Отчет Delphi Digital подчеркивает риски в модели финансирования bitcoin стратегии

Delphi Digital опубликовала отчет «How Far Can Saylor Stretch It», анализирующий механизм финансового расширения покупок биткоина Strategy. Отчет указывает, что STRC стал ключевым инструментом финансирования постоянных закупок биткоина Strategy, однако эффект увеличения биткоина на акцию за счет эмиссии обыкновенных акций приближается к точке безубыточности. Суммарный объем конвертируемых облигаций составляет около 8,2 млрд долларов США, и после 2027 года возникнет концентрированное давление по погашению. STRC обеспечивает годовую дивидендную доходность около 11,5% с ежемесячными выплатами, поддерживая покупки биткоина, но одновременно увеличивая бремя дивидендных обязательств. Если цена биткоина останется на одном уровне, а премия MSTR не восстановится, финансовая выгода может быть нивелирована дивидендными обязательствами. Несмотря на то, что денежные резервы компании в размере 2,25 млрд долларов США могут покрыть погашение в размере 1 млрд долларов США в 2027 году, проблемы с долгами и дивидендами в 2028 году остаются нерешенными. Текущий лимит авторизованного выпуска в 28,3 млрд долларов США может ограничить способность компании к дальнейшим покупкам биткоина.