ЕЦБ отклонил предложения по стейблкоину на базе евро, сославшись на риски для финансовой стабильности

• ЕЦБ отклонил предложения о смягчении правил ликвидности и стимулировании евро-стейблкоинов, заявив, что они слишком рискованны.
• ЕЦБ заявляет, что стейблкоины могут дестабилизировать банковские депозиты и ослабить его способность контролировать процентные ставки.
• Это вызывает опасения по поводу цифровой долларизации и конкурентоспособности ЕС на глобальном рынке стейблкоинов.

22 мая 2026 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) отклонил предложения исследовательского центра Bruegel о смягчении правил ликвидности, предоставлении эмитентам стейблкоинов доступа к финансированию от ЕЦБ и назначении ЕЦБ в качестве кредитора последней инстанции для них.

Президент ЕЦБ Кристина Лагард и другие чиновники указали на риски, включая отток банковских депозитов, рост стоимости финансирования, снижение кредитных возможностей и потенциальный отток резервов, что может подорвать денежно-кредитную политику.

Согласно источникам, ЕЦБ отклонил предложения, изложенные в документе брюссельского аналитического центра Bruegel, подготовленном Лючрезией Райхлин, Бо Сангерсом и Джеромином Цеттельмайером и представленном министрами финансов Европейского союза (ЕС) на неофициальной встрече в Никосии, Кипр. Предложения направлены на смягчение правил и предоставление поддержки эмитентам евро-стейблкоинов, но были отвергнуты как слишком рискованные для финансовой стабильности и денежно-кредитной политики.

Вместо поддержки частных евро-стейблкоинов ЕЦБ вновь подтвердил свою предпочтительную позицию в пользу токенизированных коммерческих банковских депозитов, которые, по словам Лагард, сочетают «традиционную безопасность аккаунтов со скоростью и программируемостью технологии распределённого реестра». Это отвержение происходит на фоне пересмотра ЕС своего регулирования рынков криптоактивов (MiCAR) и в условиях продолжающейся работы ЕЦБ над цифровым евро, запуск которого планируется на 2029 год.

Связанное: ЕЦБ устанавливает условия для токенизации на рынках капитала Европы

Президент ЕЦБ Кристина Лагард и другие старшие банкиры утверждали , что более широкое применение евро-стейблкоинов приведет к переводу клиентских средств из коммерческих банков на эмитентов стейблкоинов. Это сделает банковские депозиты «более нестабильными» и превратит их в менее надежный источник финансирования для банков. ЕЦБ предупредил, что такой сдвиг может ускорить дезинтермедиацию, повысить стоимость финансирования для банков и снизить их способность давать в долг экономике.

Кроме того, чиновники выразили опасения, что эти изменения ослабят банковский сектор в целом и затруднят центральному банку контроль над процентными ставками. Несколько сотрудников центральных банков специально поставили под сомнение идею распространения функции кредитора последней инстанции, которая в настоящее время предусмотрена только для регулируемого банковского сектора.

Решительный отказ ЕЦБ от предложений Bruegel по смягчению правил ликвидности и предоставлению эмитентам стейблкоинов доступа к центральному банку свидетельствует о сохранении строгой регуляторной позиции. В ходе пересмотра MiCA значимое смягчение маловероятно, и рост евро-стейблкоинов, скорее всего, останется ограниченным в 2026–2027 годах.

В то же время строгие правила ЕС делают евро-деноминированные стейблкоины маргинальными, занимая всего 0,3% глобального предложения на рынке более $323 млрд, в то время как стейблкоины, привязанные к доллару США, составляют более 99,7% общего предложения. Несмотря на инициативы, такие как Qivalis, поддерживаемые 37 банками в 15 странах с целью запуска в 2026 году, и усилия Societe Generale, рост остается ограниченным и постепенным.

Следовательно, поскольку ЕЦБ приоритизирует меры по защите от оттока банковских депозитов и рисков выкупа, американский импульс в рамках закона GENIUS 2025 укрепляет доминирование долларовых стейблкоинов и усиливает опасения по поводу цифровой долларизации в платежах еврозоны.

Связано: MiCA Report: евро-стейблкоины безопаснее, но менее конкурентоспособны