Далласский филиал Федеральной резервной системы предупредил, что растущее распространение токенизированных депозитов в банковском секторе может иметь непредвиденные последствия для финансовой системы. Согласно исследователям ФРС, токенизированные депозиты могут заставить клиентов быстрее перемещать свои средства между банками в поисках более высокой доходности, что значительно ослабит способность банков управлять ликвидностью и предоставлять кредиты.
Исследование, опубликованное Далласским филиалом ФРС 25 августа, утверждает, что токенизированные депозиты переводят традиционные банковские депозиты на инфраструктуру блокчейна и предлагают такие функции, как мгновенное расчет и программируемые платежи. В отличие от стейблкоинов, таких как USDT и USDC, эти продукты выпускаются регулируемыми банками и сохраняют характеристики банковских депозитов. Возможность выплачивать проценты держателям депозитов также является существенным отличием.
Однако, согласно Далласскому филиалу ФРС, инфраструктура мгновенных платежей на основе блокчейна, смарт-контракты и будущие финансы на основе ИИ могут облегчить клиентам переход на банки, предлагающие более высокие процентные ставки, за секунды. Это может снизить «липкость», из-за которой традиционные депозиты остаются в банках на более длительный срок, делая депозиты более чувствительными к изменениям процентных ставок.
Оценка риска ФРС на сумму 700 млрд долларов
Согласно расчетам Далласского филиала ФРС, примерно 80 процентов риска, связанного с процентными ставками, принятого на себя банковской системой США, покрываются относительно долгосрочным и стабильным характером депозитов.
Исследователи рассчитали, что если чувствительность депозитов к процентным ставкам увеличится на 10 процентов, риск процентных ставок, который могут выдержать банки, может снизиться примерно на 700 миллиардов долларов на основе 10-летнего эквивалента.
Аналогично, оценивается, что если средневзвешенный срок погашения депозитов сократится на 10 процентов, способность банковской системы к конвертации сроков может снизиться примерно на 580 миллиардов долларов.
Банки в основном используют краткосрочные депозиты для финансирования ипотечных кредитов, корпоративных кредитов и других долгосрочных финансовых продуктов. Однако то, что депозиты начинают перемещаться быстрее, может затруднить банкам поддержание этой модели.
Согласно Далласскому феду, если банки хотят сохранить свои текущие кредитные портфели, им может потребоваться прибегать к более дорогим источникам финансирования на оптовом рынке, таким как заимствование на срок. В таком сценарии модель финансирования традиционных банков может все больше напоминать модель небанковских финансовых учреждений, что приведет к росту стоимости кредита для потребителей и бизнеса.
ФРС также отметила, что банки могут уделять большее внимание легко конвертируемым активам, таким как резервы и казначейские облигации США, для снижения риска ликвидности.
Хотя токенизированные депозиты все еще находятся на ранних стадиях развития, крупные финансовые учреждения все чаще тестируют блокчейн-платежные системы и системы консенсуса 24/7.
Далласский филиал ФРС также отмечает, что токенизированные депозиты могут стать одним из значимых ответов банковского сектора на стейблкоины. Однако широкое внедрение этой технологии может повлиять на многие аспекты финансовой системы — от платежных систем до механизмов передачи денежно-кредитной политики и роли центрального банка как кредитора последней инстанции.
Каким может быть влияние на bitcoin?
Хотя исследование Далласского филиала ФРС напрямую не касается bitcoin, потенциальные изменения, описанные в отчете, могут иметь положительные долгосрочные последствия для bitcoin и двусторонние результаты в краткосрочной перспективе.
Во-первых, отчет предполагает, что технология блокчейн может стать фундаментальной платежной инфраструктурой не только для рынка криптовалют, но и для традиционной банковской системы. То, что банки даже начинают токенизировать депозиты, может способствовать институциональному внедрению блокчейн-инфраструктуры. Это может косвенно поддержать легитимность класса цифровых активов, включая bitcoin.
Второй, более важный канал — это структурные изменения в банковской системе. Если депозиты перемещаются быстрее, снижая способность банков генерировать долгосрочные кредиты и повышая стоимость финансирования, цена ликвидности в финансовой системе может вырасти. Такая среда может быть негативной для рисковых активов в краткосрочной перспективе. Более дорогой кредит и более жесткие финансовые условия также могут создать давление на продажу bitcoin.
*Это не инвестиционная рекомендация.
Продолжить чтение: Dallas Fed делает заявление на сумму 700 миллиардов долларов — как это повлияет на bitcoin?