Сотни криптовалютных кредитов на Curve Finance перешли в состояние ликвидации и остаются в нем на протяжении нескольких недель без закрытия, согласно данным, охватывающим рынки кредитования протокола.
Это меняет значение слова ликвидировано. На большинстве платформ кредитования превышение заранее установленной цены вызывает продажу. Но Curve оценивает, как долго заемщик остается в «зоне риска», чтобы рассчитать, как обеспечительное имущество преобразуется по пути и сможет ли позиция вернуться в безопасную зону.
Данные, предоставленные CoinDesk, показали 704 случая мягкой ликвидации на 602 адресах заемщиков. Медианная продолжительность составила 14,5 дня, а четверть — не менее 38,9 дня, причем некоторые позиции находились в диапазоне ликвидации в течение месяцев. Из них 476 начались в первой половине 2026 года.
Так не работает ликвидация в обычных условиях. Заемщик предоставляет в качестве залога эфир или другой токен, его цена падает ниже установленного уровня, и часть этого залога продается для погашения кредита. На Aave или Compound то, что продается, не возвращается, даже если цены затем растут.
Система кредитования Curve LLAMMA заменяет эту единственную точку диапазоном. По мере падения цены обеспечения через этот диапазон система постепенно конвертирует обеспечение в актив, который был взят в займ, вместо того чтобы закрывать позицию полностью. Если цены восстановятся до полного дефолта кредита, часть или вся эта конвертация будет обратной.
Странно то, что эти заемщики не просто ждали в льготный период. Их залог уже конвертировался, пока кредит оставался открытым, что означает, что позиция могла находиться несколько дней или недель частично ликвидированной и все еще восстановиться, если цены изменятся в обратную сторону.
Curve Finance — это крупный DeFi-протокол для торговли и кредитования, наиболее известный для обмена стейблкоинов и своих кредитных рынков crvUSD. Он держит около 1,35 млрд долларов в депозитах, согласно DefiLlama, в то время как его децентрализованная биржа обработала примерно 3,4 млрд долларов объема за последние 30 дней.
Curve сгенерировала около 4,3 миллиона долларов в виде комиссий и 1,15 миллиона долларов в виде дохода протокола за этот период, при этом объем активных кредитов составлял около 46 миллионов долларов.
Мягкая ликвидация не бесплатна. Данные показывают, что заемщики все еще могут терять деньги из-за торговых комиссий, конверсий, ребалансировки, процентов и повторяющихся колебаний цен в обоих направлениях.
Позиция всё ещё может попасть в жёсткую ликвидацию, если рынок продолжит двигаться против неё. Даже при восстановлении цен заемщик может оказаться не там, где начал.
Таким образом, данные Curve показывают, что в этой системе выход в ликвидацию не означает, что кредит мертв, и что сотни заемщиков провели в этом состоянии дни или недели.