Япония и США только что выделили 36,58 млрд долларов на поддержку иены. Реакция рынка, согласно почти всем валютным стратегам, опрошенным Reuters: хорошая попытка, не сработает.
Опрос Reuters, проведенный с 31 июля по 5 августа, показал, что доллар США, как ожидается, сохранит свою устойчивость: почти 95% из примерно 60 экспертов по валютным рынкам заявили, что вмешательство японских властей не обеспечит устойчивого решения для постоянной слабости иены. Это один из самых пессимистичных показателей по иене с момента начала опроса в начале 1990-х годов.
Пособие по вмешательству и его ограничения
Вот что произошло. США и Япония провели скоординированную интервенцию на покупку иены примерно 31 июля — 1 августа, что временно снизило пару USD/JPY с почти 164, уровня, являющегося самым низким за 40 лет для иены, до примерно 156,5–157. Общий объем интервенций Японии в 2026 году теперь превысил 100 миллиардов долларов.
Госсекретарь США Скотт Бессент подтвердил, что США готовы участвовать в дальнейших совместных интервенциях для поддержки иены.
Подавляющее большинство стратегов считают, что без значимого изменения денежно-кредитной политики, в частности дополнительного повышения ставок Банком Японии, структурная слабость иены сохранится.
Почему криптотрейдеры должны обратить внимание
Это важно для bitcoin и более широкого криптовалютного рынка по двум взаимосвязанным причинам.
Сначала есть японская карри-сделка. Это стратегия, при которой инвесторы берут в долг японские иены по низкой ставке и размещают полученные средства в активах с более высокой доходностью, включая рисковые активы, такие как криптовалюты. Когда иена неожиданно укрепляется, эти сделки могут резко свернуться, поскольку инвесторы спешат погасить свои кредиты в японских иенах. Именно это мы наблюдали в августе 2024 года, когда свертывание карри-сделки способствовало резкому снижению цен на рисковые активы, включая bitcoin.
Во-вторых, колебания цены биткоина все теснее коррелируют с силой доллара США, а не с опасениями по поводу разворота каррент-трейдов. Когда доллар сильный, биткоин, как правило, сталкивается с сопротивлением. Когда доллар ослабевает, криптовалюты, как правило, получают поддержку.
Более широкая картина для рынков
Проблема иены является симптомом более широкого расхождения в глобальной денежно-кредитной политике. Банк Японии был одним из последних крупных центральных банков, сохранявших сверхмягкую политику, в то время как ФРС сохраняла ставки на повышенном уровне по сравнению с докризисными показателями до 2022 года. Этот процентный дифференциал является основным фактором, вызывающим ослабление иены, и никакое вмешательство не может устойчиво его переиграть.
Ключевой переменной, за которой стоит наблюдать, является не то, вмешается ли Япония снова, а то, сигнал ли Банк Японии о значимом изменении политики в сторону более высоких ставок. Это помогло бы устранить коренную причину ослабления иены, потенциально ослабить доллар и, в каскадном эффекте, убрать один из макроэкономических встречных ветров, с которыми сталкиваются рисковые активы, включая криптовалюты.