Ключевой момент
DTCC начала ограниченные производственные сделки с токенизированными акциями, полный коммерческий запуск запланирован на октябрь. В начале этого года Nasdaq и Нью-йоркская фондовая биржа получили одобрение SEC на листинг токенизированных версий акций Russell 1000 и крупных индексных ETF. Утвержденный SEC путь сохраняет привязку токенизированных акций к существующей структуре владения с тем же CUSIP, книгой ордеров и циклом расчетов в один рабочий день. Отдельное заявленное исключение, находящееся на рассмотрении SEC, позволит крипто-нативным торговым платформам листинговать токены, привязанные к цене акции, без одобрения публичной компании. Руководящие указания персонала SEC, опубликованные в январе, разделили токенизированные ценные бумаги, поддерживаемые эмитентом, от несвязанных сторонних токенов, которые могут не предоставлять тех же прав акционеров.
Почему это важно: Общая инфраструктура может определить, улучшит ли токенизация акций доступ к рынку или приведет к фрагментации записей о правах собственности на несовместимых площадках.
Настроение на рынке
Осторожно бычий, обусловленный регулированием.
Причина: DTCC начал ограниченные производственные сделки с токенизированными акциями, что поддерживает внедрение, но не решает вопрос готовности инфраструктуры.
Аналогичные прошлые случаи
При одобрении спотового Bitcoin ETP SEC одобрила листинг и торговлю акциями спотового Bitcoin ETP на бирже, а структура создания-выкупа ETP помогла синхронизировать цены ETF с базовыми активами после одобрения. (Congress.gov) Разница заключается в том, что токенизированные акции также должны обеспечивать корпоративные действия и права акционеров на всех площадках.
Ripple Effect
Фрагментация токенизированного акционерного капитала может распространиться через справочные данные, корпоративные действия и расчеты, если различные площадки отслеживают одну и ту же акцию с разными правами. Если несвязанные платформы выставляют токены, привязанные к акциям, с разными правами, инвесторы могут воспринимать правила площадки как часть профиля риска актива.
Возможности и риски
Возможности: Когда DTCC подтвердит условия коммерческого запуска на октябрь, более четкие правила расчетов могут стать сигналом к принятию инфраструктуры токенизированной акционерной собственности. Если общие стандарты улучшат корпоративные действия и права, то оценка экспозиции в токенизированной акционерной собственности может стать проще.
Риски: если несколько несвязанных платформ списывают токены, привязанные к одной акции, с разными правами, то снижение экспозиции к неясным оберткам ограничивает риски, связанные с правами и исполнением. Если детали исключения от SEC остаются неясными, то ожидание окончательного текста правил снижает регуляторную неопределенность.