения экспозиции к bitcoin. Если создание спотовых bitcoin ETF усиливается при одновременном улучшении этих показателей, то добавление экспозиции после подтверждения может снизить риск неправильного выбора момента.
Риски: если портфели ЕЦБ продолжат сокращаться, а банковский кредит станет более жестким, то снижение уровня плечевого воздействия ограничит потенциальные потери из-за меньшей ликвидности. Если рост предложения стейблкоинов или глубина рынка ослабнут, то хеджирование волатильных позиций может снизить риск просадки.