Публичные компании с выделенными цифровыми активами в казначействе официально обогнали спотовые ETF на ethereum как крупнейшие совокупные держатели ETH. Вместе DAT и ETF теперь контролируют примерно 11% оборотного предложения ethereum.
Крупнейшим именем, стоящим за этой тенденцией, является BitMine Immersion Technologies с тикером BMNR, которая владеет примерно 5,8 млн ETH. Это около 4,8% от примерно 120,7 млн ETH в обращении.
План действий BitMine в стиле MicroStrategy для ethereum
Председатель BitMine Том Ли возглавил инициативу, которую компания описывает как «алхимию 5%» — цель удерживать 5% всего объема ETH. Компания сообщает, что достигла примерно 96% этой цели.
Только в марте 2026 года BitMine приобрела 71 179 ETH в одной транзакции. Компания финансирует эти покупки за счет размещения акций. BitMine стейкает большую часть своих активов, и при текущей оцененной ставке стейкинга около 3% позиция в 5,8 миллиона ETH генерирует прогнозируемый годовой доход от стейкинга, достигающий сотен миллионов долларов.
Как DATs обошли BlackRock и Grayscale
Большую часть 2024 года и до 2025 года спотовые ETF на ETH от таких гигантов, как BlackRock и Grayscale, были основными каналами, через которые институциональные деньги поступали в ethereum. DAT-компании, возглавляемые BitMine, а также включающие таких партнеров, как SharpLink Gaming, которые приобрели примерно 800 000–870 000 ETH, покупали с темпом, который просто не могли догнать притоки средств в ETF. Ускорение усилилось в течение 2025 года и до 2026 года, когда все больше публичных компаний начали рассматривать ethereum не как спекулятивную позицию, а как ключевой актив казначейства.
Ключевое различие между DAT и ETF заключается в том, что происходит после покупки. ETF пассивно хранят ETH. Компании DAT стейкают его, генерируя доход и тем самым получая доход от своих казначейских активов, что текущая структура ETF не может воспроизвести для своих акционеров.
Что это значит для инвесторов
Концентрация почти 11% предложения ETH в руках DAT и ETF вводит динамику, которой не существовало даже 18 месяцев назад. Значительная и растущая часть обращающихся токенов Ethereum теперь заблокирована в стейкинг-контрактах или находится в институциональных депозитарных схемах, что эффективно снижает свободно обращающееся предложение, доступное для торговли.
По мере роста корпоративных казначейств, контролирующих значительные доли токенов сети, регуляторы неизбежно зададут вопросы о концентрации рынка и потенциальном манипулировании. Единый субъект, владеющий почти 5% предложения крупной сети уровня 1, — это беспрецедентная ситуация.